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12-23威瑙塔软件公司（^&^ &宽松、残缺的形态。11个月内下跌90化
12-24 安纳然微波有限公司141131*11 "(：)宽松、残缺的形态。3个月内下跌83化
图12-25 宽松、残缺的形态。9个月内下跌57化
威璀^ ^司 -^] ^1 000股.-66、每收收&年增[： '，"，'^：季度&^收益卞^、， ^肩 『7 八\ ，，1 "森"、\ 1-^1 ，^ \ ^ ~ ~ 凡埤内股价迅3《， 5】75 \ ^ 1 ，" 1 \\^ \ \ \ 11 I ^ ^ ^ ：丄 严^ 厂\ 八 、 乂 1^ 乂 乂 \ ^ V 60 月 '、；1 ： ， 誦^" 50
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图12 - 26 休士顿石油与矿业（"！！^!I &她！!^!^)宽松的股价形态收敛成为积极的价格结构
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||第12章如何像专象
渭悉残缺的股价形态和底架结构
很遗憾，在过去70年中从未有过对于股价形态的任何独创性和完整的研究。 1930年，《福布斯》（^！^)的财经边际理查德，夏贝克（！！^!^! ^^化！^)^了《股
市理论与实务^。^乂！!!。腸""）一书。书中讨论了很多形态，如三角形态、 币形形态及狭长旗形形态等。我们多年来所建立的很多具体模^以及对股价结构 的研究表明，这些股价形态很不可靠，风险也高。当大多数股票急剧地向高点涨升 时，这些股价形态才有可能在"最强20股"走势的后半部分发挥作用。1999年和 2000年第一个季度就出现了类似情况，很多松散残缺的股价形态看起来都发生作 用了。这些时期就如发生在17世纪的荷兰郁金香球茎狂潮，过度投机便得各种郁
金香球茎的价格狂涨，到达让人惊异的程度。
我们研究表明，除了极少出现也极难发现并且呈现出旗形的底架只有5至6个 星期的狭^旗形形态以外，最为可靠的底部形态应该拥有为时至少7至8个星期的
价格巩固时期。大多数币形、三角形和狭长旗形股价形态的基础比较虚弱，没冇足够 的时间或价格回整来成为合理的底架形态。1个，2个，3个，4个星期的底架构筑期
都太具风险。几乎所有的案例中，都应该去避免买人。
约翰，麦可奇（几^ ！^^)与罗伯特，爱德华（！^&！! ！). ：)于1948年合
著了《股价趋势技术分析^！^!^^ 0^ 3100^ ！^!^)。概述探讨/很多曾在
夏贝克的书中出现，但都残缺的股价形态。^
1962年，威廉，吉尔勒（^；】^!!!")与'/一本逋俗易懂的书^《股价图如何
在股市中指引你前行^(！！, 019115 0311 ^011 ：11 1*1^ &00。，书中阐述了很多以技
术性分析为基础的正确原则。不过，该书看起来也不过是引用讨论前大萧条时代中 一些易失败的股价形态。
三重底形态和头与肩底部形态也在好几本书中被广泛提到，用技术分析来证明 的股价形态。我们已经发现它们也属于较虚弱的形态。头与肩底部形态可能在有的 情况下会成功，但是其前期价格涨升趋势并不强劲，伹这恰恰是大多数强势市场领 导股所应具备的一点。
不过，当迹象表明某股票价格应该是到达顶点时，头与肩顶部形态则是最为可 靠的一种。要小心:若不太会看图的话，你可能会错误解读原本是正确的头与肩顶部 形态。很多专家也不会正确解读这一形态。右肩(第二个)应该稍微比左肩低一点(请
参照亚历山大与亚历克斯服务公司股价图12- IV。
130
？ (^书
图12-27 头与肩顶部价格形态。13个月内涨升53化
亚历山大与X巧^職^公3
^ 3^股，1*115^0一 16^^11^8 上^，！？抢收0
斗内每 坷价格
与双重底形态相比，三重^形态更为宽阔'松散及缺乏吸引力。原因是股
有3次到低点的剧烈回整和下跌，而非双重底形态中的2次，或强势柄式杯状形态
中的1次。如前所述，拥有楔形杯柄的杯状形态也总是残缺、易失败的形态，就如你 可以在环埒电讯公司（(；^^ ！^.)!见图^-^"图例中所看到的一样
位有能力的看图者会避免买人或直接卖出环球电讯股，该公司后来破产了。
12-28易导致失败的楔形杯柄形态。从杯柄尾部开始20个月内下跌了 99
如何正确使用相对股价3度
许多股票分析师认为，技术分析指的是买进相对股价 技术研究仅仅是指买人"强势"股。这两种说法都是不正确的
，另外一些人认为
何谓上相供给?
