（1）盈利的期望收益和几率并不是同一样东西。人们有一种偏向，希望每次交易或者投资都是正确的。因此，他们一般都会被高几率的入市系统所吸引。然而，这些系统经常都是与大笔亏损相关联，并会导致负的期望收益。因此，要总是朝着系统期望收益的方向冒险。
（2）即使是有很高的正期望收益的系统，也仍然可能导致亏损。如果你在一次交易中下的赌注太大，并且输了，那么想恢复就很困难了。
第三部分 理解系统中的关键部分
这一部分是要帮你构建自己的系统。然而，在这部分开始之前,你应该已经彻底明白了本书的第一部分和第二部分。它们是构建所真正需要的基础。
第7章讨论的是设置。它是为了让某些东西发生而必须具备的条件。我把设置这一章放在了最前面，是因为大多数入市和离币系统一般都是由一个设置和一个引发行动的因素组成。在第7章中，你将会学到最常见的入市设置，既可以用在股票市场，也可以用在期货市场。这些都是高明的交易商和投资者使用的设置。它们经常是被作为系统来推动的，人们也因为彩票偏向而愿意接受它们。然而，你可以把这些设置与系统的其他关键部分结合起来，创建一些真正有用的东西。
第八章讨论的是入市技术。入市技术基本上控制着系统的可靠性：它一般多久赚一次钱。然而，你现在应该知道，在评估一个系统时，可靠性与期望收益并非同样重要。此外，可靠性很高的时候，期望收益也可以是负的，正如对上一章中一个问题的解释。你也会学到当你的时间架构变得越来越长时，入市就会变得越来越不重要了。第8章会证明大多数入市技术并不比随机入市好多少，但它也会给你几个看上去能产生比随机入市预期的可靠性更高的系统。
第9章的主题是让你的系统有承受亏损的能力。每个系统都应当有一个离开市场以保存资本的方法。这就是系统中“灾难性止损”部分，这是任何一个系统的最重要的准则之一。我们会讨论隐藏在这种灾难性止损后面的目的和大止损及小止损的优点及缺点。
这部分的最重要的主题之一是如何获取利润。获利离市是第10章的主题。我们会讨论各种各样离市的目的，多重离市的优点以及简单性在离市中的重要性。你会学到如何构建与你先前设定的目标相符的离市。
第11章是关于机会和成本的讨论，这两个专题在其他地方很少有讨论。你会知道如果有足够多的交易机会的话。自己并不一定要占据有利地形。然而，当你交易的更多时，成本就成为一个非常重要的因素了。
从第7章~~第11章的讨论并不是无遗漏的。我们的目的只是想给你那些有用的技术并避免讨论那些没有用的技术。我的意图并不是要给你一个完整的系统，如果是那样的话，对你来说并不合适。我的意图只是想给你那些工具，并帮你克服那些心理偏向，从而使你可以并发回合适的系统。
我们也会通过向你展示对一些著名的交易系统的认知来解释系统的各部分。你会了解每个人都把注意力放在哪部分，如何才能通过强调那些被每个人都遗漏的东西来改善它们。我的目的并不是要批评这些系统，因为这些系统大多数都是非常有名的，并且它们都有一些非常好的特质。事实上，如果你喜欢其中的一个或者更多，我鼓励你从头学起。这几章的目的是想详细地回顾一下．让你找出它们的优势和弱势，然后加以改进。
本书更重要的主题之一即头寸调整，在第12章展开了讨论。头寸调整是每个圣杯系统后的关键主题，也是一般交易方法和世界上最好的方法之间的区别。这个主题很少有人会去考虑，但是投入到头寸调整策略上的注意力应该比投入系统中其他部分上的更多。第12章是为了让你朝着正确的方向前进。
过去对头寸调整这个专题的报道非常不充分。事实上，大多数关于系统开发的书籍根本就没有涉及到它。在第12章中，你会明白原因，我们还会给你很多让你朝着正确方向走的观点。你还会学到一些与头寸调整相关的观点。这些观点很少或者根本不会被用到股票市场中去，但它们若被使用的话，会带来非常好的回报。
最后，第13章总结了本书，提到了很多重要内容，比如数据、软件、测试手段、资产组合设计和对他人的货币管理等。
第7章 设置的利用
从真正意义上来说，投机需要预测
—理查德．D．威科夫
设置指采取其他行动前必须具备的条件，是任何系统中入市和离市部分的一个基本方面。我首先选定它们进行讨论是为了给随后对入市和离市技术的讨论奠定基础。
例如，“理念”那一章，也就是第5章，介绍的很多观点就与入市的设置有关。举例来说．“市场有秩序”这个观念在很多情形下只是给了你一个机会窗口，你能从中预测市场中一次相当大的变动。这个窗口就是一个时间设置。当然，它不是入市信号、也不是交易系统。
例如，最近我咨询了一个Elliott波动方面的专家,他是持有“万物皆有序”理念的人之一。他宣称，他的观点有7O％是正确的，但他的交易却只有30％赚到了钱，为了保存资本，离市前他一般都有一个非常紧密的止损。但通常情况是，市场会告诫他持有一个头寸是正确的。因此，为了实现他的观点，他不得不又重新进去三四次。而且，当市场又有三四次逆着他的方向走的时候，他经常就会变得过于紧张，以至于无法再进入市场，从而错过市场的变动。其他时候他的观点是对的，但市场却开始剧烈波动，让他觉得抓住变动机会的风险太大。这位交易商的问题是根本搞不清楚整个交易系统中设置的本质是什么。比如与(Elliott?)波动分析相关的适当条件。他并没有如下一章所定义的真正的入市标准，并且由于他止损离市过于频繁，所以尽管他的观点有极好的可靠性，但根本没有方法实现。
在第8章和第9章中,我们将会纠正你所学观点中出现的问题。然而，大多数投资者和交易商中存在的最关键的一个问题是他们把设置与一个完整的交易系统混淆起来。大多数投资者和交易商都会去买一些同行业书籍，这些书中除了此类设置之外就没有别的内容。如果书中讲到的设置都伴随着足够多的最佳情形的例子。那么作者一般很容易就能使读者相信该书里包含着“圣杯”。
如果你从本书中学到了一些关键的东西，那就应当是设置只占你交易系统的10%或更少这一观点。大多数人都会把90%的重点放在寻找正确的设置上，但实际上，设置是系统中最不重要的部分之一。
让我们看一下另一个理念：基本面分析，从而来帮你理解设置如何产生于各种理念。基本面分析只是给了你一定数量的条件，当这些条件占据优势时，就是进入市场的多头方或空头方成熟的暗示。这些条件可能意味着由于供求情形，市场是被估计得过高或过低了。然而，基本面分析并不给你任何时机选择方面的建议，它们只能指出未来某个时刻的入市条件成熟了。而实际的市场变动则可能在几个月后才会出现变动信号的“成熟”。
为了更好地理解设置条件的意义，让我们来谈论一下进入市场的四个步骤。一般说来，每个交易商或投资者都应该仔细思考一下这四个步骤。
7．1 入市的四个步骤
7．1．1 市场选择
进入市场首先应考虑交易市场的选择。在你想成为其中的一部分之前，市场必须具备什么样的性质呢？
考虑一下使用以下准则：
（1）流动性。在未来的投资方面，你期望市场或证券活跃到什么程度？本质上，这是有关流动性的问题之一，它与以出价或要价进出市场的难易程度有关，甚至与出价与要价之间的价差有关。如果市场流动性很差，则价差可能非常大，进出市场时也就必须支计超过佣金的很高的价格。
流动性是入市的一个主要因素。为什么呢？如果你资金雄厚，那么仅仅因为你的在场，价格在一个流动性很差的市场中也可能产生较大的波动。相反、如果你只是轻易进出一个流动性很差的市场的小交易商，那么你很可能就想避开这类市场，因为只有“愚蠢的”大交易商才会想进入这种市场：仅仅由于他们的在场就会引起价格的大幅变动。
例如，股票市场的交易商很可能不去购进那些每日成交量少于10000股的股票，这意味着整份股票只占每日交易活动的1％。若你想进出这样一个市场，那也会成为你的一个问题。
（2）市场的新颖性。一般说来，最好避开新市场，不管是新订立的期货合约还是刚刚上市交易的股票。在这类新市场中，一般都会犯很多错误，因为你对这些产品表现如何知之甚少。另一方面，如果一个市场已经存在了至少一年，那么你会很清楚自己的所图。
一些人专门研究新兴市场。当然．在很明显的牛市中，新发行的股票一般都会上涨得很快，但是它们下跌得也很快。你的“优势”可能就在于你总能得到足够的关于新公司的信息，这些信息让你觉得投资这种新股票很安全。然而，记住，这对那些业余者来说是一个非常危险的领域。
（3）经纪人和交易规则。什么样的交易对投资有利。你知道它的交易规则吗？从本质上说，谁在背后操纵市场？谁是经纪人？他们的信誉如何？与这类人打交道你能期望些什么？谁来制约这些经纪人？如果你在其中的一次交易中设置了止损指令，会有什么结果发生？那个指令是不是从你的利益出发来执行的，或者它只是为了进行不法行为而掩人耳目？
例如，某些股票和商品交易要比其他交易更难，因为很难得到充足的供给。如果你曾在这些交易市场中交易过，并且知道应该如何预期，那么进行交易是没有问题的。相反，如果你在这类市场中是个新手，那么最好还是只在那些设置良好的交易所进行交易，比如纽约股票交易所、芝加哥期货交易所，或者芝加哥商品交易所。
