这将有助于形成一种强烈的突破。最后它终于出现了。
计我们取出放大镜仔细看看最后一段成交密集区，如图19-2所
注:当市场在它白身的侠窄通道内运行时，多方和空方都关闭了自己的头寸。最终一类
人被清扫出局，显然是空方。该图显示的是198fi年秋幸的走势口
在整固期的最后阶段，市场活动几乎停止。最后一个月出现的几乎就是
一个小小的抢位置游戏(注意到这个通道)，一般只有经纪人和银行间的交
易商对此才有兴趣，其他人要么由于厌倦，要么由于失去耐心，早已离开市
202常最后，空方被消灭。大量的多头蜂拥而进，价格跳空向上，直指空方的
真空区。这种趋势向上突破了所有的自我强化止损买进指令，达到很高的价
位，使得很多人改变了他们的想法，吸引了大量新买主(适应态度)。过了
一段时间后，情况成了如图19-3所示的那样
经过在160日元附近的整固后，向上的趋势没有改变。每一个人，绝对
是每一个人，在这个时候都一致看多，但是其中有些人在这么短的时间就赚
了这么一大笔，他们禁不住诱惑，准备兑现自己的利润。这种获利回吐引起
了几天的小幅回调，直到这种短期卖压被全部消化。这种趋势一直继续下
去，直到在164日元一165日元区间遇到强有力的卖压。
图19-3体现了很多经典图形的特点，称为形态(formation):除了-
条通道外，还有一个“矩形”、四个“缺口“和一个“旗形”，所有这些图形
对老练的交易商而言都是其所期望的明确信号。然而，这期间重要的金融新
闻却实际上处于真空期。(以后我们还要提到这张图。)
往:我们在图19-2中看到的上升趋势一直延续到165日元的价位才停止，从这个价位开
始。又要恢复长期的下跌趋势
三角形:不确定性
查尔斯·道说过，如果市场有不断升高的头部和不断升高的底部，那它
209将保持上升趋势。如果市场头部和底部不断降低，那么市场将维持跌势。但
是，如果头部不断降低，而底部不断抬高，那么这意味着什么?答案是不确
定性!如果市场形成三角形，这通常是因为有些市场参与者开始表现出怀
疑。随着时间的流逝，他们的不确定性与日俱增，多空双方的斗志都将削
弱:慢慢地，多方愿意以稍高的价位买进，而空方也接受不断升高的底部价
位。当这种趋势出现僵局时，如美元对日元的例子，在三角形的上方没有卖
盘，而在三角形的下方也没有买盘。而且，越来越多的人开始在三角形之外
发出止损命令:价格高出时有限买进，价格低于时有限卖出。在这种日益增
加的不稳定市场状态下，总有一方最终将被清除出局:要么是多方，要么是
空方。最终形成强烈的价格突破，深人真空区。许多有限止损命令加强了这
种现象
但是，当多空双方势均力敌时，出现例外也是很自然的。在这种情况
下，价格曲线移出三角形的定点，发出中立信号。如果支撑线和阻力线一个
上升，另一个下降，则这种情况称为“对称三角形”，而无论支撑线和阻力
线是否真的完全对称。出现对称三角形时，没有任何信息表明趋势将反转还
是继续。在空方或多方被最终瓦解之前，这种图形没有任何意义。但是，由
于多数成交密集区仅仅是上升或下降趋势中的中途休息，因此出现对称三角
形时往往意味着趋势将继续下去。
162卜荟‘牙‘从
“直角”三角形要容易理解得多
直角三角形有一条水平边和一条斜边
这种图形明确表示随后的突破方向