上档供给(^)^!^^^1 "原则是分析股价走势很重要的一个概念。一只曾下 跌了 一段的股票，当在其股价上涨时，存在对上涨股价抑制价区，就是上档供给。这 些抑制价区代表先前股票的买人，并起到限制和打压股价上涨的作用，因为先前买
人的投资者在股价达到他们买入价时倾向于卖出股票（如图12-29：居家公司〉解 套。例如一只股票从25美元涨到40美元，然后回跌至30美元，除非很快卖掉止 损（多数人做不到），大多数在接近40美元买迸股票的人应处于亏损状态。因此，一 旦当股价稍后涨髙至40美元附近，原本亏钱的投资者就可全身而退。
股票持有者通常对自己承诺:"如果能以不亏解套，我将卖掉股票"。人性是很难 改变的。若股价在下跌很多之后回涨至原来买人水平吋而有机会解套时，很多人卖 出股票情有可原。
好的技术分析者可以看出那些涌现大量上档供给筹码的股价区域，他们不会买 前一阵子有大量上档供给的股票，避免犯下致命错误。相形之下,许多缺乏经验的只关
注股票基本特征的分析师就常犯这种错误。
不过，如果一只股票好到可以向上消化上档供给，等到股价走势证明需求确实 强劲，这时甚至以较高的价格跟进承接也是比较安全稳健的。超过两年以上的上档
图12-29上档供给
'-公3
329 140鄉股，58股收2年"长率"据，'上梦^^股收益^长 ±±季度每^收益
1100
7
供给对股价丄涨的抑制较小。当然，一只股票若第一次创新高，上挡就没有套牢供 给额度，所以比较容易涨。
陌生新股里的赚钱良机
机警的投资者应该隨时跟踪过去1到8年内所有新股的表现。因为部分的陌 生新股常能在往后的一两年内大展身手。报纸中的纳斯达克版面的资讯将可以帮 助你做到这一点。
常可以看到一些新发行股的股价涨的不干不脆，然旨当熊市到来时，向下巨幅 调整创新低点，搞得投资者对这只股票留下坏印象。但是当下回牛市出现以后，一 些已被大众遗忘的股票，却偷偷地爬起来筑成底邦形态，然后大涨一两倍。
多数投资者因为不了解这些新公司及其出现的变化而错失良机。一些提供图 表服务的单位能够帮助你锁定这些陌生新股，但是要确保这些服务涵盖大量的这 类股票（不仅仅只有一两千只），
成功的、新的髙科技公司通常在公司成立的第5年至第10年之间出现最快的 盈余增长，所以在它们的增长的初期尤其要注意。
综括而论，学习和使用股价走势图能提高你的选股能力，这些图表提供了很多 非常有价值的信息。虽然需要花费--些时间学习，但熟练后解读、使用图表会比想 象中来的容易。
9对熊市有关投资策略的郑重提醒
提供最后一点提导：如果你是初进股票市场的新手，第一次接触到本书所 提及的一些投资策略；或是初次使用本书所介绍的经过历史检验和证明的策 略，或更耍引起注意的，是在熊市初期或中期首次阅读本书，请不要奢望书中所 介绍的买点形态会出现，大多数形态多会以失败收场。在熊市中，你买的绝对不
这些股1 介形态可能会处于底架的第三或者第四阶段，相对于以前的形态过
于宽阔、松散：柄状区域可能太像楔形、太宽松且脆弱;或者，柄状区域延伸到形 态的下部；或呈窄状的"V形，由形态底部一口气向上创新髙，未能筑构适当的
柄状区域,某些形态的相对股价强度很弱，成交量变化和每周股价变动出现异
常，这些表现都说明这是一支落后股。
这并非是说股价底部形态、突破动作或技术分析等方法无用；而是说时机 和股票选择本身就错了。股价和成交量关系出现问题或不合理。大盘开始下跌。 那么就应该是卖出股票的时候了。要耐心地继续研究，时刻做好万全的准备。过 些时候，当报纸上的消息一片惨白时，严冬即将过去，一个新的牛市将会在人们
掉以轻心的时候诞生。本书提供的实际投资技巧和准则将帮你在以后的很多经
济周期里大展身手。
第3部分 條专家一样投资
第13章
'遣一
0^78 13
股市大赢家的模式
〈1952—2001〉
我在这本书中已经提到了过去最赚钱的股票。（：入^ 51^1投资法已经介绍给你 了，你还应该知道的是，就是这些公司实际上被我们的机构服务商推荐给了客户， 甚至我们自己也买。
使用（：^^ 31 ！^"方法可以使你美梦成真。你也许听过或读到过许多使用本书 而改变他们生活的人。这的确发生了，向且它V以发生在你身上，不管你的户头大 小如何。