进人外国市场对并不是初涉者的人来说可能是很不错的机会，但也可能很危险。找到那些已经在你想交易的市场中交易过了的人，问他们应该如何预期，最糟糕的情形会是什么样？在进入这类市场进行交易前先确定自己是否可以忍受这种最糟情形。
（4）波动性。波动性主要表示在一个特定的时间架构内，发生了多少价格变动。例如，做短线的交易商需要交易高度可变的市场。 由于他们在每日收盘时一般都已经抛空了头寸。因此他们需要在那些在平常波动性就极强的市场中交易。这样，即使他们在每日收盘时都要离市．也还是能赚取可观的利润。一股地，只有一些货币市场、股票指数和债券市场对那些做短线的交易商来说才是合适的。
如果你恰好在一个盘整的市场中在突破点上进行交易，那么就可能需要选择那些波动性极强的市场来使那种交易有价值。同样，市场的波动性也应该是一个很重要的考虑因素。
对于短线交易和盘整期的市场交易来说，为了使你的利润是初始风险的2—3倍，就需要有足够强的波动性。这应当是你选择市场时应遵循的最重要的准则。
（5）资本总额、股票交易商经常根据资本总额进行股票的选择。一些投资者只选择那些高度资本化了的股票，而其他投资者则只选择那些低资本总额的股票。让我们来看一下每个标准的可能原因。
一般地．那些正在寻找本场中剧烈变动的投机投资者想要低资本总额的股票。比如2500万美元以下的。研究已经证明；低资本总额股票占那些股价上涨10倍或以上的股票的大多数。一般说来，对股票的需求增加时，如果供给不足，价格就会猛烈上涨、因为未清的股票只有l00万股。
另一方面，保守投资者不希望有很多价格波动。他们不希望看到价格在一个买进1000股的指令下就上涨一个点或者在另一个卖出10O0股的指令下又下跌一个点的情形。相反，他们希望价格的变化是缓慢的，并且是平滑的。在那些高度资本化并且有成百上千万股或更多股份已公开发行并售出的市场中，更可能看到这种现象。
（6）市场和交易准则。跟踪你交易准则的那个市场怎么样了，是趋势型的还是季节型的？一般说来，无论你的交易准则是什么，都需要找到符合那些准则的市场。拥有的资本越少，这个过程对你就越重要。
因此，如果你是一个走势跟踪者，就需要找到走势明显的市场，它们可以是显示较强相对优势的股票，也可以是每年呈现儿次明显走势的期货市场。若市场在过去曾经符合过你的交易准则，它可能会再次符合。
对你交易的其他准则也是同样的。如果你遵循季节性模式，那么必须在呈现强烈季节性走势的市场中交易，比如农产品或者能源产品市场。如果你相信Elliott波动，则必须跟随那些Elliott波动看上去最有效的市场。无论你的交易准则如何，都必须找到与这些准则匹配得最好的市场。
（7）独立市场的资产组合选择。这个主题稍微超出了这本介绍如何开发一个系统的书的范围。然而，我想建议你看一下选择的各类市场的独立性。选择相对独立的市场你可能获利更多，因为与你所有的市场都是相关的或者相互依赖的情形相比，你更可能有至少一个市场是处于正常的获利趋势中。
7．1．2 市场方向
无论你正在一个市场突破点上进行交易，还是正扑向一个快速变动的走势，大多数人都需要评估一下市场在过去的6个月中变动的主要方向。你必须知道在“今天的”市场中你是在与什么样的人物打交道。这就是市场的长期走势。
Ed Seykota已经在市场中赚了几百万，他曾经告诉过我他会拿一张市场的图表，把它挂在墙上，然后走到房子的另一边。如果从那一边看过来这个市场的走势很明显的话，那么这个市场就是他要考虑的市场。Ed的风格在20世纪六七十年代有很多优点，当时有很多具有长期走势的市场。尽管其背后的基本原则仍然适用，但在市场走势倾向于更短的今天，短线的准则可能会更适合。
总的说来，人们通过大盘的涨跌而赚钱。然而，市场实际上有三个可以变动的方向：向上、向下和盘整。市场一般会在15%－20％的时间范围内显著上涨或下跌，其余的时间则都是盘整。你必须能够确定什么时候这些情形会发生。例如，很多人在市场中都有自己的系统。然而，如果你承认盘整是市场的一种情形，那么就可能希望有一个70％的时间能让你置身于市场之外的系统，因为在那些时间里是不太可能赚钱的。当盘整发生时，你只需要监控某些类型的信号，佩里．考夫曼为此开发了一种很不错的运载工具。我们会在本章的后面部分对它进行研究。
总是处在市场中的人将会浪费很多时间在市场的盘整相位上。这可能就意味着损失和高佣金。因此，你可能在设计方法时考虑一下避开盘整的市场。
7．1．3设置条件
正如前面提到过的，根据你的理念，设置条件是在你进入市场前必须具备的条件。具备了这些设置条件后，它们一般都会提高你在有利于你的大的市场变动中的获利机会。大多数人能在市场中赚钱是因为大盘在入市以后变动很大。第5章讨论的各种理念都是用来评述这种条件的，在这些条件下你能预期一次大的市场变动。总的说来，所有这些理念都是由市场设置组成的。
设置包含以下内容：
．一个预期会有突破点的机会窗口。
．进入市场前必须具备的基本条件。
．可能吸引你注意力的季节性情况。
．任何一个可能有用的其他有意义的准则。
设置经常都不是进入市场的准则，相反，它们是你开始考虑进入市场持有一个头寸之前必须预料到的一个准则。
本章的主题是研究已经证明为正确的各种不间类型的设置。我们将会讨论对股票市场有用的设置和对期货市场、外汇交易市场、职权市场和其他可以投机的领域有用的设置。事实上，你会知道有很多广为所用的系统由于第2章描述的彩票偏向，除了有设置之外，没有任何其他内容。但是，首先还是让我们来讨论一下入市的最后一个步骤：市场时机选择。
7．1．4 市场时机选择
假定你已经选择了将要交易的市场。你很清楚自己的理念，并且当前市场的主要方向符合你对交易的理念，同时你还有几个市场设置，并且这些条件也都满足了。然而，在你真正进入市场之前还必须有一个关键的准则：你所期待的变动应该是已经开始了的。换句话说，就是如果因为基本面分析、季节性模式、预测的突破日期或者任何其他原因，你预计到大盘将会大幅上移，那么机会就在于你预测的变动在你第一次预测时并没有开始。唯利是图的交易商和投资者通常都会一直等到市场开始变动时才进入市场。
正如你在下一章能看到的关于入市的分析，很少有一种入市技术能够战胜简单的随机入市，比如在某个随机时刻通过一枚硬币的翻转来决定是进入多头市场还是空头市场。因此，你需要尽最大可能来提高你的几率。 提高几率的最佳方法是在进入市场前确定前场在朝着你预料的方向变动。这基本上就是你的时机选择信号。我们会在第10章讨论一定数量的有意义的时机选择信号。
7．2 潜随市场的设置
熟悉我的顶级业绩交易和投资函授课的人们肯定知道交易的十个任务之一就是“潜随”，它相当于缩短了你寻找入市条件的时间架构，从而使你的风险水平更低。短期设置构成了最好的潜随工具
这种工具有很多。因此我只想介绍其中的三类短期设置，并每个部给出一个例子。我对这些设置的评论反应的仅仅是个人的意见。康纳斯和拉希克写了一本书《华尔街奇才》（Street Smarts），为喜欢更多细节的人介绍了很多不同种类的短期设置。如果你真的计划用这些模式进行交易，我建议你看看他们的书。
7．2．1“失败一测试” 设置
测试设置本质上是对先前最高点或最低点的失败测试。在那些最高点或最低点发生之后，出现了很多有趣的模式。例如下面介绍的肯．罗伯茨方法就是建立在失败—测试设置上。
这类测试有作用的原因是因为它们一般都被当作入市信号来使用。这些入市信号可以设计能够返回大笔利润的交易，但它们并不可靠。这些测试作为一个入市信号，其背后的逻辑是使用伪突破点，比如移动到一个新的最高点或最低点，来设计交易。
例如，康纳斯和拉希克有一个被他们戏称为Turtle soup的模式。之所以被这样称呼，是因为众所周知，曾经有一群著名的被叫做了Turtle的交易商进入过市场的20日突破点。换句话说，如果市场上涨到一个新的20日最高点，他们就会买进一个多头头寸。或者如果市场下跌到一个新的20日最低点，他们就会买进一个空头头寸。如今，这些20日突破信号的大部分都是伪突破信号，换句话说，它们并没有用，即大盘会回调。因此，Turtle从预计会失败的20日突破中得到了它的主要设置（请参阅8．2．1节“渠道突破”），这里要小心。
图7-1所示的是Turtle Soup模式的一个例子。这张图在7月中旬显示了几个20日突破最高点。在每次突破最高点的情形之后都跟随着一个相当大的下跌。作为一个短期交易商，你可以用它们赚到钱。
如果我给你很多这类有用模式的例子，你可能就会对它们十分感兴趣。这里有很多有用的例子，也有很多失败的例子。我认为，只有你把它与交易系统的其他部分比如离市和头寸调整结合起来，这个模式才是有价值的，要想在市场中赚钱，这一点真的很重要。
另一个高几率的设置则建立在对大盘什么时候在交易范围最高部分收盘的观察结果的基础上，它有非常高的几率会以更高的点数开盘，反过来也是正确的。这是一个极端高几率的设置，有70％－8O％的可靠性会在第二天有一个更极端的同方向的开盘。这在交易系统中可被用作离市。但也可被用作一个测试设置。