注:英镑对美元被称为电缆(-61e),在1-年圣诞节之前，交易商们停止了‘4电缆
头寸，平静地庆祝节日。但是就在圣诞前夕，价格向上突破三角形.表明多方主力出动。强劲
牛市由此开始。
144日元的价位有永恒的卖压，而卖盘也逐步增强，底部逐渐抬高。最
后，买盘战胜卖盘，价格向上突破。这种直角三角形被记为“上升三角形”。
在一个小的般票或债券市场，它常常表明一个单一的空方主力在市场上布置
了有限的卖盘(价格给定的卖盘)，而市场的基本趋势是牛市。当空方主力
的卖盘被吃光时。突破就要来临，市场将继续上涨。三角形两边之间的距离
表明突破后的最低上涨目标。它从三角形的起点开始画，平行于三角形的底
边，其理由很明显:
.首先，三角形形成的时间越久，它走的就越远。这是因为在三角形形
成的过程中，买盘和卖盘的真空区与日俱增。
.其次，斜率系数必然反映三角形的形状:三角形越窄，表明交易越
低，多方致量和空方致量的差异越小，突破后的激烈程度越弱
很自然，这条线只起指导意义，只能理解为最小目标价位:通常市场会
走得更远。如果底边是水平的，这通常表明卖压与日俱增，而卖盘却没有增
加(可能存在很大的有限买进指令)，这时预期会出现向下突破，如图19-5
所示。
三角形的一种特殊变形从顶点开始，一直膨胀。这种情况相对较少见
到，它被称为“扩张三角形”，通常表征大牛市的反转。关十三角形必须避
免以下两种错误:
.在三角形还没形成时就想画三角形。至少有两个头部和两个底部才能
画。而旦，在突破没有开始之前，这种图形不现实
如同对称三角形的情况一样，总有一方的势力大于另一方，在这里是空
方力量更强大。当市场缺乏外界刺激时，这通常是一种纯粹的行为/心理现
象。这种关系不是立即就能看出，弱小的方迟早要被清除出局，市场会选
择合适的突破方向。在恐慌交易中，价格不但突破随后出现的真空区，而且
突破矩形外的止损指令口
由于矩形本质上与对称三角形相似，所以许多三角形的规律也适用于
此。矩形形成后的成交量和错误的突破有助于判断突破选择的方向。同时，
还必须注意到矩形有时可能非常狭窄(图19-7)
注:这是一种很常见的非常短线的价格波动。图中给出的是1986年10月5天的价格变
207在这种情况下，人们要怀疑在161.30日元的价位买进，162.25日元的
价位卖出是否值得。事实真相在于，这仅仅是间题的一部分。出现这种图形
是因为那些无论如何想卖出的空头在等待图形的高点出现，同时那些无论如
何想买进的多头在等待图形的低点出现。这就是为什么出现许多这种极端缩
影图的原因
第20章当市场过分扩张时
208经济和社会系统模型应该描述非均衡条件产生和耗傲的过程，而不应该
假设经济总是处于均衡或准均衡状态，或者想当然认为存在稳定均衡状态。
—莫斯基德(E.Mosekldle)
拉森(E.R.Ls-.)
斯特受(l.D.Stexman)
“璐极”是一种体育运动，蹦极的人从高高的大桥上往下跳，他的腿上
绑着一根弹性绳索或“松紧带”，眼看就要撞地，他的心已经提到嗓子眼，
就在这时绳索绷紧，把他从下面又拉回来。在金融市场，我们有同样的感
觉。当价格变化太侠时，绳索绷紧。我们说市场处于“超买”或超卖状
态。这可以用一个叫做动量.，的简单指标来测量。动量是“知识态度”效
应的统计描述，可以把它同移动平均线方法联系起来。动量的意义很明显.