本章将向你介绍一些成功使用这一系统的例子，而其他的这类例子还有很多 很多。另外，这里还将给你介绍一些自1952年以来最赚钱的股票。仔细学习本章，你 将发现这些模式总是会重复一遍又一遍。如果你早学会辨认他们，你将来能够赚大 钱。
追踪一个小户头的成长
1961年，我们利用我在哈佛管理发展项目的同学凑集的每人10美元，总共是 850美元，成立了第一个基金。这基本上是为了好玩，每位同学在基金中占有 10美元的份额。
后来在国家^& 银行工作，而后成为中亚特兰大国家银行执行副总
裁的马歇尔，沃尔夫承担了书记员兼出纳这项劳而无酬的工作，负责每年保存交 易纪录，向大伙儿通报，并整理档案和支付税收;我则做着管理钱的美差。
这是一个研究起來会很有趣的账户。因为它证明，只要能坚持奵的方法并给自 己足够的时间，你也可以从很小的账户开始而同样赢得游戏。在1986年9月16曰 (大约25年后），所有预付税款缴清之后，这个账户价值51 653，34美元；换句话说， 利润超过了 50 000美元，每股价值518美元，这几乎是50倍的税后收益。
0第13章股市大&家的模式（"？-3000 137 法的实现;况（见表13-1、13^力。 ^ ^
表13-1 基金交易纪录，1961 —1964
股票 公司 买入日期 买入价格 卖出日期 卖出价格 利润或者损失
5 百时羑〖医药） 1/1/61 2/21/61 78.75
7 百时美〖医药） 1/4/61 67.25 2/21/61 78.75 149.87
18 布伦斯维克(娱乐，啗片等） 2/21/61 53.75 3/10/61 68,00
29 塞丁提公司〖建材） 3/10/61 42.13 4/13/61 39.75
24 标准科尔斯曼(军事仪器） 4/13/61 45.75 6/27/61 45,00
标准科尔斯曼(军事仪器） 45-75 6/27/61 43.38 (^^)
25 艾德维柯〖航空加速器） 4/26/61 13.00 5/25/61 17.50 102.96
10 洛克希德〖军工） 6/13/61 44.88
10 洛克希德〖军工） 6/27/61 46.38
5 洛^》德〖军工） ^ 7/25/61 4^5(1 3/29/61 48.25 7.55
6 皇冠瓶盖（金属制品） 9/1/61
5 ^冠瓶盖（金搣制品1 9/1/61 11000 10/2/61 103.25 ^100.521
20 布伦斯维克(娱乐，唱片 10/11/61 64.25 10/24/61 58.13
布伦斯维克(娱乐，唱片等） 11/1/61 54.00 223-49
3 宝利莱〖相机） 10/31/61
3 宝利茱〖相机） 11/1/61 209 00 2/21/61 1
30 科维（连锬零^) 2/28/62 41.00 3/30/62 47.381
30 科维(连锁^1*0 4/5/62 52， 25 4/13/62 54.25 183.96
10 亳冠瓶盖（金属制品） 5/28/62 99.25 5/22/62 97.25 (^.^)
30 洛克希德〖军工） 6/15/62 41.25 6/2/62 39.75 ("则
5 施乐(复& 〕1 6/20/62 104.75
5 施乐〖复印） 6/25/62 7/12/62 127 13 190.30
10 翟姆斯泰克矿业(黄金开采） 7/16/62 59,50 7/24/62 54.25
10 ^姆斯泰克矿业（黄金开采） 7/16/62 58.75 7/24/62 54.25 "？，
10 宝利莱 机） 7/31/62 105.00 7/19/62 97.88 (则，
30 科维(迕锁零售） 10/24/62 21.88 9/23/62 35.13 385.94
10 克莱斯勒〖汽车） 10/30/62 59.00
15 克茉斯勒〖汽车） 11/1/62 60.34 83.63 545.40
15 美国广播公^ 1/16/63 62.50
15 美国广播公司 1/18/63 65.25 2/28/63 62.00 (出^》
