15-17中，美元对西德马克的走势表现出三个经典的旗形，第一个处干上
升市，第二个处于下降市，第吮个又是上升市。旗形的个变种是“，角
形”。惟一的差别是三角形在右端形成个角。无论是旗形还是三角形，重
要的是随着图形的形成，成交量逐渐菱缩，否则的话将会形成一个小的头
部
注:该图牛动地给出了1985年美元头部的形成和随后的下跌。正如将要看到的，在这加同
形成了三个经典的“旗形’。图h的移劝平均线分别是2日.20日和50日C
缺口:买卖真空区
16，缺口意味价格跳过了一段范围，在这个范围内没有任何交易。例如，某
一天的价格与前一天的价格没有任何重叠。价格之间存在个“缺口‘’。为
什么这种现象特别有意义呢?因为它代表缺口范围内买方或卖方的绝对真
空。市场上涨时如果出现缺口，缺口内绝对没有卖方。这意味着上升趋势可
以全速前进。根据图形确定买卖双方的力量.这个原理实际上就是杰西利
‘存玄石石弃而痴丽卜131
弗莫尔少年时代的中心思想，那时他就是利用这个原理敲了投机商一笔。用
他自己的话来说，他寻找上涨阻力最小的图形。他在缺口中看到的当然是没
有任何阻力，这实际上是强烈的心理信号
奇怪的是，很多人认为“逢缺必补”，并且以此作为退出缺口所确认的
趋势的原因。市场充满荒诞的故事，逢缺必补就是在原则和例外之间被误认
的一个例子。大部分缺口都出现在一天内，因此只能在分时图或类似的图上
才能看到。但这并没有减少其重要性。总的来说有四种缺口:
.常规区域缺口;
.突破性缺口;
.连续性缺口;
.衰竭性缺口口
常规区域缺口出现在成交密集区内，也就是说三角形或矩形内。这是一
种非常正常的现象，因为这种图形的成交绝大部分集中在图形的边缘区，中
间部分成交很少。为什么?因为人们根据图形交易，很少有人能看到在两个
强烈的图形点之间有什么买卖。如果缺口出现在一天内，它指明了可能的突
破方向，因为它表明了对反方向的强烈无兴趣
当价格突破密集区后。形成突破性缺口，此时在抵抗价格变化的方向出
现绝对真空区。缺口确认了突破的真实性，如果没有出现缺臼，反而要认真
考虑突破是否有效。图is-i8是美国联邦公债的走势，其中有经典的跌破
成交密集区的熊市突破性缺口。
注:图中一个经典的突破性缺口验证了3月末价格的突然下跌。10日和20日均线的
.死叉”也脸证了该个下联
764
价格突破之后，趋势还会继续下去，还可能进一步出现一个缺口，或者
兴趣高的话，会出现一系列的缺口。这些缺口称为连续性缺口，表明趋势会
像它开始时那样.一直继续下去
如果存在好几种缺口，预测就比较复杂。如果你从两端同时往外扯一块
热口香糖，最薄处将在中间出现。缺口表明抗拉力很弱，如果同时有很多缺
口。我们要寻找抗拉力最弱的那个。因此我们可以假设这是行情的中间点
位，并由此外推行情最终可以走多远。虽然这种方法不是很科学，但事实证
明它是有效的。必须记住，这种解释不是基于心理的或行为的，而是基于简
单的统计分布和概率分析
一个复杂的情况是某些缺口看起来像连续性缺口。但实际上是衰竭性缺
口，这种缺口的出现表明行情即将结束。这种缺口并不少见，如果出现下述
情况更要小心:
.根据其他技术指标判断，行情即将结束;
.在前期大幅卜涨之后加速上行;
.出现缺口后的第二天成交量大幅萎缩;
.缺口很快被填补(该原则的例外)。
ies趋势中的第个缺口几乎永远不可能是衰竭性缺门。而且，牛市中衰竭
性缺口比熊市中更常见，因为。传统上，头部区域比底部区域更容易出现歇
斯底里的行动，并且止损的人也要少得多。但是记住，趋势中的缺口或突破
表明趋势将延续下去，除非它们是长期趋势后出现的衰竭性缺口。对于后一
种情况，几乎总是正是寻找其他衰竭性技术指标的时候。
第，6章和谐与共振
它就像装满卡片的房间，无论你怎么推它，这些卡片总是同时立起来或
同时例下
—哈里·D·舒尔茨
(Harry D.Shultr.)