最好用它的最常用的公式来解释:
动量二当日收盘价一工日以前的收盘价
不妨让我们假设‘
面第二个月价格从180
x日”等于40。设想第一个月价格从200跌到180
回到200。这种情况下
当作买进信号。价格仅仅回到了它过去的水平
第二个月的价格上升不能被
买进兴趣主要是由于利润兑
现或‘买便宜货心理。在这个例子中，动量二200-200-0，仅仅是个中
立信号
现在价格在随后的两个月上升到250。这既不是利润兑现也不是买便宜
209货心理，因为价格已经上升到新的高度。某些人一定对这只股票发生浓厚兴
趣。现在这个指标是:动量=250-200=50。这么高的动量指标表明，这种
上涨在传达很重要的信息。两个月以后，价格上涨到350.这时动量指标等
于100。两个月上升40%通常要引起反向作用，因此这种(或其他)极限意
味着调整即将到来。
看另一种情况，经过两个月后，价格依然停留在250上，动量将回落到
Oo这是一种市场休息，市场在投资者开始获利回吐前“喘口气”，动量下跌
发出警告信号。因此原则是:
动t上升=买进信号
动量下跌=卖出信号
极大的动量=调整警告信号
除此之外，在其他情况保持不变的前提下，如果在上升市道中，动量仍
然处于中性值之上;或在下跌市道中，动量处于中性值之下，则原趋势将继
续维持。在大多数市场，荃于40日的价格公式是比较安全的指标。没有人
能够证明为什么40日价格是最有效的，也没有人能够事先计算被催眠者停
止向催眠主体邮寄明信片的平均时间。人们惟一能做的就是研究市场，接受
这个事实。
变化率
动量是一个很有用的指标，但是它也有弱点。1978年6月号的《期货)
杂志刊登了怀尔德的一篇文章，他指出了下面两个明显的问题:
.一个极端但孤立的基本价格(如40日前)可以发布欺骗性的动量值
.仅仅由于不同的价格水平差异，对每一种证券而言，这种尺度只是个
体行为
2t。他可能会补充一点，由于原来的公司过于简单，它显得有些多余，因为
它表示的东西大家从图形上都看得出。怀尔德建议使用下式取而代之:
他将自己的计算称为‘.相对强弱指数”。很不幸，在他挑选这个名早之
前，“相对强弱”概念已经得到广泛应用，这个概念用于描述单个股票相对
于同类股票或股票指数的强弱程度。因此，英国剑桥投资研究所建议使用
变化率指标”(RI洲{)，现在大部分欧洲人喜欢用这个名称口
‘丽‘，裕，过分枯延亩卜“7
让我们再来看看这个公式。假设对一个给定市场。我们计算它功日的
变化率。如果这10日市场连续上扬，则变化率指标ROC =100;如果连续
10日都是下跌，则变化率指标ROC =Oo这个公式表明，在相关市常价格
几乎不可能连续10日单向变化。换句话说，在这期间，人们有强烈的兑现
利润欲望，或者在连续下跌中有强烈的抄底心理，这都会引起市场出现短线
的反转，市场特性就是如此。如果市场价格的上涨或下跌在短期内非常大，
这本身就可能将指标带到100或0附近。因此。这个指标表示市场可以承受
的价格变化程度，而不管它是否出现在很短的时间间隔内。这个公式很容易
用，只要遵循下述原则:
.留意变化率指标ROC什么时候达到极限值。
.留意价格什么时候创新高或新低，而与此同时变化率指标ROC却没
有创新高或新低。
如果选择好最优的时间间隔，在流动性良好的金融市场，怀尔德的公式
被证明是极其有用的。这个时间间隔与所分析的证券有关，因为不同的证券
有不同的炒作文化。将这个时间间隔代人计算公式中的二，最常用的时间间
隔如下:
同一市场选择几种时间间隔的原因在于市场的分形现象。临界极限值也
取决于具体的市场。典型临界值分别介于70/30到90/10之间。如果趋势明