25 滨海州立I石化） 2/23/63 31.38 3/14/63 32.13 18+46】
14 克莱斯勒〖汽车） 2/27/63 92.50
3 克荣斯勒〖汽车） 3/14/63 93,00 4/16/63 109.13 300.03
25 控制数据（金融1 | 4/23/63 44^ 13 5/13/63 49.63 102.55
25 国际矿、4采矿） 5/6/63 5/15/63 54.88 11-47
22 克莱斯勒〖汽车） 5/33/63 54.38 6/10/63 61.75
25 克莱斯勒〖汽车） 5/17/63 55.63 6/10/63 61.75 211.30
15 先达(医药) 6/11/63 89,251 9/23/63 146.13
10先达(医药1 8/7/63 114.501 9/23/63 146.13
138 10^3^6 ^006^ I门8*00^3
矛4 '文，0 '书
续衷
股喿 公司 买入日期 买入价格 卖出日期 卖出价格 "润或者损失
15 ^达〖医药） 10/9/63 149,13 10/2」乂^ 225.00 2 975.71
15 控制数据(金融1 7/9/63 6913 7/17/03 67.25 62》
15 美国广播公司 1/8/64 102.02 2/11/61 105.68 53.98
15 美国广播公&] 1/9/64 119 2/11/^4 (^)
15 辛^广捅公司 107.33
50 泛美〖航空) 2/17/64 65 53 68.00 123.2^
25 麦克唐纳（飞机制造，^^11^ 组成麦道飞机公司） 3/11/64 6^-17 5/11/64 60.00 (义^
25 克莱斯勒〖汽车） 3/12/64 47.88 4/7/64 43.87 000.35》
25 克莱斯勒(汽^》 3/13/64 49 27 4/7/64 43 87 1135.061
30 克莱斯勒1汽车） 3/17/64 50， 21 4/30 ^ (^划
30 康寿雪茄 3/19/64 49.35 4/20/04 47.25 ^刀）
25 灰狗〖运输，汽车零配件） 4/7/64 55，47 5/1/64 57.63 53.88
20 灰狗〖运输，汽车零配件） 4/3/64 53 ^ 55 57.63 (^^！)
15 施乐〖复印) 5/1/64 93 00 133 41？
15 施乐〖复印） 4/29/^4 98.53 91叫 〖52，
30 兑莱浙勒(汽^ 1 5/13/64 52， 14 7/8/64 48.75 (^！^)
50 克莱斯勒〖汽车） 5/13/64 52.32 6/11/64 46.50 ，；）
50 免莱斯勒〖汽车） 5/1^/64 52.34 6/30/64 49.00 (^.^
50 塞?司 7 0/6^ 9/16/6^ 56.00 349.51
10 塞帛公^ 7/6/64 50 68 9/16-64 56.011 106.50
50 纽约中心肌（录音唱片】 7/8/64 41.65 11/16^ 49.051 369.89
表13-2 ^基金交易记录^？？卜]^
股栗 公司 买入日期1买入价格1卖出曰期 卖出价格 利润或者损失
100 I姆石油 12/2^/78 77 00
211 道姆石油 2/26 79 97,8 & 14 226-72
320 4/1 5函011 6/6/79 10/17， 63,00
300 祸陆公司（工^建筑） 10/17/80 56.50 48,251
50 福陆公司（工程级筑》
】00 &， ！^、^^零售、 (？^ 1
300 3/1 ^ 0-29/81 15.1X1 ^ 1 094，
100 亿思柏 11/19/81 46,75 6/8/32 38-00
50 亿思柏 47^ 4/23/^2 46.00 1 313 ^ 16
】00 梅塞通讯(通讯1 4/23/82 37-00 8/20/82 36,38
96 梅塞通讯〖通讯） 7/6/82 45^0
2/1 ^1^1…9/2^ 82 】73^ 33.25 2 881.92
？^，『^！" (^^) ^720/82 、8 ，50 7/16^ 19-25 3 892.00
