当然，其他雇主的竞争有时激烈，有时不激烈。一些机会会相互冲突，而另一些机会却
不被人们所知。雇主要找到理想的受雇者，受雇者要找到理想的雇主，都要付出很高的代价。
我们的世界并非尽善尽美的世界，因而竞争不能提供十全十美的保护。然而对于绝大多数工
人说来，竞争是迄今被人们所发现或发明的最好的，也即害处最少的保护。
竞争的这种作用是我们一再提到的自由市场的一种特性。其他雇主的存在保护了工人免
受其雇主的剥削，因为他可以到别处干活。其他工人的存在保护了雇主免受工人的剥削，因
为他可以雇用别人。其他卖主的存在保护了消费者免受某一卖主的剥削，因为消费者可以到
别的商店买东西。
我们的邮政服务质量为什么低劣？我们的长途火车服务质量为什么低劣？我们的中小学
教育质量为什么低劣？都是一个原因造成的，就是我们实际上只能从一处得到上述服务。
结论
当工会用限制人们从事某种职业的办法来为其会员获取较高工资时，这种较高工资是通
过损害其他工人的利益获得的，这些工人发现他们的就业机会减少了。当政府向其雇员支付
较高工资时，这种较高工资是通过损害纳税人的利益获得的。但是，当工人们通过自由市场
获得较高工资和较好工作条件时，当工人的工资由于各厂商为得到最好的工人彼此进行竞争，
由于工人们为得到最好的工作彼此进行竞争而增加时，这种较高工资不损害任何人的利益。
这种较高工资只能来自较高的生产率、较大的资本投资以及更加广泛推广的技能。整个馅饼
是增大了——不仅工人得到的份额增大，而且雇主、投资者、消费者乃至税收官员得到的份
额也增大了。
这就是自由市场制度在全体人民中间分配经济进步的果实的方式。这就是过去两个世纪
劳动人民的生活和工作条件得到巨大改善的秘密所在。
112
第九章通货膨胀的医治
先让我们比较一下两张差不多大小的长方形纸片。一张的背面大部分是绿颜色，正面有
一幅林肯像，在这纸片的每一个角上印有数目字“五”，还有些别的图案。你用这纸片可以换
到一定数量的食物、衣服或其他货物。人们将愿意和你做这种交易。
另外一张纸片也许是从一本印刷精美的杂志上剪下来的，正面可能也印有一幅画像、一
些数目字和其他图案。背面可能也是绿颜色的。可是它却只适于点火。
不同在哪里呢？五美元的钞票上面印的东西解答不了这个问题。上面只是简单地印着“联
邦储备券／美利坚合众国／五美元”，还有些小字：“本券为合法货币，可偿付一切公债和私
债”。不多年以前，在“美利坚合众国”和“五美元”之间还有“可兑现”字样。看来这能说
明两张纸片之间的区别。但它只是意味着，如果你到联邦储备银行要求出纳员兑现，他将给
你五张同样的纸片，只是那数目字“五”换成了“一”，林肯的像换成了华盛顿的像。如果你
从换得的五张纸片中拿出一张进一步要出纳员兑换，他会给你一些硬币。如果你把这些硬币
熔化掉（尽管这样做是非法的），当作金属出售，肯定卖不到一美元，现在票子上印的字样虽
然同样不说明问题，但至少是比较老实的。合法货币的含义是，政府将接受它作为向它偿债
和纳税之用，法院将承认它们可以清偿按美元计算的债务。为什么私人进行货物和劳务的交
易时也应该接受它们呢？
简单些回答，这是因为接受它们的每一个人都相信别人也会接受。这些绿色纸片之所以
有价值，是因为大家都认为它们有价值。大家都认为它们有价值，是因为经验告诉大家它们
有价值。要是没有一种大家共同接受的交易媒介（或这种媒介的数量不够多），美国就只能运
用它现有的生产力水平的一小部分；然而，大家共同接受的交易媒介的存在，却依赖于某种
约定俗成的力量，而这种力量之所以能够存在，是因为人们相互之间接受了一种从某种观点
看来不过是虚构的东西。
但不论是约定俗成还是虚构，都不是脆弱的东西。相反，拥有一种共同的货币是非常有