另一个观察结果是即使大盘有很高的几率以同样方向开盘，但以同样方向收盘的几率却低了很多。此外，若前一天市场是走势日，就是说大盘以一个极点价开盘并在另一个极点价收盘，则反转的几率会更大。因此，它可能为“测试模式” 设置提供了一个基础。在这个模式中你需要的只是一些反转的迹象。这个“测试”模式包含了三种设置，如图7－2所示。
（1）在图7－2中，看一下12月8日开始的模式。大盘在一天中有走势，在一个极点价开盘又在另一个极点价收盘。这是设置的第一部分。
（2）12月9日，市场继续它的波动，但开盘下跌更多，在图中以点2表示。这是设置的第二部分。
（3）市场以与收盘相同的方向开盘，开始另一次波动。举例来说，如果它的收盘更低，市场开盘就会更低；而如果收盘更高，则市场开盘也会更高。注意，12月9日以后，大盘反转并且上升穿越前一天的低收盘。这是设置的最后部分，对这个例子来说它其实就是入市的信号，在图中以点3表示。
请注意，在图中，市场收盘更高并且之后几天继续上涨。记住我所做的一切只是找到了一张图来解释这个模式。不要对设置太兴奋了，因为它们只是赚钱方法中的一小部分。
如果你的目标是做短期交易，或者说“看行情涨落”而做交易，那么你想要使用的可能就是失败一测试设置。现在你知道了失败一测试设置包含的基本准则：市场测试一个新的极点价准则，然后又回调。之后就可以设计与自己相关的设置而无需依靠其他人使用的方法。你自己试试看！
7．2．2 顶点反转或耗尽模式设置
这些设置遵循与失败—测试设置一样的准则，只不过还有一些其他迹象表明该波动并不是一个能贯彻到底的极点价。这些设置一般都是用来挑选一些低风险的标志着走势反转的交易。作为设置的一部分，它们要求有以下这几点需满足：
．表示大盘已经到达一个极点价的信号。
．高度可变的环境。
．朝着你想要作为入市点交易的方向移动。
这种类型的模式可以有很大差别，并且很多这种“顶点”的移动一般都是“图表”模式，很难客观地描述，因此可以把它们计算机化。我不太喜欢使用图表模式，因为有很明显的迹象表明它们中有很多都不是我们可以用来进行客观交易的“真正”模式。因此，我们只限制在对“缺口”顶点移动的讨论。
缺口顶点移动
顶点移动的一个迹象是大盘跳空到一个新的极点价后，却未能持续到底，随后又回调并且在与顶点移动相反的方向收盘。另一个可能性是大盘在随后的一天又显示了填补这个缺口的迹象。这种设置以两个观察结果为基础：（1）一个极点价的缺口一般会被填补；（2）从大盘极点价回调的交易日在第二天早晨一般都会持续到底。
下面就告诉你如何交易：
（1）大盘到达一个新的极点价，也就是你的顶点设置。
（2）你可能想要另一个象征高波动性的设置，比如最近5天的平均实际价格幅度是最近50天实际价格幅度的2－3倍。然而，这种准则可能是不必要的。
（3）大盘显示衰弱的迹象，比如：a．在与极点价相反的另一端收盘；b．在随后的一天开始填补这个缺口。
（4）如果你预期会有一个与之前走势相反的短期波动，就放一个入市指令。
我认为这些模式都是很危险的。你要做的就好像是让一辆正在高速行驶的货车停下来。你希望它能有所反转，从而可以从上边卸下某些东西，也就是利润，因为你知道它又会再次离开并且以原来的速度快速行驶。
我认为顶点设置主要是为那些勇敢的短期交易商服务的。对长期交易商来说，这些设置的主要用处在于熟悉它们之后可以避免在这些波动期进入市场，因为他们有非常高的短期回调的可能性。如果你对这类交易感兴趣，那么就尽可能看一下康纳斯和拉希克的《华尔街奇才》
7．2．3 回撤设置
你可能会考虑的第二个短期交易或者说潜随长期交易设置就是回撤。这种设置基本上包含了三个部分：（1）寻找大盘的更长期走势；（2）抓住走势中的一些回撤时机；（3）朝着建立在第三类信号的基础上的走势方向入市，这种第三类信号比如走势恢复到一个新的最高点等。这些都是非常传统的交易技术，例如威科夫喜欢说：不要在突破点买进，等待回撤测试。
走势跟踪信号一旦被触发后，经常会伴随着一些回撤，至少在当天是如此。这些当天内的回撤可被用来作为入市的低风险设置。在图7．3中可以清楚地看到几个以每日为基础显示的回撤。在每种情形下，一个突破点（以B标注庭后都伴随着一个回撤（以R标注）。
图7－3显示了从7月23日一25日债券的一个明显突破信号。这个突破之后伴随着7月28日和29日的一个轻微回撤，然后是7月3O日的一个非常低风险的突破到一个新的最高点。然而，在7月23日或者7月24日的第一个大突破点之后可能存在着一个更好的当天入市机会。
回撤设置对走势跟踪者来说是一个非常值得考虑的方法。它们有很多优势，因为：（1）它们允许你设置紧密的止损，从而提取高风险回报率的交易；（2）可以用它们进行短期“看行情涨落”交易或长期“头寸”交易；（3）它们给了你一种进入市场的方法，这种方法你原来可能并不知道；（4）在你止损离市后，它们会提供一种重新进入市场的好方法。考虑一下开发你自己的回撤设置。
7．3 过滤与设置
我曾经说过过滤是交易系统的十个关键组成部分之一。查尔斯．勒博经常来我们系统研讨会做特邀嘉宾，其间讲到应当完全避开过滤。过滤在事后可能帮助你预测市场，但是在当前却无法帮助你在市场中交易。
让我来解释一下查尔斯的评论。由于彩票偏向，人们想知道完美的入市信号，从而可以在入市之前“控制”信号。如果你在考虑过去的数据，那么用来拟合这些数据的指标越多，这些指标完美预测数据的每一个转折看上去就越准确。
大多数软件一般都含有几百个内置指标。你可以用这些指标，几乎是自动地对过去的市场进行完全的曲线拟合。例如，你可以利用一幅波动，一个移动平均和几个周期在任何时间对某些历史市场行为进行完美预测。这只会使你对交易极度自信，结果却发现你那些“高度优化”的指标在交易今天的市场时根本没有任何帮助。
一些人通过对短期（就是最近几个月）进行优化到处传播这些东西，希望这些优化过更多最近历史数据的指标可以正确地反映今天的市场。然而，如果用的指标太多，这些努力则经常都是徒劳无功的。
通常，系统越简单，它运作的效果就越好。但也存在例外。若内置指标是基于不同类型的数据资料，则许多不同的指标也会大大有助于你进行市场交易。
这就为我们提供了过滤与设置之间的一个关键区别。过滤一般都是建立在相同的数据之上，在系统中应该被避开。而设置则建立在不同的数据之上，是非常有用的。只要你的设置是建立在不同但可靠的数据之上，那么一般都是越多越好。
让我们通过一些不同类型的数据看一下你可以使用的一些设置。下面是原来给过的一些例子。
7．3．1 时间过滤
你对一幅波动会在什么时候开始一般都有一些概念，那是因为你有一些不同的模型。时间与价格数据不同，因此这样一种设置是非常有用的。时间过滤可能包括周期、季节性数据、占星术的影响等等。看一下第5章，里边有一些对你交易有帮助的很有意思的时间设置。
7．3．2价格数据序列
你可能要求价格数据以一个特定的顺序发生。如果这种设置是建立在市场中发现的一些可能性很大的关系之上的话，那么它一般比简单的价格数据更有价值。以回撤设置为例：（1）大盘建立一个走势；（2）然后作了一个回撤；（3）显示了一些与原来走势相反的波动。这些都是价格数据，但它们以一个特定的、有一定意义的逻辑顺序发生。
7．3．3 基本面分析数据
你对正在交易的市场的“供”“求”特性一般都会有一定的了解。例如你可能有这个市场的有关大豆这种农作物的统计和一些新外汇需求的统计信息。对于一种产权证券来说，你拥有客户对公司的新产品接受程度的信息和成功减少内部成本的信息。可以看一下加拉赫和巴菲特的一些基本设置的例子。
7．3．4 成交量数据
特定市场的成交量与当前的价格数据大不相同，也很有用的。有关成交量的书籍很多，特别是像理查德．阿姆斯那样的股票市场专家的作品。阿姆斯指数现在与市场更新一起定期给出，就是原来所知的TRIN交易指数。它是上涨股票数与下跌股票数的比例除以上涨量与下跌量的比例。
下面介绍如何把它们作为设置使用。一般利用5天的阿姆斯指数移动平均，读数超过1．2就预示着一个潜在的最低点。低于0．8则预示着一个潜在的最高点。这些都是1~3天之间的短期交易机会。然而这些读数需要与以预测方向波动的价格的入市信号结合起来。
7．3．5 综合数据
如果市场含有一定数量的其他项目，那么只要弄明白它们的走向就可以得到一些有价值的信息。例如，在股票市场中，了解市场作为一个整体的行为与了解市场各个部分的行为相比就大不相同而且很有价值。多少股票是在上涨？上涨股票的成交量与下跌股票的成交量相比如何？
如果你交易的是市场指数，则可以看一下各个股票的行为。一般说来，想交易类似于标准普尔这样的市场指数，若只看指数价格而不关心其他方面，那么，与那些考虑综合数据的专家们相比，这些人就处在了一个非常不利的位置。
与每个市场更新一起给出的综合指标的一个例子就是那些记号，它们是纽约股票交易所所有股票的上涨记号和下跌记号之间的差别。下面介绍如何把这些记号作为一种设置来使用。一个末端记号的读数一般都能预测市场的突破点，至少在短期内是可以这样做的。因此记号的末端就是一个测试设置的例子。你只要在这些末端来临时成交发生的这些回调信号就可以了。