1901年，查尔斯·道在《华尔街日报》发表了一篇文章，其中有如下一
段，论述市场对个别股票上涨的反应:
一些有经脸的老手操纵市场常用的一种方法足市场反应。其理论基
础是这禅的:市场总是或多或少地被操纵。大的机构为了操纵市场上
滩，它并不买进所有的股票，而是通过合法的或非法的手段，买进两三
只领头羊股票，然后观察其他股票的反应。如果市场情绪是牛气，人们
乐于握住手中的股票，那些看见这两三只股票涨起来的人就愿意立刻买
进其他股票，整个市场随之上涨到更高的水平。这就是大众反应.它表
明领头羊股票价格会再上新台阶，整个市场也愿意跟随
正如查尔斯·道在本世纪初所指出的那样，个别股票的价格变化必须得
到许多股票的广泛响应，只有这样，趋势才可信。这种现象有时称为市场广
度。道氏同时总结出一条规律:工业股票的上涨.如果没有得到运输股票的
134卜孟‘护臼i一“心诬革
响应。这种上涨不会持续多久。其理由如下;
167如果工业股票上涨，那一定是因为人们预期工业增长加速。由于制
造业生产的商品不会自己移动，所以必须同时伴有运输业的增长，因此
运粉类股票也要上涨。如果t述情况没有发生，那一定是什么地方出了
问题
换句话说，如果市场没有彼此验证，它们的价格运动一定是由于非理性
投机产生的，而不是市场现在价格对未来经济趋势的提前消化
和谐与共振的概念随后在很多领域得到进一步发展。我们按市场分别讨
论
月R票市场
许多股评家推荐买进某只股票时，常常说同市场上其他股票相比较，这
只股票“便宜”。但问题是，如果整个市场开始下跌，那所有股票重心都要
下移，而无论它是“便宜，’还是“贵”。恐慌时，人们卖出手中所有可以卖
出的股票，换成现金用以弥补那此他们脱不了手的股票
股票彼此影响，因此，总是盯住个别感兴趣的股票还不够。我们必须在
更广阔的背景下考虑市场。第一个要研究的就是市场的相似性，或者称为
“广度”
广度
为寻找不同股票的技术图形的简单相似性，股票市场可以分成六个不同
的层次
首先，单个股票的价格变化可以和“同类”股票做比较。例如，一家保
险公司的股票可以和其他保险公司的股票做比较。如果总的趋势是下跌。那
我们可以观望或卖空。更重要的是留意全国性的大盘指数走势。大盘指数技
术图形通常表爵出比较明显的信息。有两种方法比较个股走势和大盘指数走
势。第一种方法是利用大盘指数图形作为它自己的指标:如果大盘走势险
峻，我们还是推迟买进个股
第二种方法，我们可以使用所谓的相对大盘指数作为独立的筛选工具
这种方法是计算单个股票价格变化相对于大盘指数变化的值。如果个股指数
168和大盘指数处于完全相同的水平，则“相对大盘指数”等于100。如果个股
走势强干大盘，则“相对大盘指数”就要超过100
当研究许多不同的股票走势时，这个指标是鉴别走势独立的股票的一种
简单易行的方法，无论它是上涨还是下跌。如果该指标突然上升，这是一个
‘I。‘沁证享瓦应卜135
令人振奋的信号;如果它开始下跌，则是一个危险的征兆。如果股票走势图
上出现小的双头形，而“相对大盘指标”图上出现低的头部，那么这种情况
是最危险的。此时，及时卖出股票水远是明智的选择
图16-1说明了正确理解市场广度需要比较的不同证券指标
图16-1股藕市场比较
正向套利
现在，比较股票市场价格和相对应的指数期货市场价格已经成为一种风
气。前面谈到，指数期货是一种将来买进或卖出一个国家各种不同证券的一
种合约。期货合约比标的股票更容易操纵，因此期货合约短期指标波动更
快。如果发现期货价格和标的股票价格之间存在某种差异，人们的条件反射
是:
.如果期货比股票便宜，买进期货、卖出股票;
.如果期货比股票贵，买进股票、卖出期货。
“，这种称为正向容利的做法非常天真，它也是造成绝大部分当代金融市场
灾难的罪魁祸首，尤其是美国和日本市场反复出现的暴跌。典型地，那些利
用市场缺陷投机的“指数套利者.，使用计算机每隔几秒计算一次股票指数和
期货指数的差异。而那些期货拥有者也利用他的抵押品获取利益，他会将利