显，这些“痛苦临界”值也可以调整为非对称的情况，也就是在牛市中，可
以取80/30.熊市中取70120。如果利用这个公式预侧债券短线走势，图形
就如图20-1所示。
这个公式用来分析历史数据也是非常好的。如果在1929年就有了计算
机，那么14日变化率指标将是一个非常好的预侧工具。图20-2显示了这
个指标在熊市开始时的效果，当时头肩顶刚好形成
当这个恶魔在1987年IO月发疯时，很多人已经有了计算机，可以看到
当变化率指标达到10时，暴跌停止(图20-3),这个指标与1929年的水平
完全一样〔图20-2)
但是更惊奇的是，在1720年南海公司泡沫破灭时，这个指标如同所预
期的一样，仍然有效，如图20-4所示。当指标表明市场进人超卖区时，下
跌恰好停止。
如果我们在指标达到临界值的第二天退出观望，出去度假，直到指标离
开临界值10个点以上时再回来，那么这个公式发挥的效果最好(但是崩盘
除外〕。这个时候暂时性的枯固井件结吏牢礴成今察焦
注:图中给出了国搜口收盘价与变化率指标RUl (l0日计算值)的相对关系。如图所示，
在超买区或超卖区交易通常应该是在信号发出的第二天。同时注惫到，丹一个小的牛市都正好
持续10日。此类现象表明.10日变化率指标是预侧这些合约短线走势的很有用的工具
注:14日变化率指标表用，当出理“技术型超卖”时，南海公司股价在下肤途中有三次
急刹车过程。在那个时代，南海公司在股票市场的地位无可争辫，人们有充分的理由把它比傲
一种般票指傲。注盘到1719年9-10月间的极端变化率指标没有发生作用，这是因为在此期问
价格没有任何变化。
市场下一个主要运动方向。如果套在一个恐慌性市场中，可以利用变化率指
标来枯计什么时候不应该卖出。不要在变化率指标ROC=10时卖出
变化率指标ROC必须确认新的头部和新的底部的规律很自然地与下述
事实有关:如果市场没有出现与日俱增的热情，那么新的头部只是一种障眼
法。简单来说，如果新的头部没有得到较高的变化率指标的确认，那就要小
170卜SB9liix妥‘芯谧奉
114心为妙‘图20-5)。这条规律不是百分之百有效，但是通常可以很好地预测
即将到来的趋势震荡(虽然它与实际的趋势反转没有任何关系)
注:当价格创了新高，但变化率指标(这里用的是14日计算值)却役有创出上次头部以
来的新高时，这往往盘味着上升趋势即将结束。本用所显示的头部是确凿无误的，过了不久，
美元又重抬它的主要下跌趋势口
如果是长期投资，则变化率指标RO(二对任何交易都只能起辅助预测作
用，其原则是:
.上升市道出现很高的ROC时应该卖空，以防可能出现的熊市大反转
.在次级调整市道中，如果出现极低的RI洲:时应该买进，以防可能出
现的大牛市口
.如果市场在大底部出现向卜突破。根本不用考虑ROC指标。
因此.ROC既可以用于短线交易.也可以用于长线投资。
第8篇
转势时的
心理
一个公认的事实是，人们的思维喜欢合群;他们会集体发疯，但
醒悟过来时却慢得多，一个接一个门
—查尔斯·迈可
当市场处在一个大的趋势中，正如我们所看到的，有很多放大的因素支
持你参与。但是，这种趋势迟早要结束，转势必然发生。转势时会出现什
么?为什么会转势?其内因是什么?为了理解这些问题，我们必须首先清醒
地认识“市场”到底是什么。市场的内层核心是一群数量相对较少的职业投
资者。这些人关注一切事情，分析最细微的价格变化。市场的短线波动大部
分是由于这些专家投机的结果，他们抓住切可能的机会，即使最短的时间
框架也不放过口
一个已知的最著名的例子是两个经纪人炒作北太平洋公司股票的事件，