用的，以至人们即使在信念受到极严重的挑战时也仍然死抱住这种虚构不放。我们将要看到，
在某种程度上正是由于这个原因，货币发行者得以从通货膨胀中得到好处，从而诱使他们造
成通货膨胀。但也不是说这种虚构是不可摧毁的：“不值一文”（not worth a Continental）这个
短语，使人想起美国大陆会议为了支持美国革命而过量发行的大陆货币的虚构是怎样被摧毁
的。
虽然货币的价值是虚构的，但货币却具有非常有用的经济职能。不过这也只是一层面纱。
决定一个国家财富的“真正的”力量，是它的公民的能力、他们的勤劳和智慧、他们所能利
用的资源以及他们的经济和政治组织方式等等。正如约翰·斯图亚特·穆勒在一百多年以前
写道的，“简言之，在社会经济中，没有什么东西从本质上来说比货币更不足道的了；它仅仅
是一种发明物，用来节省时间和劳动。它是一种机器，用来把事情办得便捷，没有它，同样
能办事，只是不那么便捷罢了。而且它同其他许多机器一样，一旦出了毛病，就只发挥它特
有的、独立的作用。”①
这样描述货币的作用完全正确，只是我们得承认，社会拥有的发明物，哪一件出毛病时
也没有货币造成的危害大。
我们已经讨论过一个例子：大萧条，那时由于急剧减少货币供应量，货币出了毛病。本
章讨论的是相反的、更常发生的情况：由于急剧增加货币供应量，货币出了毛病。
货币种种
历史上，曾有许多东西被当作货币。“金钱”（pecuniary）这个词，来自拉丁文中的“pecus”，
意为“牛”。牛是许多曾充当货币的东西之一。其他还有盐、丝、毛皮、鱼干儿以至羽毛，在
太平洋的雅浦岛上，人们曾用石头当货币。贝壳和珠子是用得最广的原始货币。在纸片和会
①约翰·斯图亚特·穆勒《政治经济学原理》，第2 卷，第9 页（第3 编，第7 章）。
113
计用的笔取得胜利以前，在比较先进的经济中，金属——金、银、铜、铁、锡——曾经是使
用最广泛的货币。
所有这些曾用来充当货币的东西有一个共同之点，就是在特定的地方和时间，人们接受
它来交换货物和劳务，相信别人也同样会接受。
美洲早期的定居者用来同印第安人作交易的“瓦姆庞普”（wampum ）就是一种贝壳，
与非洲和亚洲使用的贝壳相类似。美洲殖民地使用过的一种最有意思、最富有启发意义的货
币，是弗吉尼亚州、马里兰州和北卡罗来纳州使用的烟草货币：“1619 年7 月31 日〔约翰·史
密斯上尉登上美洲，在詹姆斯敦建立起在新世界的第一个永久性殖民地之后十二年〕，弗吉尼
亚州第一届议会通过的第一个法律就是关于烟草的，它规定‘上等烟草的价格为三先令一磅，
次等烟草的价格为十八便士一磅。’……烟草成了当地的货币。”①
烟叶在各个时期都被宣布为唯一合法的货币。直到美国革命以后很久，将近两个世纪的
一段时期，烟草一直是弗吉尼亚州及其邻近殖民地的主要货币。殖民者就用它来购买食物、
衣着，用它来纳税——甚至用它来买新娘子：“弗吉尼亚州的作家威姆斯牧师说，每当有船从
伦敦到达的时候，去看看漂亮的弗吉尼亚小伙子们个个挟着一捆上好的烟草跑到岸边，每人
带回一个美丽而贤惠的年轻妻子，是令人开心的事。”②另一位作家引用了这段话之后说，“他
们一定既漂亮又高大，才能挟着一捆一百到一百五十磅重的烟草飞跑。”③
当时烟草和货币同时流通。它最初按英国货币规定的价格高于种植它的成本，于是种植
者就一心一意的种，产量越来越高。在这种情况下，货币供应量不仅表面上有所增加，而且
实际上确实增加了。与通常的情况一样，由于货币供应量比可以买到的货物和劳务的数量增
加得快，因而发生了通货膨胀，按烟草计算的其他东西的价格急剧上涨。大约半个世纪之后
这场通货膨胀结束时，按烟草计算的物价上涨了四十倍。