率编人系统之中。于是每当有价值偏差出现时，他会让自己的计算机系统完
成正向套利。在将价格下跌的责任归稗干这种所谓的计算机交易之前，必须
记住的一个细节是:每当期货合约下跌时，它总是有原因的
当讨论期货合约时还要指出的是，不同到期日的期货合约，其表现不-
定完全相同。当它们不一致时，这表明长期预期与短期预期存在差异。当炒
作股票时，最后一个要比较的是有关的外汇指数与全球股票走势。这种类比
越来越重耍，因为我们现在是在全球范围投资。
除了市场具有的相似性外，股票市场还有它自身特有的三种技术指标用
以分析市场广度—有多少种股票在牛市或熊市中推波助澜。其主要论点
是，趋势变化的追随者越多，金融晴雨表就越可信。这三种指标是
.腾落线(AA〕线);
.新高招i低;
.扩散度
月卷落线
腾落线是三种指标中最知名的。它的原理是确认上涨股票与下跌股票
之比。腾落线一般称为A/D线，它十20世纪初首次应用于美国，那个时代
只有一种工业指数和一种铁路指数，工业指数由12种工业股票组成，铁路
指数由20种铁路股票组成。如果你对市场广度的“反应”感兴趣，你就需
要一个数字来告诉你由多达1500种股票组成的市场进展如何。它们是跟随
领头羊呢，还是全然没有反应?
那个时代当然还没有计算机，每天经纪人)s#着手指计算多少只股票上
17n涨。多少只下跌。然后在图上LIM出它们的相对关系。(著名的投机客利弗莫
尔就做过这种计算，他雇用了40名“统计员”作为助手。就在1929年火崩
盘之前，他们给他呈交了一份报告。该报告表明，虽然工业指数成份股在当
年涨势喜人，但在他们广泛选取的1002只股票中，有614只同一时期实际
上是下跌的，只有338只上涨。因此，虽然指数在涨，但腾落线却在下跌口
依靠上述观察，利弗莫尔逃过了随之而来的大崩盘)
现在主要有两个公式在使用。第一个极其简单，任意选一个数作为初始
值然后每天按照以下公式计算:
A/C线=上涨家数一下跌家数
另一种计算方法包括了价格不变的股票数，这时使用以下公式
AI线=J上涨家数/平盘家数一下跌家数/平盘家数
如果根号内是负数。我们就改变它的符号〔也就是说用绝对值)。当指
数开始上涨时，腾落线指标也随之向上爬升，但是在重要牛市的头部区域，
它的实际趋势在容量有限的股票指数见顶之前开始变得较为平缓，这是因为
许多股票对经济趋势或利率非常敏感，这些股票在领头羊股票见顶之前就停
止上涨
1987年的崩盘也没有违反这个规律。在黑色星期一之前的那个星期，
技术指标显示，越来越多的股票开始落后于领头羊股票(见表16-1)。由
30家主要上市公司股票组成的指数处于侧面整固区，而腾落线指标则发出
强烈的警告信号:牛市正在失去广度。
注:证券市场崩盘。虽然腾落线在重要牛市头部前下降.但熊市的信号更加令人惊奇
这里腾落线继续下降，而狭义指数井未创新低对此加以确认
毋澡楠粼瑕墓招攀馨燕乏渗淡簇撰屏瑞聋冬络软;j提诱廷弃撼燕塞李湘翔记众井滋交秦派泛碑比资哭
新高/新低
这个指标同样表示市场广度，它的名字就表明了它的含义。其原理足，
观察有多少只股票创出了一段时间内(比如过去52周)的新高或新低。由
于突破前期头部是非常牛气的象征(跌破前期底部同样是非常熊气的征兆)，
这个指标对市场强度的表示非常不同于腾落线指标。
实践经验告诉我们，一个上升市场并不需要不断增加的新高，但是，如
果新高数量在下降，而市场却在创新高，那就要让人担心了。总之，在上升
市场新高必须多于新低。该指标的常用公式是:
新高/新低=
股价刚刚创过去一年
新高的股票数量
股价刚刚创过去一年
新低的股票数量
扩散度
第三个关于市场趋势变化广度的指标是扩散度。这个指标的波动范围介
于0-100之间、其计算公式如下
股价位于自身200日
移动平均线之上的股票比例
这个指标的原理是，股票的完美上升趋势受自身200日移动平均线
172的“支撑”。当市场由于某种原因(比如获利回吐)而下跌时，通常投资者
会在200N移功平均线附近再买回来。这就给出了个广为适用的原则:如