它说明了这类故事是如何演变的。这件事情发生在1901年的纽约证券交易
所。也就是查尔斯·道去世前的一年。
“轧空”北太平洋
1901年5月6日.纽约证券交易所平静开盘.只有一只股票例外
118上午开盘起，一个名叫埃迪·诺顿的交易商，买进一切北太平洋股票的卖盘。
该股票以114美元开盘，第二笔交易就上涨到Ill美元。那天在证券交易所
场内观望的人当中就有伯纳德。巴鲁克。他已经注意到北太平洋股票在伦敦
的交易价格比纽约低，因此毫不奇怪，他准备在伦敦买进，以后再在纽约抛
出。但是，他的一位同事不断提醒他，远离这只股票。巴鲁克自己也听到一
些传闻:有两个不寻常的投机客、哈里曼和摩根，正在酝酿控制这只股票。
作为一个非常优秀的行家，巴鲁克没有购买这只股票，相反他还做了一件非
同寻常的事情:他卖空了一些精心挑选的其他股票
第二天，两个竟争对手继续他们的抢购，北太平洋股票稳步上升，收盘
价达到143美元。股价的大幅上涨产生另一个问题:卖空北太平洋股票的交
易商面临巨大的压力，他们必须在约定的时间买回自己的股票，封闭自己的
空头头寸。换句话说，轧空”形势正在发展
5月8日，恐慌情绪开始在短线卖空者中蔓延。有些投资者相信。持有
北太平洋股票的人实际上已经感受到了来自那些准备封闭空头头寸的交易者
的压力。有时为了得到偶然出现的零星北太平洋抛盘而出现大规模的打斗。
当天收盘价达到180美元。
第二天，交易所的开盘笼罩在极度恐慌中。一个小时后，大部分筹码已
经被控制的这只股票价格视升到400美元。就在这个时候。杰西·利弗莫尔
—那个少年投机客—参与到这个游戏之中。和巴鲁克三天前的做法一
样，他也卖空很多股票(当然北太平洋股票例外)。在午饭之前，北太平洋
股价达到700美元，午饭后，股价达到1000美元，这是它最后的疯狂。
这个事件最有意义的不在于北太平洋自身，面在于它对证券市场其他股
票的影响。为了封闭日益上涨的卖空合约，空头必须卖掉大部分的其他股
票，其结果是整个市场的下跌。5月9日下午，恐慌结束，从它开始算起总
共只维持了三天
那天下午，杰西封闭了他的头寸，作为一个经验还不是很丰富的股市新
手，他没有在场内交易。非常奇怪的是，他发现自己居然亏了很多。等他发
现原因是报价机的价格远远滞后于市场价格时，己经来不及了。实际上.他
卖在底部，买回来的价格却有些高。然而，巴鲁克跑得非常快。那天，他封
闭自已的头寸后，打破了他这辈子在证券市场最丰厚最快速的创利记录。
零星冲突
119第二天，5月10日，纽约证券交易所平静地开盘，很难想像仅仅一天
前它是多么喧嚣。市场很快收复失地，对绝大多数普通投资者来说，事情发
生得是如此之快，他们既来不及买，也来不及卖，一切又重新恢复正常
问题就在这里。如果冯·克劳斯维茨将军对证券交易感兴趣，他可能会
把这种短命的现象描述为“零星冲突”。在这种冲突中，仅有的一些交易商
是很少的圈内人士他们已经决定了自己要干什么f或者如前而所*Fh例
176卜奋‘示‘滋
全皿心盛矛
子。不得不干什么)，因此他们的惟一变量只是时间。一旦多头或者空头被
全部清除出局(这个例子是短线空头)，市场又恢复正常。经典的成交密集
区同样适用于这种情况，如三角形或矩形。
但是，一旦发生这种短暂的冲突，任何其他市场参与者—长期投资
者、养老基金、共同基金和小散户—都不会试图做任何事情。只有当价格
衰现出长时间的非常显粉的变化后，所有这些市场参与者才会受到形响.采
取行动。一旦最终出现这种情况，那就不是零星冲突的间题。而是一场决战。
关于决战的问题，克劳斯维茨写道:“决战的作用是更多地削弱敌人的
士气，而不是消灭更多的敌人”。主要趋势的结论也一样，它是勇气和心理