7．3．6 波动性
指大盘的活跃程度，通常都以价格的幅度来定义。它一般都是非常有用的信息，与单独的价格很不相同。
几年前我组织了一次有关计算机交易的研讨会，目的是：（1）开始熟悉几种交易软件；（2）以历史测试为基础，开发一些每年回报率为100%或更多的系统，且无需优化。我原来以为大多数人都会通过将好的离市，与一种能使系统发挥到极限的货币管理方法结合起来来开发一个高期望收益的交易系统的途径来实现这个目标。大多数人也确实是这么做的，但有一个人却不是。这个人发现，市场小幅度波动的观测度是对那些造成波动的原动力的潜在预报。若你把一个小幅度波动的设置与适时的离市结合起来，就会得到一次高风险回报率交易的好机会。
出现以下两种情形时都可能是小幅波动的设置：
（1）大盘经任何次指标测度都是在一个走势中，这些指标包括在移动平均值之上或之下、是否有较高的ADX值等。
（2）对比最近5天的幅度和最近5O天的幅度显示大盘移进了一个狭小的范围。这个比例必须是在一些预先确定的值之下，比如最近5天的幅度小于等于最近50天幅度的60％等。
接下来就要用到下一章介绍的人市信号了。这种类型的险期望收益增加10％~15％。
第二个小幅波动设置会有点类似于以下的情形：
（1）市场有一个内部日，即它的价格幅度处于前一天的最高价和最低价之间。
（2）市场在前X天中产生了最小的幅度。
如果你有这么一个内部日，那么不管是哪个方向的突破一般都是一个好的短期交易模式。
7．3．7 商业基本面分析
沃伦．巴菲特使用的大多数设置，以及威廉．欧奈尔使用的一些设置，都是商业基本面分析，我们会在下一节讨论它们。这可能要包括下面一些基本面分析：盈利是多少？收益是多少？销售了多少？利润率是多少？股民的收入如何？有多少股是已公开发行并售出的？每股的账面价值和盈利是多少？交易又是如何增长的？所有这种类型的信息与价格数据都是大不相同的。
7．3．8 管理信息
谁在运作你的潜在投资？该人的跟踪记录如何？沃伦．巴菲特对管理有几个原则。无论你是买了股票还是共同基金，投资背后该人的跟踪记录对该投资的成功与否很关键。
可能存在着其他类型的有用数据，例如，如果你能找到一些可靠的并且其他人还没有访问过的数据．那么就可能为你的交易创建一些非常有价值的设置。
现在你已经知道了有用的设置来自于数据而不是价格数据，你就有了创建自己的设置的基础。这可能就是你的圣杯系统的关键之一。
不要被设置的重要性缚住手脚。它们能够帮你提高盈利交易的可靠性，但是，你仍然可能拥有一个高度可靠的系统却会带来负的期望收益，因为你可能会有几笔非常大的亏损交易。在系统止损和离市上花多少时间，就得在设置和入市上花至少同样的时间。而花在系统的货币管理部分的时间应比花在系统的其他所有部分加在一起的时间还要多。这么做才有机会找到你的圣杯。
7．4 一些著名系统使用的设置
7．4．1 股票市场设置
对于股票市场设置的讨论，并不是想给出股票市场中设置的详尽集合，相反，我认为研究一下可在市场中赚钱的三种不同方法会更有用。每种方法各自都很不相同，通过对比它们使用的设置，可以更好地理解它们从而设计出自己的设置。如果有哪个系统让你感兴趣，我建议你好好研究一下它的原始资料来源。我的所有评论仅仅反映我对各种模型的个人观点。
1、威廉．欧奈尔的CANSLIM模型
威廉．欧奈尔和戴维．瑞安提出的CANSLIM模型是一个很成功且被广泛使用的交易模型。奥尼尔在他的《怎样进行股票投资》这本书中介绍了这个模型，这个模型也通过他的报纸《投资者商报》和他的图表服务《每日图形》进行推广。很多人参加了奥尼尔和瑞安在美国各地举办的专题研讨会。我这里的目的不是要介绍他们的模型或对它进行评价，相反，我要推荐你看一下奥尼尔自己的原始资料，他写得很不错。我这里的目的是要利用这个CANSLIM模型来解释一个普通跟踪模型所包含的设置。
CANSLIM是缩写，每个字母都代表了一种设置。
C代表每股的当前盈利，用奥尼尔的标准就是与去年的同一季度相比上涨70%。因此，每股的当前盈利对奥尼尔来说是第一个设置标准。
A代表每股的年度盈利。奥尼尔相信最近5年每股的年度盈利至少应该有24％的5年复利率。这是另一个设置。
N代表公司的新东西。这个新因素可以是一种新产品或服务、管理的变化，或者甚至是行业的变化。它也表示股票到达了一个新的最高价。因此，“N”其实是入市的两个设置。然而，这个新的最高价格可能就是第8章讨论的入市触发信号。
S指已公开发行并售出的股票。奥尼尔对最佳业绩股票进行了研究，发现它们的平均资本总额小于1200万股，中值资本总额只有48O万股。因此奥尼尔的另一个设置准则是小数字已公开发行并售出的股票，小于2500万。
L指的是领导。奥尼尔相信市场的相对强度模型。使用相对强度的人一般都把股票按照最近12个月的价格变化排列出来，前75％－80％的股票是值得考虑的。一些人更多考虑的是最近3O天发生的变化量。奥尼尔的排名可能也具有某些这种特性。他说他只挑选他排名的股票的前80％。因此这是另一个设置。
l代表公共机构的赞助身份。一般都需要一些公共机构的赞助身份来产生一个主要股。但是大量的赞助身份却并不尽如人意，因为一有什么差错就会有大量的抛售。而且，当所有的公共机构都发现它的时候再预期一次好的波动可能就已经太迟了。然而，一些公共机构的赞助身份对奥尼尔来说是另一个设置。
M在公式中代表市场的总体行为。75%以上的股票一般都向着市场的平均方向移动。因此买股票之前，你应该以市场总体的正迹象作为设置。
我已经给了你们奥尼尔模型缩写的全部解释，它完全是由一些设置标准还组成的。除了“N”标准还包括了有了新高的股票外，你对真正的入市其实了解得很少。此外，你对保护性止损、如何离市，以及对系统的最关键部分的头寸调整也毫无所知。大多数人对奥尼尔的交易系统只由设置组成作何想法呢？是不是很有趣？在我们谈到系统的其他部分时会更多地讨论奥尼尔的标准。
2、沃伦．巴菲特的“价值””模型
沃伦．巴菲特在过去几十年中一直是最成功的投资者之一。巴菲特从未真正写过入市方法的书，但却有很多写沃伦．巴菲特的书并介绍他的入市方法。写得比较好的一些有安德鲁．基尔帕特里克的《永恒的价值》和《沃伦．巴菲特》；罗杰．洛温斯坦写的《巴菲特：美国资本家的成功因素》以及小罗伯特．哈格斯特龙）的《沃伦．巴菲特之路》。最后一本书介绍了作者对巴菲特投资哲学的理解。所有这些书都列在附录A所推荐的读物中。
同样，这里也并不是要对巴菲特的策略作详尽的讨论，而只是对巴菲特使用的设置的综述。如果你对巴菲特策略的详尽介绍感兴趣，我建议你看一下哈格斯特龙的书。之所以选择巴菲特，是因为他是美国最成功的投资者之一，并且他的方法有点独特。
巴菲特的真正策略是买进生意，他并不认为他是在买进股票。大多数时候，你买进一桩生意的时候并不是想要抛出它，并且我认为巴菲特喜欢让谣言传出去，认为他不抛出所持有的大部分股份。巴菲特愿意向每一个想要学习如何投资于美国公司公开发行的证券的人提出建议，并让这些知识在你脑中根深蒂固并随时可用。由于公开交易的公司的股票有25000种之多，你可能会陷身其中，巴菲特建议你“从头开始”。
很少有人会愿意去做巴菲特推荐的准备工作，事实上，大多数人根本没有做巴菲特所说的研究工作，甚至对他们选择出来要真正投资的那些公司也是如此。因此，你可以理解巴菲特在寻找价值被低估的公司时有多么大的优势了。
根据研究者罗伯特．哈格斯特龙的评论，巴菲特在买进任何公司的股票之前有12条准则。其中的9条准则相当于设置，剩下的3条可作为入市准则。事实上，入市准则也可当作设置。巴菲特其实并不关心时机选择，因为他的大部分投资都是终生投资。然而，我们会在第8章简要讨论一下他的入市准则。本章我们要看一下巴菲特使用的9个设置。
前三个设置必须与商业的本质有关。本质上说来，（1）巴菲特需要知道他可能会有的任何交易，那些交易必须是简单的。他不愿意投资技术含量非常高的股票，因为他不太懂那种类型的交易或者说它们所包含的风险。（2）公司需要有一个连续的操作历史。他想要一个长期的跟踪记录，并且一般都避开那些正在经历剧烈变化的公司。巴菲特相信剧烈变化和异常的回报并不能混为一谈。
巴菲特考虑的最后一个商业设置是：（3）公司可以定期地提高价格而无需畏惧会失去生意。能这么做的只有那些有被需求产品或服务的公司和那些没有非常相近的替代品的公司，以及那些没有受到限制的公司。
巴菲特使用的另外三个设置与公司的货币管理有关。巴菲特知道运作一次买卖是一项心理事业，完全依赖于管理的强度。因此，巴菲特要求：（4）管理必须对公众诚实。巴菲特对那些把自己的商业弱点隐藏在被广泛接受的会计准则后的管理人员表示深恶痛绝。此外，他相信那些对公众不诚实的管理人员对他们自己也不可能是诚实的。自欺必然会导致对领导权和公司的损害。
根据巴非特的说法，管理所要完成的最重要的任务就是资本配置。巴菲特的下一个准则着眼于：（5）管理人员在其资本配置中应该是理性的。如果一个公司把该公司的资本再次投资于一项回报率小于平均成本的投资，这在商业管理人员中也是非常常见的，那么就是完全非理性的。巴菲特会避免与那些公司打交道。