果大部分股票立于自身200日移动平均线之上，则牛市般可以继续下去
如果扩散度开始下降，而指数仍然在上升或保持不变，这将是个很危险的信
号
债券市场
债券市场的彼此联系一般比股票市场更为密切，整个市场比较均匀-
致。为了分析彼此的联系和重复现象，我们仅仅考虑与之相关的股票和市场
的简单市场比较
再次比较图形，以期发现它们之间的一致胜.看看我们能得到什么。从
国际上来看，债券市场的收敛性比股票市场好。在分析股票市场时，出发点
是对大盘指数的全面描述而在债券市场，分析的基础是外汇市场利率〔经
过简单的试验，很容易形成债券市场的趋势图形，井走在大多数市场参与者
的前面。最重要的参考利率是t个月、3个月、6个月和犯个月定期存款利
率，其中3个月给出的信号最强烈。如果再给出50日移动平均线，那么这
张图形就再完美不过r
除了短期外汇市场利率外，还有第二个债券技术指标，这就是收益率曲
线，它与股票市场的领先/滞后指标相似。收益率曲线表达了短期收益和沃
期收益之间的相互关系。(在芝加哥，10年公债和20年公债的利率差异可
以作为期货合约交易，这个期货的名字叫做“长短期公债价差”或"VOH
价差”)在经济增长的后期当市场开始进人过热期时，短期收益几乎总是
首先开始上升(到期日比较近的债券开始下跌)。而长期收益经过一段时间
的滞后也开始上升(长期债券开始下跌)。作为一般比的指毕原则，如果短
期收益远远落后于长期收益，这对于长期债券是个牛市信号如果短期收益
接近长期收益，则对于长期债券是个熊市信号
图16-2说明为了评估债券市场)‘度和结构，应该比较的几种不同市
场
外汇市场
闰际投资有时被比做三维象棋，这一事实由于外汇市场的存在而相当重
171要。当买进股票或债券时。我们要支付某种货币。如果我们支付的不是本国
货币，那么我们要承受双重风险:汇率波动风险和股票彼动风险。货币风险
给投资又增加了新的一维风险，如果没有货币参与，有些人本来是可以做得
很好的
但是另外一些人喜欢这一维。典型的外汇市场投资者特别喜欢汇率波
动，积极交易从中获利。这些人“互换”货币。在远期合约(外汇市场的主
要成分)中，他们总是同时至少置身于两种以上货币:做空一种而做多另一
种。在传统意义上，他们就像实际任何东西都没有购买一样，远期合约是自
我支付的，就等同于赌博。经过一段时间后，在给定的价格上要么赚要么
赔，间时根据哪种货币利息最高，还可以得到或失去利息
当在外汇市场上交易时，要比较两种不同的图形。一种是外汇现货市场
的汇率变化情况，另一种是它们自身的利率变化情况(考虑如天利率)
当你在外汇市场养成好习惯后，你很快就会轻车熟路。习惯干在研究分
析完有关的技术图形后(这些图形不仅有短期的。还包括长期的)再进人这
个市场。
评估外汇趋势的一种最重要工具是“有效汇率”图，它是一种货币相对
于其他交易货币的权重组合的指数值。通常，主要货币的买卖信号在有效汇
率图上出现得比在常规图上要早，尤其是在中央银行准备对可能的走势进行
干预时。这种现象对应于股票市场的广度指标
利率套利
174除了主要货币的交叉交易外，很多人热中于高利率货币和低利率货币之
间的套利交易。有时在分析外汇市场时，人们会从货币组合图卜得出一些与
描述成交最很小的货币组合时完全无关的结论。研究某个小的欧洲货币兑换
其他主要货币〔欧元除外)的走势图纯梓是浪费时间。只有欧元才是起决定
性作用的。为了发现美元对这个小币种的走势.必须研究该币种对欧元的走
势，以及欧元对美元的走势。研究美元对小币种的走势是毫无意义的
商品市场
商品市场一般是所有金融市场中波动性和心理因素最强的.因此能在商
“。卜备‘孚‘丽一奋“该
品市场生存下来的经纪人常常被认为是最有经验的。这种市场波动一般反映
了市场参与者对某种商品供求关系的心理预期，以及可能影响这此商品的事
件。在分析市场时，我们不仅要关注单个商品，还必须综合考虑整个商品市
场
大多数人在商品市场使用的高级指标是一个总的商品指数，这个指数称