烟草种植者对这场通货膨胀极为不满。按烟草计算的其他东西的价格如果上涨，烟草能
够购买的货物量就会减少。按货物计算的货币的价格，是按货币计算的货物价格的倒数。自
然，烟草种植者要求政府提供帮助。于是通过了一项又一项法律，禁止某些人种植烟草；要
求毁掉一部分已收获的烟草；禁止种植烟草一年。但这些都无济于事。最后，人们自己行动
起来，结成一帮一伙，跑到乡下去毁坏地里的烟草：“破坏达到了这样的程度，以至议会在
1684 年4 月通过了一项法律，宣布这些破坏分子的行动极其严重地扰乱了社会治安，他们的
目的是颠覆政府。同时宣布，如果有八个以上的人纠合在一起毁坏烟草田，就要判他们叛国
罪，处以死刑。”④
烟草货币生动地说明了一条最古老的经济学法则，即格雷欣法则：“劣币逐良币。”烟草
种植者在纳税或者支付其他按烟草计算的债务时，自然用质量最差的烟草，而保留质量最好
的供出口，以换回“硬”货币，即英镑。结果作为货币而流通的往往是质量低劣的烟草。人
们挖空心思把烟草弄得样子好一点：“马里兰州在1698 年发现有必要通过法律来防止人们弄
虚作假，人们经常在大桶的上面盖一层好烟叶，而下面塞的却是甘蔗叶。弗吉尼亚州在1705
年采取了同样的措施，但显然并没有解决问题。”⑤
“1727 年烟票合法化后，”质量问题才有所缓和。“所谓烟票在性质上同存款单相类似，
由验收人员签发。法律规定它可以在签发烟票的库房所在地区流通，并可以用它偿还一切债
务。”⑥尽管实行烟票制的弊病很多，“但直到十九世纪前夜，这种收据却起到了通货的职能。”
⑦
①安德鲁·怀特：《货币与银行业》（波士顿：吉思公司，1896 年），第4 和6 页。
②罗伯特·查默斯：《英国殖民地通货史》（伦敦：艾尔和斯波蒂斯伍德公司为皇家驻军办事处印，1893 年），第6 页脚
注，引自更早的出版物。
③ A．欣斯顿·奎金：《原始货币概论》（伦敦：梅修思公司，1949 年），第316 页。
④怀特：《货币与银行业》，第9－10 页。
⑤ C．P．内特尔斯：《1720 年前美洲殖民地的货币供应》（麦迪逊：威斯康星大学，1934 年），第213 页。
⑥怀特：《货币与银行业》，第10 页。
⑦保罗·艾因奇格：《原始货币》，增订第2 版（牛津和纽约：佩尔加蒙出版社，1966 年），第281 页。
114
这并不是最后一次把烟草当作货币。第二次世界大战期间，在德国和日本的集中营里，
人们曾广泛地拿纸烟作为交易的手段。第二次世界大战后，占领军当局对德国的法定货币规
定了远远低于收盘水平的最高限价。结果使德国的法定货币丧失了作用。人们采用物物交换
的方式作交易，小交易用纸烟作媒介，大交易用法国白兰地酒作媒介——无疑，这两种东西
是我们所知道的最为流通的货币。路德维希·艾哈德的货币改革结束了这一富有启发意义的
——而又具有破坏性的——插曲。①
弗吉尼亚烟草货币所表明的一般原则，在当代仍然适用，虽然政府发行的纸币和叫做存
款的簿记项目，取代商品和库房的进货收据，成了社会的主要货币。
现在仍然同当初一样，如果货币数量增加的速度，超过能够买到的货物和劳务数量增加
的速度，就会发生通货膨胀，按这种货币计算的物价就会上涨。这同货币量为什么增加不相
干。在弗吉尼亚州，烟草货币量增加，产生了按烟草计算的物价的上涨，是因为用劳动和其
他资源生产烟草的成本急剧降低了。在中世纪的欧洲，金银是主要的货币，按金银计算的物
价上涨，是因为西班牙从墨西哥和南美洲弄来的贵金属充斥欧洲市场。十九世纪中叶，世界
范围按黄金计算的物价上涨，是因为人们在加利福尼亚州和澳大利亚发现了金矿；后来，从
十九世纪九十年代到1914 年，物价上涨是因为成功地在商业上应用了氰化处理法，人们可以
用这种方法从低品位矿石——主要是在南非——中提取黄金。