巴菲特的最后一条管理准则是：（6）避免让那些墨守成规的人和经常把自己与其他管理人员相对比的人成为管理人员。这些人一般都倾向于抵制变化，开发一个项目只是为了使用可利用的基金，模仿同类公司的行为，并且会让一些唯唯诺诺的人给他们工作，那些人会为他们领导的需求找出任何理由。显然，这种类型的设置包含着对公司工作的透彻学习和研究。
巴菲特要求对买进一个公司时的设置也应包括四个金融方面的设置。第一个金融方面的设置是：（7）交易必须达到良好的股本收益且只动用少量的债务。股本收益本质上是营业收入（盈利减去非经常款项．比如资本收入或亏损等）与股本的比例，这里股本是以成本而不是市价定价。
接下来，巴菲特关心的是：（8）股民的收入。股民的收入包括净收入加上折旧、损耗和偿债再减去资本支出和运作公司所必需的运作资本。巴菲特说，大约有95％的美国公司其资本支出与折旧率相等。因此评估股民收入时应当考虑到这一点。巴菲特也非常关心：（9）利润率。因此，他总在寻找那些与削减系统成本、增加利润率这个想法合调子的管理人员。巴菲特的入市点是建立在这样一个信念上：如果你购买一些被低估了的东西，那么市场价格最终会超过它的真正价值，因此你的回报就会较高。我们会在第8章讨论巴菲特的入市。
巴菲特与威廉．欧奈尔很相象。他的大多数思考过程都是对入市决定的探究。然而，由于巴菲特很少抛出公司的股票，那么说明一旦他买进后，他的准则就被证明是正确的，并且他的跟踪记录增加了那个验证的可信度。
3、莫特利．富尔的“愚蠢的四”方法
我选择了莫特利．富尔的“愚蠢的四”方法作为最后一个股票市场模型，因为它是一个非常简单的模型，每个人都能理解。但它是一个不错的模型，大多数人都可以用这个模型来赚钱，并且这么做花费的时间也可以忽略不计。它仍然包括了一些设置条件，它的设置条件与另外两个模型相比明显不同，因此它对我们讨论的内容又是一个很好的解释。
这个“愚蠢的四”方法来自于迈克尔．奥希金斯和约翰．唐斯在他们的书中推广的研究，这本书是《击败道氏之招》。它只需要少量的工作。该交易只涉及少量佣金，并且该方法的风险非常低。奥希金斯发现，若一个人投资了10种收益最高（或者有5种是最高收益、最低价格）的道琼斯工业股票，那么仅仅在指数上投资就几乎可以让回报率翻倍。仅此而已。
这个“愚蠢的四”方法是建立在奥希金斯的更广泛的研究的基础上，他的研究指出，道琼斯最高收益股票通常都是期票，但仅次于最高收益的股票，其收益经常是每年30％。因此，这个“愚蠢的四”方法将你4O%的资本配置到了道琼斯仅次于最高收益的股票上，而其余资本的20％则各自被配置到了收益排名在第三、第四和第五位的股票中。这就是整个方法。
让我们看一下这个方法的设置，因为这里有三个重要的设置。第一个是指数标准。股票必须限定在道琼斯3O种工业股票内。第二个设置也包括排名第二到第五的股票的股利率。最后，你必须通过排名第五的股票找到第二个设置。这就是整个方法的全部。
对于这个例子，我也会给你一个人市的触发因素，因为我不会在第8章里像这次一样去讨论这个因素。入市点只要在1月份的第一个交易日买进股票，或者你也可以决定在你想实施这些技术的时候买进，比如今天。奥希金斯建议人们考虑在11月1日买进股票然后在5月的第一个交易日卖出，因为这几个月对股票市场来说都是最好的月份。
在这个例子中。技术本身不包含止损程序，它包含有一个获利过程，我会在第10章讨论这一部分。它还包含了一个货币管理过程：把资本的40%、20％、20％、20％分别配置到排位第二到第五的股票。我会在第11章讨论这种风格的货币管理。
这种技术显然是很简单的，正如大多数有用的技术一样。它主要是由设置组成，因此你肯定可以通过增加其他更关键的组元来提高这个技术。
7．4．2 期货市场设置
现在让我们来看一下期货交易使用的一些模型。这里也一样，我并不打算给你们一个详尽的可用在期货市场的设置集合，相反，我们会研究几个能在市场中赚钱的不同方法，并且看一下这些方法所包含的设置。我选择了一些我认为是合理的方法，而我的评论只反映了我对这些方法的个人意见。
1、佩里．考夫曼的市场效用模型
佩里．考夫曼在他的《精明的交易》一书中对一些走势跟踪方法进行了有意思的改编。他说沿着走势的方向交易是一种十分安全且保守的市场途径，但是走势跟踪必须要能够把走势从市场的随机噪音中分离出来，这些噪音也就是任何时刻市场的随机行为。
考夫曼认为较长的走势是最可靠的，但它们对市场的变化情形反应很慢。例如，长期移动平均基本上不能反应一个大的短期价格移动。而且当它们确实提供了某些类型的行为信号时，价格变动一般都己经完成了。因此，考夫曼认为对走势跟踪来说需要一种适应性好的方法。你需要有这样一种方法：在市场移动的时候能够加速入市，在市场只是盘整时则什么都不干。考夫曼的解决方法是开发一个适应型移动平均。我建议那些感兴趣的读者看一下考夫曼的书以及第8章的简短介绍，从中可以学到更多有关这个平均的内容。这里，我们只是要介绍一下他的“市场效用”过滤，这个过滤几乎能与任何一种入市技术配合使用。
我们可以使用的最快“走势”一般都会受到市场中存在的噪音量的限制。当市场变得更加不稳定的时候，也就是噪音，我们就必须使用一个稍慢一点的走势以避免进出市场的时候受到双重损失。例如，如果市场的每日平均波动性大约是3个点，那么一个4点的波动是没有什么大不了的，它可以很容易地“回撤”到噪音。相比之下，在一个月期间发生的30点的移动，在3个点的每日背景噪音情形下反而可能是非常适于交易的。
然而，价格变动得越快，噪音的影响就变得越不重要。如果市场仅在一天中就移动了20个点，那么每日3个点的噪音就微不足道了。 因此，你需要一些既包括噪音又包括走势方向变动速度的市场效用的测度。一个既不“明显”又不“快速”的价格变动可以利用一个较短期的入市时间架构，而一个“有干扰的”或者“很慢的”价格变动则必须使用一个较长期的入市时间架构。
考夫曼的效用比率结合了噪音和速度。主要是把两个时间段之间的净价格变动除以各自的价格移动之和，这里假定每个变动都是一个正数。它主要是变动速度与市场噪音的比率。考夫曼只用了10天时间来不停地更新这个比率，但读者可以选择一个较大的数字。
下面是效用比率的公式：
变动速度=昨天的收盘-10天前的收盘
波动性=∑（今天的收盘-昨天的收盘）绝对值/lO天
效用比率=变动速度/波动性
这个效用比率基本上是一个介于1（表示变动中没有噪音）和O（噪音在整个变动过程中占主要地位）之间的数。这个效用比率是一个极好的过滤，可被绘制成大量不同入市信号的速度范围图。这么做有些复杂。考夫曼用不同的移动乎均给了一个如何实现的很好的例子。然而，你可以要求这个数字超过一些特定的值，比如0．6，作为接受一个入市信号前的必需设置。
随后几章我们要研究系统的其他组分增加到这个交易方法时可能产生的作用，那时还会介绍更多有关考夫曼是如何进行市场交易的细节。但是，如果你对这个方法感兴趣，我强烈建议你去看一下考夫曼的书。
2、威廉．加拉赫的用基本面分析进行交易的方法
加拉赫在他的《赢者获得一切》这本书中给出了对系统交易的一种严厉批评，然后又向我们展示了一个运用基本面分析方法的人是如何赚到大钱的。在这一部分里，我会给你们看一下加拉赫的基本面分析交易方法中的设置。
首先，加拉赫指出，必须根据价值来选择市场，这些价值意味着它们在过去是“便宜的”还是“昂贵的”。他说可以对某些市场这么做，比如一磅咸肉在0．75美元是便宜的，而在3．49美元就是昂贵的，但是对其他市场则不行，比如黄金从每盎司35美元涨到了850美元，又跌到了28O美元，那么哪个是贵的哪个又是便宜的呢？所以入市的市场选择阶段是加拉赫方法的一个重要部分。
其次，加拉赫说交易商必须培养一种有判断力的眼光，能够识别对一个特定的市场来说什么是“重要的”基本信息。他认为重要的东西是在不断改变的，但也介绍了他现在对各种期货市场的重要基本面分析的意见。
例如，他说每年的供应变化是玉米价格变动的主要原动力。总的说来，美国生产的玉米是肉猪的主要粮食。大部分玉米都是在国内消费，只有25％出口，需求是非常稳定的。因此，供应的变化是玉米价格的主要决定因素。加拉赫认为一些之前不健康的市场被一些大的留存股原来的“丰收”所掩蔽了。然而，他指出，当这种留存在历史上很低时，一种劣质的农作物就可以把价格推到非常高的水平。因此对于玉米来说，关键的基本设置应是“留存商品”和“新作物”的供应量。
加拉赫以这种方式继续深入．谈到了大豆、小麦、蔗糖、牛、猪肚、稀有金属、利率期货、股票指数期货和通货。如果你对这种基本信息感兴趣，看一下加拉赫的书。 我对这些的总结是：从基本面分析中得出任何精确的设置是非常困难的。你真正获得的只有一样东西，即一种建立在对每个市场来说都不同的大量信息基础上的，认为是（1）中立的；（2）看涨的；（3）看跌的偏向。因此，真正的设置只是考虑了数据之后才形成的观点。