为cRB现货商品指数，是根据美国商品研究局(CRR)提供的每日价格计
算的〔图16-3).该指数决非是计算的惟一商品指数，但CRB期货指数是
惟一的在交易所同步交易的商品指数期货，它山21种不同的商品组成
除了这个最常用的指数外，还有许多分类指数。如图16-3所示。经纪
人使用这些指数作简单市场比较分析，寻求相互强化的趋势图。例如，上述
原理可以用于玉米和燕麦，这两种商品能够彼此替代。但是商品之间的关系
不是水远这么简单。例如，银通常是冶炼铜、铅和锌的副产品。因此，在其
他情况保持不变时，这三种商品产量的增加一般会导致银价的下跌。但是，
无论你关心何种商品，重要的是不仅要记住美元价格，有时还要记住其他货
币，比如瑞士法郎的价格，以确保在研究图形时实际上没有偏离货币价格变
化。
17‘有四种贵金属:金、银、铂和把(把的影响很小)。尽管人类历史上开
采出的黄金(约40万吨)加起来三幢普通大小的独立式的住宅就可以装下，
但黄金的知名度还是最高，影响也最重要。只要新的黄金源源不断卜市，商
业需求也稳定不变那么人们对黄金的投机仍将幸导金价，士幅增加昔余产
盆孔，私甘专泳奋卜141
量的梦想从炼金师时代就破灭了
和其他商品不同的是，贵金属不是全部用于工业目的。黄金和白银作为
珠宝收藏，置于人们的箱底。这点在法国特别流行，或者藏于中央银行的
金库(1968年，英格兰银行储存的黄令是如此之多，以至于库房都被压垮
了)。相对于存货而言，每年新增的黄金很有限，这使得生产和消费水平对
价格的影响比较有限。因此，当贵金属价格上涨到不可思议的地步时，这常
常并不是工业因紊造成的
出现这种情况的原因很简单，要么是防止通货膨胀，要么是担心赘个令
融系统的崩溃。大多数人在他们的生活中都有这样的体验。他们手中的股票
和债券的价值由于通货膨胀和价格卜跌而大幅缩水。一旦他们看见商品价格
上涨，利率上升，他们就将钱投向贵金属(通常是黄金)，以躲避即将到来
的暴风雨。同样道理，贵金属也是躲避股票市场崩盘的避风港
贵金属能起到这种保护作用的重要原因是，相对于股票、债券和银行储
蓄，贵金属不支付利息。相反地，贵金属期货的交易者发现，合约到期日越
久，合约价格越会增加，因为你必须为购买贵金属支付美元利息。如果你是
空头你将得到利息收益这徉你就参与了利率套利
金价确定
每天格林威治时间上午10点半和下午3点多，来自莫可塔(M-tta &
Goldsmic).夏普斯·皮克斯利(Sharps,Mxley&Co)、洛希尔(V.M
;7Rothschild &Sons Ltd)、庄信万丰(John.,.Matthey)和萨缪尔蒙特嘉
(Samuel Momagu)等五家公司的五位代表汇聚在伦敦洛希尔公司的一个办
公室里.确定上午和下午的金价。五个人都用电话和他们的经纪人联系，而
这些经纪人又联系成千上万的客户。一且他们达成协议，确定了“正确的
金价，这个价格就立刻通过电话和信息系统向全球发布，第二天数百种金融
报刊都会刊登这个价格。这个价格被称为确定价，它是所谓场外交易或“现
货市场”的指导价，而现货市场是最主要的实物金属市场。
没有人知道场外交易市场具体的成交量，但是人们知道，这是最大的贵
金属交易市场。每大，经过讨价还价，确定这个市场的价格，这就是所谓
“正确的”价格。但实际上，成交价经常围绕这个价格大幅波动。由于场外
交易市场大于期货市场，它的确定价或收盘价应该能对期货市场起指导胜作
用。然而，实际情况恰好相反。期货市场的每一笔交易都被准确记录下来，
因此通常期货走势图是最重要的，它上面有每一天的收盘价和最高价、最低
价。而那些现货价格走势仅仅起辅助参考作用。
期货市场交易量最大的合约是在美国商品交易所挂牌的黄金和白银，以
及纽约商品交易所的铂和把。为了帮助评枯现货价格，一般还使用伦敦金属
交易所每天下午的确定价或收盘价。图16-4给出了为判断价格走势，通常
要进行的市场比较
金矿储藏
现货自银一现货黄金
现货柏