今天，大家接受的交易媒介，不同任何商品发生关系，在各大国，货币量由政府决定。
政府，也只有政府，应对货币量的迅速增加负责。这个事实是造成人们目前对于通货膨胀的
原因和治法众说纷坛的主要缘故。
造成通货膨胀的近因
通货膨胀是一种疾病，一种危险的有时是致命的疾病，如不及时制止会摧毁整个社会。
例子是很多的。第一次世界大战后，俄国和德国的恶性通货膨胀——物价有时一夜之间上涨
一倍或一倍以上——在一个国家里为共产主义奠定了基础，在另一个国家里为纳粹主义奠定
了基础。第二次世界大战后中国发生的恶性通货膨胀，便利了毛主席击败蒋介石。在巴西，
通货膨胀率在1954 年达到大约100％，由此产生了军人政府。比这严重得多的通货膨胀导致
了1973 年智利阿连德政府的倒台和1976 年阿根廷庇隆政府的倒台，两国都由军政府接管了
政权。
没有一个政府愿意承担制造通货膨胀的责任，哪怕是不那么恶性的通货膨胀。政府官员
总是能够为通货膨胀找出种种理由——贪得无厌的企业家、得寸进尺的工会、挥霍浪费的消
费者、阿拉伯的酋长、恶劣的气候、或者别的什么更不着边的理由。不错，企业家贪得无厌，
工会得寸进尺，消费者挥霍浪费，阿拉伯酋长们提高了石油价格，气候经常不好。所有这些
可以使个别商品的价格上涨；但它们不会造成物价的普遍上涨。它们可以造成通货膨胀率的
一时涨落。但它们不会造成持续的通货膨胀，理由很简单：这些被指控的罪犯没有哪一个拥
有印刷机，能印出那些装在我们口袋里的纸片，也没有哪一个可以合法地授权会计在帐册上
记入与那些纸片相等的项目。
通货膨胀并不是资本主义的现象。南斯拉夫，一个共产主义国家，其通货膨胀率在欧洲
国家当中可以说属于最高之列；瑞士，一个资本主义的堡垒，其通货膨胀率则属于最低之列。
通货膨胀也不是共产主义的现象。中国在毛统治下几乎没有通货膨胀；意大利、英国、日本
和美国——都是资本主义国家——在过去十年里则经历了严重的通货膨胀。在当今世界上，
通货膨胀是印刷机带来的现象。
承认严重的通货膨胀无论在哪里都总是一种货币现象，这还只是理解通货膨胀的原因及
其治法的开始。更根本的问题是，为什么现代的政府过于急速地增加货币的数量，为什么它
们明知有潜在的危害，还是要制造通货膨胀？
①参看第二章。
115
在讨论这个问题之前，值得再稍稍谈一下上面那个命题，即通货膨胀是一种货币现象。
尽管这个命题意义非常重大，尽管大量历史事实证明这个命题是正确的，它却仍然广泛地遭
到否认——很大程度上是因为政府散布烟幕，试图掩盖它们制造通货膨胀的责任。
如果能买到的货物和劳务的数量——简言之就是产量——能够同货币的数量以同样快的
速度增加，那么，物价会趋于稳定。物价甚至可能逐步下降，因为人们收入增多后，将希望
以货币的形式保存更多的财产。通货膨胀发生在货币的数量明显地增加，而且增加速度超过
产量的增加时，每一单位产量的货币量增加得越快，通货膨胀也越剧烈。在经济学里，也许
没有哪个命题比这个命题更为正确的了。
产量受到可利用的物质资源和人力资源的限制，也受到知识水平和运用知识的能力的限
制。产量至多只能相当缓慢地增加。在过去一个世纪里，美国的产量每年平均增加约３％。
即使是日本在第二次世界大战后
经济增长最迅速的年代，每年产
量的增长也只是在10％左右。商
品货币的数量也受到同样的物质
上的限制，不过正如烟草、新世
界的贵金属和十九世纪的黄金等
例子所表明的，商品货币的增长
速度有时比一般产量的增长速度
快得多。现代货币——即纸币和
簿记项目——是不受物质限制
的。货币数量，也就是美元、英
镑、马克或其他货币单位的数量，
可以以任何速度增长，而实际上
它们的增长速度有时高得惊人。