形成了一种观点之后，加拉赫仍然相信需要系统性地使用价格入市信号、限制性亏损和获利，并且还要进行合理的头寸调整。这些技术在本书的最后一章中都有所介绍。
3、肯．罗伯特的方法
肯．罗伯特一直在市场中向世界各地的成百上千的初学者们推广他的商品交易课程。尽管课程中包括了几个系统，但他教的主要方法还是很简单的，并且包含了我认为是相当主观的设置。该设置基本上要求市场有一个主要的最高点或最低点，然后显示一个钩形反转的模式。当一个大的走势正在明显回调时，你就会开立一个头寸。
大盘产生了一个主要的最高点或最低点。这个方法中第一个设置基本上是为了让市场有一个9个月一1年的最高或最低点。因此，如果市场在最近9个月中产生了一个最高的最高点，或者一个最低的最低点，你就有了第一个设置。
大盘产生了一个1-2-3的回调。点1是由第一个设置决定的最高或最低点。接下来这个设置是为了让市场从最高或最低点移开到所谓的点2。然后市场返回朝着最高或最低点移动，并形成了点3，点3不可能是一个新高或新惦记录。然后市场又往回经过点2，你就有了一个入市点。图7－4显示了这样一个1-2-3模式的例子。
罗伯特方法中的两个设置在我看来都是主观的。主要的最高和最低点是非常客观的，但它发生的时间参数却不是，此外，定义1-2-3模式的严格条件是非常主观的。在市场中，几乎每个最高点出现之后都会发生这类模式，至少在一个短期的时间架构内如此，并且罗伯特也没有定义这类模式必须发生的严格时间条件。因此，主观错误和伪正数有很大的余地。
图7－4显示了一个典型的长期最高点和一个1-2-3最低点。该最低点在1990年9月中旬来临，大盘在10月份到达了点2的“最高点”，然后又返回到点3的最低点，但这并不非常低。注意，市场又在一个月之后有了一个新高。
解释这些设置的一个问题是你的大脑会考虑这些东西，然后对可能发生的情形变得非常兴奋。你没有意识到任何一个模式中可能发生多少伪正数，更不用说是对一个主观的设置。然而，这并不表示你不能用这种模式进行交易，如果你设计了适当的止损点、获取利润的离市点和头寸调整运算法则来进行交易，也是来尝不可的。
现在来看一下图7－5。除了我在图中指出了另外三个1-2-3模式外，它与图7－4是完全一样的。所有这些模式都会导致亏损。
尽管这个方法有些主观，它仍然是合理的，值得考虑一下。我们会在随后的章节里讨论这个肯．罗伯特系统的其他组分。
7．5 总结
．大多数人把主要的重心放在系统中的设置部分。实际交易中，应该把10%的努力投放到设置的选择和测试上。
．进入市场有四个组成部分：市场选择、市场方向、设置和时机选择。
．有三个不同的短期交易设置可考虑用在短期交易中或可作为“潜随工具”：市场到达一个新的末端然后又回调的测试，作为回调信号的顶点模式和耗尽模式，以及用作随走势入市设置的回撤。
．设置可以是非常有用的，只要它们是来自于一个数据集合而不是价格。此类数据集合可以包括时间、事件的发生顺序、基本面分析数据、成交量数据、综合数据、波动性、商业信息和管理数据。数据美合中的每种信息对交易商和投资者来说都可作为一些有用设置的基础。
．只想通过价格数据进行股票市场的指数交易是非常困难的，因为你的竞争对手会从其他的数据集合中得到更多的信息。
．过滤对交易系统来说并不是十分有用的辅助工具，因为它只相当于是看相同数据的多种途径。这种过滤可以让你用历史数据完美地预测价格变化，但对今天的市场数据来说并不十分有用。
．回顾了三种股票市场系统：威廉．欧奈尔的CANSLIM系统、沃伦．巴菲特的商业购买模型和莫特利．富尔的“愚蠢的四”方法。正如大多数人所知的．这些系统绝大多数包含的都是设置。
．从设置方面回顾了三个期货交易系统：佩里．考夫曼的市场效用观点、威廉．加拉赫的基本面分析模型和在世界上广泛推广的肯．罗伯特的模型。
第八章 入市或市场时机选择
总想避开错误会使人变得愚蠢，而要绝对正确则说明你已过时。
—Robert Kiyosaki
大多数人认为，入市的基本目的在于提高你在市场中的时机选择能力，从而增加系统的可靠性。我估计有95％甚至更多想设计交易系统的人都只是想找到一个“好的”人市信号。事实上，总是有一些交易商问我抱怨说，他们有超过60％可靠性的短期交易系统，但是很多时候却一直在疑惑着为什么赚不到钱。你如果不是从本章才开始看起，就应该知道一个高盈利几率的系统仍然可能有负的期望收益。能否赚钱的关键是有一个高的正期望收益的系统并使用头寸调整模型，这个模型可以利用期望收益的优势并且仍然允许你呆在游戏中。要在市场中赚钱，入市只占很小的部分。然而不管怎么说，还是应该放一部分力量在适合目标的入市的寻找上。有两种途径可以实现这个目的。
第一种途径是假定可靠性有一定的重要性并且能够找到比随机更好的信号。事实上，书架上有好多书都作了这样的假定：挑选好的股票就是在股票市场中赚钱的全部秘决。他们的标题类似：《怎样明智地挑选股票》、《股票选择：击败市场的最佳战术》、《如何购买股票》、《像专家那样挑选股票》和《如何购买技术股》等。在本章中我们还要假定可靠性可以是入市信号的一个重要特征，并且还会讨论一些潜在的好信号。
第二种途径是不去关注可靠性，而是去寻找可以带给你好R乘数交易的入市信号。这个途径与第一个途径完全不同，因为它对如何获取高利润作了一个完全不同的假定。两种途径都是有效的，第二种途径有可能完全改变人们思考交易的方式。
那些学习了我的交易商和投资者的顶级业绩函授课的读者知道“潜随”市场的重要性。潜随相当于一直等待到真正正确的时刻进入交易，这时的风险是最小化了的。例如，猎豹是世界上跑得最快的动物，尽管它可以跑得非常快，却并不需要这么做，相反，猎豹会一直等到一只虚弱的、瘸了的、年青的或者年老的动物靠近了才行动。如果这样做，只需要少量的能量就能进行一次毫不费力的杀戮。这就是你在入市技巧中想做到的。对于很多人来说，潜随仅仅表示移位到一个更小的时间架构来确定“扑向猎物”的最适宜的时机。
我把这一章分成了四个部分。第一部分与随机入市和用来提高优于随机入市的可靠性的研究有关。第二部分讨论了一些符合以上所列的两个假定之一的常见的技术。第三部分与设计你自己的入市信号有关。最后，第四部分继续了我们对系统的讨论，并提供了一些用在著名的系统中的入市技术，既有股票市场的，也有杠杆作用更强的市场的。
我有意放弃了用很多“最佳例子”的解释来向你证明某些方法的有效性。这个策略会吸引你的一些自然偏向和心理弱点，然而，我认为这么作最多也只是不光明正大罢了。因此，如果你想使用任何一种本章推荐的方法，我建议你们先自己测试一下。
8．1 努力击败随机市场
我与汤姆．巴索在1991年召开过一次研讨会，你们可以看一下第3章和第5章有关他编写的内容。汤姆当时解释说：他系统中最重要的一部分是他的离市和头寸调整法则。因此，有一位听众提到：“根据你的说法，好像只要有好的离市点，并且英明地调整了头寸，就能用一个随机的入市连续地赚钱？”
汤姆回答说他可能做到。于是，他迅速地返回了办公室并且用一种“硬币翻转”类型的入市手段测试了他自己系统的离市和头寸调整。换句话说，就是他的系统模拟了四个不同市场的交易，并且他总是在市场中，而到底是做多头还是空头，只根据一个随机的信号。一旦得到一个离市信号后，他就会再次根据随机信号进入市场。汤姆的结果证明，即使是在每个合约有100美元的延误和佣金的情况下，他还是连续地赚了钱。
随后，我用更多的市场复制了这些结果，并把它们发表在我的一本时事通讯中，还作了一些评论。我们的系统很简单。用一个平均实际价格幅度的10天指数移动平均确定了市场的波动性，最初的止损是该波动性读数的3倍。一旦一次硬币的翻转决定了入市的发生后，同样的3倍波动性止损点便会从收盘开始被跟踪。然而，这个止损点的变动只能根据我们的喜好。因此，无论什么时候，市场朝着我们的喜好变动或者波动性缩小了时，止损点就移动得更靠近了。正如第12章描述的，我们也为自己的头寸调整系统使用了一个1％的风险模型。
这就对了！就是这样一个系统：一个随机的入市加上一个三倍于波动性的跟踪止损和一个1％风险的头寸调整法则。我们在10个市场中用这个系统进行了交易，并且它一直是在每个市场中，作多头还是空头就根据一次硬币的翻转。这就很好地解释了在系统开发中简单是如何起作用的。
无论什么时候运作一个随机的入市系统，都会得到不同的结果。若每个期货市场只交易一个合约，并且这个系统能在80%的交易中赚钱。那么如果增加一个简单的1％风险的货币管理系统，它就能100%地赚钱。这是很令人难忘的。该系统只有38％的可靠性水平，也就是一个走势跟踪系统的平均水平。
勒博和卢卡斯的研究
查尔斯．勒博和戴维．卢卡斯在他们的《期货市场计算机分析技术交易商公告指导》这本书中对入市作了一些非凡的研究工作。他们在进行历史测试时利用了各种不同类型的入市信号进入市场，使用的推—一种离市技术是在交易结束后的5天、10天、15天和20天。他们利用这种途径的主要目的是为了确定交易有多少是赚了钱的，并且这个百分比是否超出了我们从随机入市能够预期的几率。大多数指标并未能表现得比随机的更好，即使是那么常用的所有波动和各种移动平均交叉的综合。