的结合。当探寻主要趋势反转时，我们应该关心对整个市场起重要影响的价
格变化。
市场决战
在牛市的后期，市场主力将会觉察到有些事情不对劲。他们或许认为价
格相对基本面而言显得太高，或者他们的情绪指标发出警告，或者他们的变
EP。化率指标达到极值。因此他们开始大肆清仓，市场剧烈波动。新手认为这是
绝妙的买进时机:“今天赶紧买.股价好低哟“。很多职业投资者利用这次新
的上涨机会卖出，市场上下剧烈波动，这种走势与以前的趋势运动截然不同。
决战正在进行，这个被查尔斯·道称为“派发“的过程正在全面展开
当市场主力正在大肆派发他们手中的股票时，那些不太聪明的人却未能识破
他们的诡计，要么是因为他们所使用的分析系统太落后，要么是由于他们的
自我防御态度和知识态度在作怪。然而，连续的上下展荡加剧了市场的不安
心理，怀疑心理使得越来越多的新手加人到抛售大军。(注意:仅仅靠市场
主力的派发，很少诱发趋势反转。通常只有等主力的派发完成，散户也开始
抛售时反转才真正出现口)当派发完成后，再也没有买主，市场崩溃。所有
牛市的正反馈循环开始反向运转
因此。主要趋势反转的第一个特征就是派发或吸纬。
如何识别派发
在几十年前证券市场规模还比较小的时候，卖出一只有间题的股票是件
很困难的事情。经纪人贝特的故事就是这方而一个很好的例子。在南非金矿
股票1895年历史性崩盘的前夕，很多经纪人都预感到必须把手中的股票尽
快脱手。英国经纪人贝特就是其中的一位。
贝特的计划是这样开始的。首先，他给住在汉堡的母亲寄了一个装有金
‘云未诬奋友万命画蔺夏王犷开蔺石卜177
矿股票的包裹。他还给母亲写信说，包裹里的股票将要上涨10倍。但是，
他母亲绝对不能打开包裹看看到底是什么股票。必须一直保守这个秘密，因
为他自己还想‘在价格较低时”再买一些。他的阴谋得逞了。他母亲觉得非
常好奇，忍不住打开包裹，没过多久，她就把这个消息告诉了她的好姐妹们
(当然要她们发誓保守秘密)。流言像野火一样迅速传开，很快，一半的汉堡
人都抢购这只股票，他们惟一不知道的是，卖家是远在伦敦的贝特。贝特利
用这种方法派发了他手中的股票。
如今，丰富的统计资料和众多的舆论报道使得人们有足够的理由在派发
的初期就认识到这个问题。但是.一般的原理永远不会改变:共同茜金数1
EEE的迅油增加、“泡沫”、过度乐观、大家普追接受市场上升趋势永远不会改变
的观点、市场中断手越来越多。这些现象在图形中的表现为:加速、无规体
的波动和异常大的成交It.经纪人还可以从高于现价的卖盘不存在这一现象
识别派发的最后阶段。这种情况的出现意味着市场大鳄已经彻底清空手中的
股票(图21-1)
注:当出现派发时，反颐过程发挥作用。大牛市受到一系列放大机制或者称为正反切过程的支律，这些正反筑可
以将价格推到一个不可思议的水平，直到某个价位为止。在这个价位.市场中垠大、最老奸巨猾的主力开始清仓。这
种汾仓过程要待续一段时间，最终产生下肤趋势，而这种趋势再次通过正反颐机制得到放大
178卜“李却‘:萎‘心诬事
时间因素的重要性
正如我们在解释移动平均线和动量指标时已经指出的那样，时间这个因
素非常重要。时间和知识态度有关，单靠它就可以将主要趋势反转。这种情
况出现在市场跌了数月，甚至数年的时候，此时市场已经“死亡”，交易几
乎停止。当交易再次活跃时，即使不出现突然的加速运动，趋势也可能反
转。因此，仅仅由干时间的流逝，市场也可能反转，但这种情况一般比较少
见
第22
主要趋势反转时的预警
信号
要想果集巨期材富，嘴要极大的胆童和格外的小心
-N.M.罗斯落尔德
(N.M.Rothxhild)