第一次世界大战后德国发生
恶性通货膨胀时，流通货币平均
每月增加300％以上，这种状况持
续了一年多，物价也以同样的速
度上涨。第二次世界大战后匈牙
利发生恶性通货膨胀时，流通货
币每月平均增加12,000％以上，
这种状况持续了一年，物价甚至
涨得更多，每个月上涨近20,000
％。①
1969 至1979 年美国发生轻
得多的通货膨胀时，货币的数量
平均每年增加9％，物价每年上涨
7％。这十年产量的平均增长率为
2.8％，这一比率大体上是上面两
个百分比之间的差额。
正如这些例子所表明的，货
币数量的增长一般远远超过产量
的增长；正因为这个原因，我们
讲到通货膨胀是一种货币现象时，没有附加任何有关产量的条件。这些例子还告诉我们，货
①参看菲利普·卡根：《恶性通货膨胀的货币动力学》，见米尔顿·弗里德曼编的《货币数量论研究》（芝加哥；芝加哥大
学出版社，1956 年），第26 页。
116
币增长率和通货膨胀率并不是完全相等的。但是，就我们所知，历史上还没有这样的例子：
一场严重而持久的通货膨胀，不伴随着大致相等的货币增长速度；也没有这样的例子，货币
数量的急速增加，不伴随着大致相等的通货膨胀率。
几张图表（图1－5）表明，近年来这种关系始终如此。图中的实线是有关国家每单位产
量的货币数量，记录的是从1964 年到1977 年每年的情况。另一条线是消费品价格指数。为
了便于比较，两条线都用平均值在整个时期中所占的百分比来表示（两条线都以1964-1977
为100）。两条线必然具有相同的平均水平，但如果数字计算精确的话，两条线并不一定在任
何一年都一样。
图１美国的两条线几
乎重合在一起。正如另外
几张图表所表明的，这种
情况并不是美国所独有
的。虽然别国两条线之间
的距离比美国的要大，但
对于每一个国家来说，两
条线都非常相象。不同的
国家有很不相同的货币增
长率。但无论是哪个国家，
这种不同总有与之相称的
不同的通货膨胀率。巴西
是个最极端的例子（ 图
５）。它的货币增长率高于
任何其他国家，因而其通
货膨胀率也高于其他国
家。
哪个是因，哪个是果，
货币量的迅速增加是因为
物价迅速增加， 还是相
反？一条线索是，在大部
分图表上，表示某年货币
量的点总要比那一年物价
的相应指数早六个月。考
察一下决定这些国家货币
量的制度因素和大量历史
事件，可以得到更为明确
的证据。在这些事件中，
哪个是因，哪个是果，是
十分清楚的。
117
118
一个极好的例子是南北战争。南方主要是靠印刷机来资助战争，在这一过程中，从1861
年10 月到1864 年3 月，通货膨胀率平均每月为10％。为了制止通货膨胀，联邦实施了货币
改革：“1864 年５月，货币改革生效，货币量减少了。一般物价指数显著下降……尽管当时
联邦军队侵入，军事上濒于失败，对外贸易减少，政府陷于混乱，联邦军队的土气低落。减
119
少货币量对物价产生的明显影响，超过了这些强大的力量。”①
这些图表排除了许多被广泛接受的关于通货膨胀的解释。工会是方便的替罪羊。它们被
指责运用垄断力量强求提高工资，这使成本增加，物价上涨。如果真是这样，那么为什么日
本和巴西的图表所表现的关系同英国、德国以及美国的一样呢？在日本，工会的力量微不足
道；在巴西，工会只有得到政府的默许才能存在，而且要受严密的控制；而在英国，工会比
任何其他国家的工会都强大；在德国和美国，工会的力量也很强大。工会可以为其会员提供
有用的服务，也可以通过限制别人的就业机会造成许多损害，但是它们不制造通货膨胀。工
资的增加超过生产率的增加，这是通货膨胀的结果而不是通货膨胀的原因。
同样，企业家也不造成通货膨胀。他们提高标价，是其他力量的结果或反映。通货膨胀