如果20天后你有一个可靠性超过60％的入市点，看上去就非常有希望。然而，如果你唯一的一个离市是在这么多天后的收盘，那么你很可能会遇到一次灾难性的亏损，你必须用保护性止损来防止这些亏损的发生。但是如果你这么做，就会减少入市信号的可靠性，不管你的止损点如何，都会有一些信号低于这个止损，然后又返回变得有利润，除非你已经不在市场中了。此外，无论什么时候加入任何一种类型的止损来减小初始风险并获取利润，都是在进一步减小入市的可靠性。为什么会这样？理由是因为用来减小初始风险的一些止损会被触中，从而让你以一次亏损离市。这就是为什么一个好的走势跟踪系统，其可靠性有时会底于50%。
既然大多数走势跟踪系统每年只在少数好的交易中赚到了钱，那么他们的低可靠性的另一个原因可能就是因为好的系统重视得到高R乘数的交易。让我们看一些可能对你这些途径有帮助的常见的人市技术。
8．2 常见的入市技术
大多数人只用少量的入市类型进行交易或投资。在下面的章节中，我们要讨论一些最常见的入市技术以及它们的用处。
8．2．1 渠道突破
作为一个走势跟踪者，假设你的目标是从不错过市场中的任何一次大波动，那么可以使用什么样的入市信号呢？这个问题的通常回答是一个“渠道突破”的入市信号。基本上说，你要么是进入市场中多头方最近x天的最高的最高点，要么就是进入空头方最近X天的最低的最低点。如果大盘将有上升的走势，那么它肯定会有一个新高。如果你进入这些最高点其中的一个，就不会错过上升的走势。类似地，如果你进入一个新低，也就不会错过向下的走势。图8-1显示了一个在向上走势的市场中起作用的40日渠道突破的例子。这张图中有很多突破点，但最明显的一个发生在8月2日。
根据图8-1，“渠道”这个词实在是很容易引起误解。它假定市场沿着一个狭小的范围移动了一定的天数后突然在上方或下方“突破”。显然这种入市技术能够非常好地捕捉这种类型的移动。然而你需要知道：（1）这个渠道的长度是多少；（2）这个渠道是什么时候开始的。
这引起了一个与渠道突破相关的最重要的问题：“赶上这个走势之前信号必须是多大？”对这个问题的回答决定了你要进入的、最高点或最低点的产生所需要的天数。
这个渠道突破技术早在20世纪60年代道氏就已经描述过了，然后由一群大家所知的“Turtle”推广开来，他们用这个入市技术进行商品交易赚了几十亿美元。他们最初进入的是2O日突破点，非常成功，但是继续使用这个方法后，这个20日突破点最后就变得不再那么有效和起作用了，因此，他们就简单地转移到了40日突破点。
今天的研究似乎表明4O日和100日之间的突破点仍然起着非常好的作用。只包含较少天数的突破点反而没有那么好，除非是作空头。因为熊市一般都会有迅速的、剧烈的移动，他们可能需要一个更快的入市信号。
这个技术应用起来很简单。你可以把每日的最高点和最低点绘成图，若大盘在最近20天中有了一个比任何时候都更高的最高点，你就买进一个多头头寸；若大盘有了20天中最低的最低点，就买进一个空头头寸。表8－l显示了其工作过程：给你1995年早期60天的玉米价格，其中新的20天最高价格以黑体显示，每个黑体的价格都是一个入市目标或者一个真正的入市信号。
注意，前面20天被用来建立一条基线，这条基线在1995年1月30日结束。那一列在表中用黑体表示。在最初的20天期间，大盘最高点在1月12日出现，为170．25点。到2月6日的时候它又到达了170点，几乎又到了原来的最高点，很快它就变成了一个20日的新高。没有其他的价格与它更接近，直到3月6日大盘给出了一个明显的入市信号：171．5点。注意，大盘也在3月10日、3月13日、3月14日和3月15日给出了入市信号，这些都以黑体表示。这些为你设立了玉米价格的一个空前的最佳波动。
对于以上给出的数据，如果我们也看了4O天的渠道突破，就也能得到同样的信号。 3月6日的信号也是一个40天的最高点。
现在让我们看一下下跌的信号。在最早的20天中，最低的价格是1月4日的161．25点，但是并没有跌破这个点，这个最低价格很快地就在1月30日变成了162．25，也没有跌破该点。到2月底的时候，20天最低就变成了20天以前的的价格并且继续上涨，简直是每天都在上涨。在这整个期间，并没有出现一个新的20天最低点。
这种渠道突破技术可以被任何数量的设置所使用，比如第7章给出的那些用在股票和期货上的设置。例如，在你还没有对受置疑的条目作出实足的分析之前，可能就不想对它进行交易。你可能希望股票每股有高的收益，或者所考虑的商品呈现了一个有强烈需求的迹象。
渠道突破也可以被用作一个设置。你可能会着眼于一个突破点，然后进人一个在较短时间范围内有另一个突破跟随的回撒。对渠道突破的利用有成千种可能性。如果你把它们当作入市信号使用，就永远不会错过一次大的变动，因为：（1）没有渠道的突破就永远不可能得到一个大的走势；（2）如果你恰好错过了一个信号，那么只要这个走势是有效的就不断会有新的入市信号出现。
渠道突破系统有两个大的缺点。第一，它们一般会产生大的下跌量。这个当然是所利用的止损大小的一个函数。例如，如果你把另一个渠道突破用作离市，即使它要更小，你仍然可以获取大量的利润。然而离市带来的问题要比入市带来的问题更大。
渠道突破的第二个大问题是要想交易成功必须要求有大量的资本。我们对下面这个试验进行了深人测试：从100万美元的资产组合开始，用各种头寸调整法则在一个55天的突破点进入，在一个13天的突破点离开市场。结果显示，1OO万美元对这类系统来说可能是最佳的帐户规模。相比之下，一个10万美元的帐户就只能在少数几个市场中交易了，而这样一个系统一般正常情况下都需要交易15～20个市场。
总之，渠道突破入市是一个不错的入市系统，它能保证你从不错过一次走势信号。然而，它确实也会受到双重损失，因此它的可靠性并不比随机入市的好多少。此外，它要求有一个很大的账户规模以进行最优交易，因为它需要至少同时在15个市场中交易。
如果你打算成交一个渠道突破点，我会给你以下的推荐：首先，利用一个带有连续价格情形入市的设置，就是说在你愿意接受一个突破信号之前，价格发生了某些变化。例如，你可能要求：（1）突破发生之前是一个狭小范围的波动；（2）在你接受一个突破信号前是一个“有效的市场”；（3）你认定的一个相对高实力的股票触发了一个明显的走势信号等。一般说来，有作用的设置都是那些入市之前包含有一连串价格变化的设置或者那些包含有一些基本因素而不是第7章讨论的价格的设置。
其次，突破系统中大多数与下跌量或要求有一个大的账户相关的问题都可以通过市场选择和止损、离市的细心选择得到解决。然而这些都是其他章节讨论的内容。
8．2．2 基于图表的视觉入市
很多专家都没有一个确切的入市信号，相反，他们直接从视觉上观察一些图表并根据直觉来行动。
例如，ED Seykota是一个市场奇才，他说他的入市技术是着眼于他所考虑的市场的长期图表。他会把如图8-2所示的这种图挂到墙上，然后走到屋子的另一端着它。他说如果大盘的走势从屋子的另一端来看是非常明显的活，那么沿着走势的方向进入这个特定的市场是毫无问题的。
我有一位客户每年交易股票都能得到1OO万美元的利润，他只利用了视觉入市，尽管他宣称他的视觉入市包含有某种程度的直觉。
这种特殊类型的入市对能严格遵循它的人来说有真正的优点。例如，价格信息要比你从其他指标得到的总信息更完全。如果价格信息指出了一个明显的走势，那么这个机会就是非常好的，可能会有60％那么高，并且这个走势会持续一定的时间。因此，沿着走势方向进入市场可能要比随机入市更好一些。
8．2．3 模式
很多人把图表的视觉解释更深入了一步。例如，技术分析的妙处是注重市场形成的很多类型的市场模式。一些模式以牛市或者熊市来描述，因此，这些模式能够给你入市的信号。图表模式包括缺口、峰值、关键回调日、推进日、运作日、内部日和大幅波动日。这些模式一般都被用作短期的交易信号。
其他模式则以延续模式来描述更好。这些包括三角形、旗形和三角旗等，圆形的最高点和最低点、三角形、楔形和岛状返转。显然，这些对选择最高点和最低点的人来说都是入市信号。
其他图表是由一些烛台组成的，开盘和收盘之间的缺口根据价格是上涨了还是下跌了各自呈现“清空”或者“填满”。有很多书描写了用这些烛台可以形成的各种模式。这些模式一般都有此类晦涩的名字，比如：“doji”、‘铁锤”、“刽子手”等。
如果你对某种交易模式的方法感兴趣，不妨读一下杰克．施瓦格书中的适当章节，书名是《施瓦格论期货：基本面分析》这本书对所有模式以及无数的图表例子都有很不错的解释。然而，这类模式很难用计算机化来进行测试。此外，当人们测试这些模式的时候，他们并未能找到任何证据来证明这些模式确实增加了入市信号的可靠性，使其超过了50％的水平。既然这样，我还是不要在这一章中花大量的时间描述这些模式为妙。大多数人若仅仅沿着大走势的方向进入市场反而会比选择用某个走势的特定模式要好。
8．2．4 准确预测