现货把
期货自银11期货黄金
期货铂
期货把
图lfi-4贵金用市场比较
即将出现的贵金属价格变化通常在金矿股票走势卜最早反映出来，金矿
股票相对而言可以有效消化金价变化的影响。为了抓住这些信号，必须关注
金矿指数走势，最重要的有以下这些:
.《金融时报)金矿指数
.澳大利亚黄金指数。
.多伦多证券交易所黄金股票指数
.标准普尔金矿指数
第一个指数用得最为广泛，它是根据南非24家金矿计算出的指数，用
英镑表示。很多职业投机客紧紧盯住这个指数，他们根据它的走势进行交
易:它的图形信号是高度自我强化的
研究完金矿走势后应该研究黄金自身走势和黄金期货走势，在每口交易
l”中，后者通常领先半步(最常用的期货是芝加哥商品交易所黄金期货)，黄
金通常用美元交易，所以用美元来表示黄金走势图很重要。为了得到完整的
图形，还必须留意黄金用其他五种最常用的货币表示的走势图，即:澳元、
英镑、瑞士法郎、欧元和日元，尤其是日元
对干另外三种贵金属，可以合理地认为有关的采矿指数是很好的预测工
具，但实际上，对于银、铂和把，很难找到有代表性的采矿指数(许多银初
位于秘鲁)。因此，我们必须使用期货合约作为预测实物金属市场短期走势
的工具。另外，很大程度上，贵金属之间的相互联系也可以作为一个判断指
标。如果黄金市场发出明显的买进信号，其他市场也可能跟随
资料吐至3
市场关系的主要规律
股班市场
.市场比较。寻求有关圈形的相互验证，包括同类股票走势，全国性的指数走
势、指数期货走势和全球股票市场走势。
.脸落找。腾落线表明上A股票、下跌股票和平盘股票数量之比，它指明趋势
的延续」9
.新离新低分析大盘时使用这个指标脸证趋势的可特续hl，它表示有多少
股票创了新高或新低
‘钻‘茹，万苏，卜143
.扩放度。分析大盘趋势时利用这个指数，它表示股价位干2000移动平均线
之上的股果比例
债券市场
通过比较全国胜和全球陡走势图以及短期和长期走势图寻求验证。开始时假设
短期利率领先长期利率
外汇市场
比较最常交易的货币组合的所有有关图形、关键的有效汇率和90天收益
商品市场
出发点是用美元、日元、欧元和瑞士法郎表示的商品研究局(CHB)现货商品
指数和有关的期货合约，同时还要比较单个商品的走势和同类其他商品的走势
班金目市场
考虑以下三种市场类比，寻求验证所有的孤立信号:
1s0.金矿走势图和黄金走势图的类比。
.四种贵金属之间的类比。
.每一种贵金属现价和期货价格的类比。
出发点是，金矿和期货价格领先于现货价格。
第17章认识庞氏先生
雪崩时没有任何一片雪花认为自己有责任
—斯坦尼斯劳莱茨
(Sranislaw J.Lec)
你愿意投资美元期票吗”如果该期票许诺每90天的收益率为50%的
话。注意，这种期票许诺每90天支付50%的收益，而且是美元。你愿意
吗，
没有几个美国人会相信自己有这么好的运气，直到1920年的一夭，他
们第一次听说一个叫做查尔斯·庞氏的人。此人提供的期票郑重地写着如下
一段话:
证券交易公司认可此期票总值1000美元整，并且同意在收到此票
之后的第90天，在本公司的办公室(学校路27号27室)或任何银行
支付先生/女士1500美元整
证券交易公司
查尔斯鹿氏(签名)
确实很有诱惑力。但是，人们怀疑这个背景不明的意大利移民，怎么能
够许诺50%这个不可思议的收益?答案其实很简单。庞氏偶然碰到一个巨
益f五认识虎、先、卜145
lxz大的获利机会。他发现在一些欧洲国家用]美分买进的邮政回信礼券(一种
在其他国家使用的邮资预付的邮票)，在美国可以兑换成s美分的邮票。卖
出这些邮票，就可以获得500%的利润!因此他急丁通过发行期票来融资，
自己发一笔大财，同时也给投资者以丰厚的回报。他是如何做这笔买卖呢”
他宣称已在欧洲请人购买邮政礼券，同时在美国本土已经雇用员土来处理其
他事情门
这个诱人的期票使庞氏成为家喻户晓的人物，尤其是在他的意大利移民
心目当中。像这种让你快速致窝的人很难遇到，机不可失。钱迅速流向他的