严重的国家的企业家，肯定不会比通货膨胀轻微的国家的企业家更为贪婪，一个时期的企业
家也不会比另一个时期的企业家更为贪婪。那为什么通货膨胀在某些地方、某些时期比在别
的地方、别的时期厉害得多呢？
另外一个常见的解释，特别是企图推卸责任的政府官员经常给予的解释，是说通货膨胀
是从国外输入的。这个解释，当大国的通货通过金本位制联系在一起的时候，常常是正确的。
在那时，通货膨胀是一种国际现象，因为许多国家都用同一种商品作为货币，只要什么使得
这种商品货币的数量较快地增加，就会影响到它们全体。但就近年来说，这显然是不正确的。
如果它是正确的话，为什么不同国家的通货膨胀率这样不同？七十年代初期，日本和英国的
通货膨胀率每年达30％以上，而美国的通货膨胀率在10％左右，德国的不到５％。我们可以
说通货膨胀是世界范围的现象，因为它同时发生在许多国家里——正如高额政府开支和巨额
政府赤字是世界范围的现象一样。但通货膨胀并不是一种国际现象，因为每个国家能单独控
制自己的通货膨胀……正如高额政府开支和巨额政府赤字不是由每个国家控制力以外的力量
造成的一样。
关于通货膨胀的另一种常见的解释是生产率低下。但让我们来看一下巴西的情况。该国
产量的增长率在世界上属于最高之列，而其通货膨胀率也属于最高之列。确实，影响通货膨
胀的是每一单位产量的货币量，但是，正如我们已经指出的，实际上，产量的变化赶不上货
币量的变化。对于一个国家的长远经济福利来说，没有什么比提高生产率更为重要的了。如
果生产率每年增长3.5％，二十年后，产量就能增长一倍；如果每年增长5％，十四年后就可
以增长一倍——差别甚大。但是，生产率对通货膨胀只起极微小的作用，货币才起主要作用。
阿拉伯酋长们和石油输出国组织呢？它们给我们强加了沉重的负担。石油价格陡涨，减
少了我们所能得到的货物和劳务，因为我们得出口更多的货物和劳务支付石油。产量的减少
提高了价格水平。但那影响也就这一下子。价格水平的提高，并没有对通货膨胀率造成持久
的影响。在1973 年那次石油危机之后五年里，德国和日本的通货膨胀减慢了，德国每年的通
货膨胀率从大约７％减到不足5％，日本从30％以上减到5％。在美国通货膨胀在那次石油
危机之后一年达到最高峰，约为12％，1976 年降到5％，然后在1979 年又升到13％以上。
这些大不相同的经历，能用所有国家共同遭受的一次石油危机来解释吗？德国和日本是100%
依靠进口石油的，可是它们在降低通货膨胀率方面，却比只有50％的石油依靠进口的美国、
或是已经成为一个大石油生产国的英国做得好。
现在我们回到我们的基本命题上来。通货膨胀主要是一种货币现象，是由货币量比产量
增加得更快造成的。货币量的作用为主，产量的作用为辅。许多现象可以使通货膨胀率发生
暂时的波动，但只有当它们影响到货币增长率时，才产生持久的影响。
货币为什么过度增加？
通货膨胀是一种货币现象，这个命题虽然重要，但它只是解答通货膨胀的原因和治法的
开始。它之所以重要，是因为它将指导我们找出根本的原因并限制可能的治法。但它只是解
①尤金·M．勒纳：“联邦的通货膨胀，1861-1865 年”，见米尔顿·弗里德曼的《货币数量论研究》，第172 页。
120
答的开始，因为更深一层的问题是货币为什么会过度增加。
不论烟草货币或是以金银为本位的货币是什么情况，就今天的纸币来说，货币的过度增
加，从而通货膨胀，是政府制造的。
在美国，过去十五年左右货币加速增加，有以下三个相关的原因：第一，政府开支迅速
增加；第二，政府的充分就业政策；第三，联邦储备系统执行的错误政策。
政府如．果．用征税或向公众借款的办法来增加开支，那将不会招致货币增长率加快，因而