45 惠普(计箅机」 9/10/82 53.0^ 3/11/83 82.88 1 307.35
100 ？ 〖零售） 8/27/82 19.50
1^5 ？ 1零售） 1/3/83 113
2/1 ^1 ^ 12/1^83
200 蒈莱斯公司 7/^/^84 39-251 -^—
326 普莱斯公司 2/1/85 53 ，75
8 蒈莱斯公司 3/25^85 57,00
2/1 ^111 011 2/11/86 6/17/86 49.881 26 489.87
15 普莱斯公& 1 3/20/86 43.25 |
第13章股6大&家的模式（。力-^" 1
注意到，在1964年中有大约20次成功交易，同时也有20次左右的亏损交易。 但是，成功交易的平均利润率在20^左右，而亏损交易的平均损失则在7他左右。如
果在标准科尔斯曼（^^(^ 1^11^310 、布伦斯维克③!!；& 〉以及其他股票上的损
失没有及时止损的话，接下来剧烈的价格下降将^致大得多的损失。这个小现金账 户一次只集中在一到两支股票上，通常在证券价格上扬的时候做跟进交易。
账户在1962年熊市年景里没有进歩，但截至1963年6月6日第一次先达 (^！^力买卖之前，它已经上涨了 139^。到1963年底，收益已经迅速涨大到了最初 的850美元投资的4740/0。
】964年平平淡淡。值得一提的利润是在】965、 1966和1967年获得的，不过这3 年同很特殊的1963年比起来一点也不像。我不想用长达20页的股票交易纪录来烦 扰大家，只在这里提一下，接下来的〗0年里，账户获得了进一歩的发展，虽然在1969 年和1974年略有亏损。
另一个引人注目的发展时期从1978年对道姆石油！1)0！^ ！^!^^!!!)的购买开
始。所有和道姆有关的交易决策列举在接下来的表格里。
道姆的例子给为什么大部分股票迟早要被卖掉提供了非常有价值的教训。你可 以看釗，这支曾以77美兀买人98美兀买出的股票最后竟然跌到2美兀都不到。历史 在2000年和2001年重演，许多网络优胜股，如0^；信息（(^(^)从165美元跌到1美 元。还需注意的是，账户在1982年7月6日15美元的地方抛空了？^'^化，然后乂 在更髙的价格的地方，大约18到19美兀处买^ ，并通过这一操作获得一大笔收益。
全美投资大赛
另一个适当应用（：八。511^1原理的好例子是有关我们的同事之一李，福瑞斯 通的故事。李参加了 1991年全美投资大赛，.3时他只有24岁。利用0\、 3皿技术， 他在一年内以279化的收益获得第二。在1992年，他获得120化的回报再次获得第 二。全美投资大赛不是模拟竞赛，向是用实打实的钱在市场上进行真正的交易。在 90年代末期，李继续成功地投资并获得更大的收益。
具有指导性的优胜股范例
下面是精选的一组股巾—中最赚钱的股票的图形。它们是1952到2001年间美国
最成功的投资的模式。要仔细研究并经常参照它们，它们是将来你应该寻找的范 例。那条在价格下面，有一个115在最后的细二波折的线是相对价格力道曲线。
研究价格图案，历史会自我重复。全部模式给出的是你想进行买人行动前的股
140 1-10^【01^006^ 3^^3
斗-1义I I！
票图表模式。
例如，德州仪器在1958年3月在30美元处突破了它的36周有柄杯形的底部， 如果你在它以30美元交易的时候买人，你将享受德州仪器在接下来26个月760^ 的暴涨，直到258羌元。
如果你认为你所看到的仅仅是一堆图表，不妨再思考一番。你所看到的是最赚 钱的股票正要开始巨大的价格.运动前的价格累积模式的^像。这些模式玻描述成 五种结构：有柄杯式，无柄杯式，双底式，平底式，底上有呔式。
有抦杯模式
(以下为图形，每幅图，括两部分内容，一部分为图内左上方的文字.另一部分
图13—1 28个月涨幅728叫 图13-2 23个月涨幅353^
13-3 9
757^
13-4 12个月涨幅767叫
I 410000 ^！-^^.^.上中^"^'
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