市场即将转势的两个最重要的信号是价格处在极端水平，以及货币政策
的关键变化。然而，这不全是本书要讨论的内容。除此之外，还有一些心理
指标也与转势密切相关。
趋势反转时的相似性
所有的主要趋势反转都不相同。但是。我们可以得出结论，那就是几乎
所有的主要趋势反转都有以下六条特征中的全部或部分:
.加迫和放to趋势的突然加速表明新买家的数RI指数形式增长。可
能与衰竭性缺口有关。进一步，异常大的成交量表明有人在派发，这
标志着新的“一代”正在买进股票，这同时也意味着只要有小幅减
少，几乎所有的人都要亏损。
.趋势破坏。上升或下跌趋势的头部和底部形态受到严重破坏，比如出
现头肩形或双头形。为“严肃”起见，这种破坏必须变化到一定程
度，并且持续较长时间，使得心理受到严重损伤(知识态度)。
.剧烈变化。与趋势相反的巨大变化，令很多人感到恐惧。这种搅动经
常可以在楔形、关键反转和岛形反转中见到。然而，如果在一定时间
内这种现象没有重复出现，则缺乏时间因素。这种变化不太可信。可
能只有次级趋势反转。
.时间和动to趋势趋于静止，很长时间没有什么变化，长线投资者
也失去耐心，放弃他们的头寸。这表现为价格曲线上不断下降的动量
指标
.缺乏广度。较小的股票不再跟随大盘趋势，因为投资者担心他们能否
很快脱手
.形成特殊的图形。反转常常产生以下特殊图形:楔形、双重/三重头
〔或底)、头肩形或关键反转。
郁金香狂潮、南海公司饱沫和华尔街的崩盘是上述现象的经典例子。但
实际上，这些现象从来没有停止过，图15-17即表明了1985年春美元牛市
的终结。我们再看另一个出现在最后的趋势反转之前的例子。
在市场成交量加速上升之后，伴有价格的突然变化。整个头部的形成花
了几乎一个月的时间，因此满足了主要趋势反转的必备时间要素。惟一欠缺
的就是牛市头部和底部的趋势形态未遭到严重破坏。3月18日后，这种情
况才出现，那天收盘价第一次在3.32以下，从此下跌趋势变成现实。从这
天开始，几乎在整整三年以后，美元对西德马克的价格跌至1:1.57，同以
前相比，跌幅超过一半(图22-1和图22-2)
西翻马克.西德马克
注:圈中清晰地表明了恨据收盘价，而不是日价格的波动范围画图的重要康义。在本图结
束的第二天，美元开始了它历史上前所未有的、自由落体式的下跌。
注:图中给出的是脚很，斯坦利世界资本市场指数，它是一种全球股翻市场指数。本图表明，1998年有
一次短哲的趋势反转，但是井投有改变200日移功平均线的上升趋势。然而，在2000年的大部分时间，它郁
处于长期祖盘整理的过程，比是典皿的趋势反转信号。一旦它在当年的年雇胶破这个整理范围，200日移动
平均脱立刻转向。如果经过长期整理后趋势反转，助最大的可能是田后的下跌要持续相当长的时间
典型技术图形
在主要趋势反转中，常常有三种不同的主要技术图形(表22-1)e
班22-1
自势反转时出现的.皿要技未形态
┌─────────┬─────────┬───────────┐
│信号│名称│意义│
├─────────┼─────────┼───────────┤
│总是表明趋势必然反│双重左三重头和底│市场主力放弃一个趋势，│
│转的形态││因为不能突破某个价位│
│├─────────┼───────────┤
││头肩形│大势逐渐结束，要么是派│
│││发。要么是吸筹│
│├─────────┼───────────┤
││关键反转和岛形反转│对大势没有彤响的突然扰│
│││动│
└─────────┴─────────┴───────────┘
182卜石面肠称压
杏.心妞攀
双重/三重头和底:绝对不能跌破的价位