也就不会带来通货膨胀。在这种情况下，政府开支增多，而公众开支减少。政府开支的增加，
被私人消费开支和投资开支的减少抵消了。但是，通过征税和向公众借款来增加政府开支，
在政治上是不高明的做法。我们许多人欢迎政府增加开支，却很少有人欢迎增加捐税。政府
向公众借款，会提高利率，从而减少私人对资金的利用，个人为购买新住宅获得抵押贷款以
及企业借款都要付较高的利息，遇到较大的困难。
除此而外，政府增加开支的唯一办法就是增加货币数量。正如我们在第三章提到的，要
做到这一点，美国政府可以让美国财政部——政府的一个部门——卖公债给联邦储备系统—
—政府的另一个部门。联邦储备系统用新印刷的联邦储备券或是为财政部记入一笔存款，来
支付公债。财政部于是可以用这些现钱或是可以向联邦储备系统取现钱的支票来偿付账款。
当这些新增的高功率的货币被它最初的接收者存入商业银行时，它就成了商业银行的储备，
以此可以更大规模地增加货币量。
用增加货币量的办法资助政府开支，对于总统和国会议员都常常是最富有吸引力的。这
使他们能够增加政府开支，给选民一些甜头，而无需征税来为此付出代价，也无需向公众借
款。
美国近年来货币增加较快的第二个原因，是试图实现充分就业。这个目标，对于数目众
多的政府计划来说，是值得称道的，但其结果却令人很不满意。“充分就业”这个概念的含义，
比表面看来要复杂含糊得多。在一个生气勃勃的世界上，新产品层出不穷，旧产品不断被淘
汰，需求从一种产品转向另一种产品，发明创造时常改变生产方法，总之，一切都在运动，
因而，劳动力也应经常流动。人们从一种工作转做另一种工作，其间常空闲一段时间。有些
人脱离他们所不喜欢的工作，却还没有找到另外的工作。刚进入劳动力市场的青年，需要花
费一段时间寻找工作，也需要一些时间体验各种不同的工作。此外，对劳动力市场的自由运
行的阻碍——工会的限制、最低工资，等等——增加了工人找到合适工作的困难。在这种情
况下，平均多少人就业算是充分就业呢？
在政府开支和政府税收方面，也有不对称的问题。凡认为有助于增加就业的措施，在政
治上都是吸引人的。凡认为会增加失业的措施，在政治上都是不吸引人的。结果是造成政府
政策上的一种偏向，政府总是试图实现不切实际的充分就业目标。
这与通货膨胀有双重关系。首先，人们认为政府开支有助于增加就业，政府税收会减少
私人开支，从而增加失业。在这种情况下，充分就业政策往往使政府增加开支、降低税收，
用增加货币量的办法而不是用征税或向公众借款的办法来弥补由此产生的赤字。其次，联邦
储备系统不用资助政府开支的办法也能增加货币量。它可以用新制造的高功率的货币买进已
发行的政府公债，从而增加货币量。这使银行能够发放更大量的私人贷款，因而人们认为联
邦储备系统买进政府公债有助于增加就业。在人们要求实现充分就业的压力下，联邦储备系
统的政策同政府的财政政策一样具有造成通货膨胀的倾向。
这些政策并没有实现充分就业，而是带来了通货膨胀。正如詹姆斯·卡拉汉首相在1976
年９月对英国工党全国代表大会发表的一篇有勇气的讲话中所说的：“我们过去常常认为，只
要大手大脚地花钱就可以渡过衰退时期，可以用削减税收和增加政府开支的办法增加就业。
现在我非常坦率地告诉你们，这种抉择已不复存在；如果说它存在过而且起过作用，那也只
是靠了给经济注射更大剂量的通货膨胀，而下一步接着就是更高水平的失业。这就是过去二
十年的历史。”
美国近年来货币量大增的第三个原因，是联邦储备系统执行了的错误政策。联邦储备系
121
统的政策在人们要求实现充分就业的压力下不但具有通货膨胀的倾向，而且这种倾向由于该
系统试图追求两个互不相容的目标而变得更为严重。联邦储备系统有权控制货币量，它在口
头上赞成这个目标。但象莎士比亚《仲夏夜之梦》中的狄米特律斯（他躲开爱着他的海丽挪，
而追求爱着另一个人的赫米亚）一样，联邦储备系统不是把心用在控制货币量上，而是用在
控制它无权过问的利率上。结果在两条战线都遭到了失败：货币量和利率都大幅度波动。这
种波动同样具有造成通货膨胀的倾向。联邦储备系统牢记1929 年到1933 年犯的灾难性的错
误，在货币增长率向下波动时急忙加以纠正，而货币增长率向上波动时则反应非常迟钝。
政府开支增长、充分就业政策和联邦储备系统着迷于利率的后果，就象处在上坡道上的
滑行车一样。通货膨胀率升升降降，每次上升都使通货膨胀达到一个较前次顶峰更高的水平，
每一次下降都使通货膨胀保持高于前一次的低点。在这一过程中，政府开支在国民收入中所
占的比重不断增加；政府税收在国民收入中所占的比重也不断增加，只是不象开支增加得那
样快，在这种情况下，赤字在国民收入中所占的比重也不断增加。
这种情况并不是只发生在美国，也不是近几十年才有的事。从远古以来，当权者——无
论是国王、皇帝或议会——都想用增加货币量的办法来获取资源进行战争，建立不朽功业或
达到其他目的。他们常常受到这种诱惑。每当他们真的这样做的时候，紧跟着就会发生通货
膨胀。
近两千年以前，罗马皇帝戴奥克莱迁曾用“降低铸币成色’的办法使通货膨胀——用貌
似银币的合金币代替银币，其中银的成分越来越少，不值钱的合金成分越来越多，直到只是
“贱金属表面镀一层银子而已。”①现代政府采用的方法是印纸币和入账——但那古老的方法
并没有完全消失。一度曾经是足色的美国银币，现在变成了铜币，镀的一层甚至不是银而是
镍。而且，一种小号的苏珊·B.安东尼铸币取代了一度是足色的银元。
政府从通货膨胀中得到的收入
用增加货币量的办法资助政府开支，看起来象在变魔术，能凭空变出东西来。举个简单
的例子，政府建造一条道路，筑路费用新印的联邦储备券支付。看起来好象大家都得到了好
处，筑路工人得到工资，可以用来买吃的、穿的、住的。没有谁缴更多的税。却在原来没有
路的地方有了路。是谁付的钱呢？
回答是所有持有货币的人为这条路付了钱。新增加的货币因为被用来招收工人筑路而不
是雇用工人从事其他生产性活动，因而物价上涨。新增加的货币进入流通过程，从筑路工人
手里转到他们向之买货的卖主手里，从这些卖主又转给别的卖主，等等，从而物价的上涨得
到了维持。物价上涨意味着，人们原先持有的钱现在只能买到比原先少的东西。为了在手头
积存足够的钱，能够购买从前那样多的东西，他们将不得不节省开支，把一部分收入用来抵
补这个差额。
增印纸币无异于对人们持有的货币征税。如果新增加的货币使物价上涨1％，那么，每
一个持有货币的人实际上缴纳了一笔税款，数额相当于他持有的货币总数的1％。他现在必
须持有额外的纸片（或存款）以得到同从前一样的购买力。这些额外的纸片同他口袋里或保
险箱里（或入了账的）的其他纸片税款的收据。
同上述税款相对应的实物，是使用筑路所耗费的资源本来可以生产的货物和劳务。那些
为维持原有货币的购买力而节省开支的人，放弃了这些货物和劳务，使政府能够把这些资源
用于筑路。”
由此，你可以理解约翰·梅纳德·凯恩斯在第一次世界大战后讨论通货膨胀问题时，为
什么会写出下面这样一段话：“摧毁现存社会基础的最狡猾而又最可靠的方法，莫过于发放通
货。这一过程把经济规律的全部看不见的力量都投到破坏的方面，而这样做时使用的方法，
①埃尔金·格罗斯克洛斯：《货币与人》（纽约：弗里德里克·昂加尔出版公司，1961 年），第38 页。
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一百万人中间也不会有一个人能够弄得清楚。”①