在理念一章即第5章中讨论了大量的预测技术，预测技术包括Elliott波动、甘氏理论和各种预测最高和最低点的逆走势交易形式。我认为预测的好坏与交易结果毫不相干。很多优秀的预测家，尽管它们的技能很不错，但要在市场中赚钱却还是会遇到大量的困难。
有一次我遇到一个人，他把自己描述成市场中的迈克尔．乔丹,就是说他相信在市场交易方面没有一个人能超过他。宣称市场是完全有秩序的,并且他已经找出了一些“专利秘诀”，这个秘诀非100万美元不卖。他向我出示了一些旧帐户，这些账户在不到六个月的时间内就从50O0美元上涨到了40000美元，以此来证明他的知识和技能。
我对他的秘诀并不怎么感兴趣，但是对于他的交易过程却很感兴趣，因此，我对他的交易进行了为期六个月的观察。在这其间，他所交易的贴户下跌了97％。他的交易只有22%赚了钱，并且在整个六个月期间，他的帐户从来没有盈利过。
要小心那些自称有高深的交易技能的人，观察一下他们的交易，如果比较特殊，就看一下他们的头寸规模。如果他们根本不进行低风险的头寸调整，那么就不仅仅是走开了，跑吧！
他交易的准确率之所以那么低（其实这对大多数市场预测者来说也都是一样），其中一个原因是他总是期待着市场中的某些突破点。例如，在11月份，他预测中西部有早期的霜冻会破坏转年的大豆作物，但却没有发生。有几次他认为市场应该到周期的轮换时期了，那将会有显著的表现，因此他希望能早点入市。结果却是这个转换根本没有发生或者很不明显。
预测如果有市场的确认当然是好的，换句话说，如果你认为自己能够预测市场的最低点和最高点，那很好，但是不要太早交易，除非市场显示了确实是在转变的一些确兆。这类确兆的一个很好的例子就是波动性突破，下面就来讨论。
8．2．5 波动性突破
下面两个技术：波动性突破和定向移动，最先是由小韦尔斯．怀尔德在《技术交易系统中的新概念》中提出的。这些技术很简单并且经受住了时间的考验。
波动性的突破本质上是指价格向着特定方向移动时发生的突然的、急剧的变化。假定平均实际价格幅度是三个点，我们可能会把一天中一次0．8倍于平均实际价格幅度（相对于之前的收盘来说）的变动定义为波动性突破，也就是2．4个点。假定今天的收盘价格是35点，加上波动性突破就是收盘之后的一个2．4点的变动．要么上涨，要么下跌。如果价格上涨到37．4点，那么你就有了一个向上的波动性突破，就会想买进。而如果价格下跌到了32．6点，那么你就有了一个向下的波动性突破，就会想离市。这就是我要向那些拥有包含有市场预测的设置的人推荐的人市信号的一般类型。
怀尔德的系统与上面描写的有些不同。他建议把平均实际价格幅度乘以一个3．0的常数，这个常数就叫ARC。这一般都被用作从收盘开始的一个跟踪止损，并且变成了一个当前头寸的离市点和一个新头寸的入市点。本质上，这个离市与我们在随机入市系统中利用的离市完全一样，也就是3倍的平均实际价格幅度。
一般说来，当市场在某个方向上有了大幅波动时。也许是一个好迹象，你可能想进入大盘的波动这一方。 例如，你会进入了一个很强的上升走势，但是一个一致的向下的波动性突破可能提示你走势已经结束，并且你需要进入市场中的新走向。最低限度，你可能不希望逆着一个很强的波动性突破行动。
图8－3显示了债券中的一个波动性突破的例子。根据波动性突破的定义，7月24日好像有一个明显的突破发生，8月2日甚至有一个更强的突破发生。注意一下突破日价格的大幅波动，并且注意一下从原来的收盘到新的突破价格有多远。
如果你使用的是一个波动性突破，就有了一些有意义的优势。首先，这类价格波动与渠道突破大不相同，后者要求你在有一个4O天以上的长期渠道时要有明显的走势。然而，图8－3显示的例子也都是渠道突破。
波动性突破可以很容易地发出原走势结束和新走势开始的信号。因此，波动性的部分变动与渠道突破至少有一点关系。事实上，如果离市足够快的话，这两个不同的入市信号产生的利润之间可以没有任何关系。
第二个优势我已经提到过了，就是波动性突破对那些使用各种模型预测价格变动的人来说是非常理想的。除非有一个合理的交易系统，否则，价格预测是非常危险的。波动性突破可以帮你得到那个可靠系统的入市部分，然后用它来交易你对市场运作的“秘密知识”。
8．2．6 定向移动和平均定向移动
市场中的技术人员一度曾经争论过市场中的“时新”观念，怎么才能知道大盘什么时候是真正有走势的？
小韦尔斯．怀尔德在他的书《技术交易系统中的新概念》中提出了两种理念，叫做定向移动和平均定向移动，很多人都用它们来定义时新。例如，布鲁斯．巴布科克一本已经出版了多年的书。叫做《市场中的时新》在那本书中，他根据各种可交易市场的时新性对它们进行了排名。这本书是基于这样的想法：如果你用“走势的最历史记录”进行市场交易，就最可能捕捉到那些市场的未来走势。巴布科克对时新性的测度只是对利用一个28天的定向移动指数交易每个市场的可能性的一个测度。如果定向移动的净效果是上涨的，那么就做多头；而如果定向移动的净效果是下跌的，就做空头。有利润可获取的市场注定是要“有走势”，并且最有利润可获取的市场也注定是最“有走势”的市场。
定向移动背后的基本假定是：
（1）若走势是向上的，那么今天的最高价格应当高过昨天的最高价格，因此，两个价格之间的价差就是“向上的”定向移动。
（2）若走势是向下的，那么今天的最低价格应当低于昨天的最低价格，因此，两个价格之间的价差就是“向下的”定向移动。
（3）若今天的最高和最低点没有落在昨天的范围之外，内部日一般都是可以忽略的。
（4）若最高点和最低点都超出了昨天的范围，外部日则增加了一个向上和向下的定向移动，只有较大的那个值才被使用。
定向移动指标的计算如下：
（1）对预定天数期间的上涨日和下跌日分别求和，以（∑DI十）和（∑DI－）表示，怀尔德建议这个预定天数可以定为14天。
（2）把每个和值除以相同天数的平均实际价格幅度，然后定向移动的指标就可以计算出来。
（3）确定（∑DI＋）和（∑DI-）两者之间的差额，然后对它求对值，即：DI差额=/（∑DI＋）-（∑DI-）/。
（4）确定DI的和：DI之和=（∑DI＋）+（∑DI-）。
（5）定向移动指数定义如下：（DI差额）/（DI之和）X 100。乘以100是为了使定向移动指数规范化，因此它落在O－100之间。
（6）尽管怀尔德建议计算中用14天，但勒博和卢卡斯指出14天～20天都是可以的，而18天是最佳的。
定向移动指标最重要的扩展名可能是平均定向移动指数，或者以ADX表示。ADX仅仅是定向移动指数的一个移动平均，一般都是对前面使用的相同的天数求平均，比如14天。
勒博和卢卡斯宣称“对ADX的正确解释可以帮交易商们显著地提高他们找到好市场并避开坏市场的几率。”他们相信ADX真的提供了一种确认各种走势强弱的方法，并且宣称他们在那个领域已经做了比任何人都多的工作。因为我与查尔斯．勒博已经一起举办过很多次研讨会了，所以非常熟悉他对ADX的喜爱程度和使用的情况。
总的说来，ADX越高，市场中就越可能有定向的移动。然而你无法知道该移动是向上的还是向下的。 ADX越低，市场中的定向移动趋势就越小。因此ADX的大小告诉了我们走势的强弱，但是它无法告知走势的方向。
根据勒博和卢卡斯的说法，我们无法使用ADX的绝对值来指出一个走势是否强势，相反，他们作出了如下的观察：
（1）只要ADX是在上涨的，那么只要ADX超出15的水乎就预示着有走势。
（2）ADX上升得越高，走势就越强。例如，ADX从15~20的跳跃与15~27的跳跃相比可能是一个更好的信号。
（3）ADX的下降只意味着走势在减弱或者大盘不再有走势。
（4）ADX上升的时候．买空或者卖空振动器的指标就不再有用了，这样的振动器只在ADX下降的时候才有用。
在向你推荐如何把ADX或定向移动用作人市信号之前，让我们先讨论一下ADX一般会发生的几个问题，这些问题包括峰值和滞后因素等。
当市场以峰值的形式突然改变方向的时候，ADX的调整就很困难。例如，若市场突然改变方向，勒博和卢卡斯推荐的较长期ADX可能会突然进入一个向下的趋势，表明市场没有走势。因此，一次真正的下跌趋势可能完全会被ADX忽略。
长期的ADX也有其内禀的滞后，说得更精确一点，就是在这个走势已经很明显之前，你是不会知道自己是在一个有走势的市场中的。如果你是一个短期交易商并且想早点进入走势的话，这真的是一个缺点。但如果你的目标只是随着一个明显的信号进入很强的走势的话，那么ADX的滞后根本不是个问题。
现在你已经知道了定向移动和ADX是什么，我们就可以给你一些有用的入市信号了。下面这些入市信号只供你参考：
（1）在DI十和DI-的交叉点之后进入市场。多头交易一般在DI十超出DI-并且穿越前一天的最高后发生；空头交易一般在DI-超出DI+并且穿越前一天的最低后发生。这就是怀尔德对这些指标的最初使用方法，他相信价格的穿越是信号的一个重要部分。
（2）若ADX在两天中上升超过四个点，就可以朝着市场的移动方向进入。当然，因为ADX的上升只是指出了一个很强的走势，你需要一个类似图表的视觉观察这样的设置来告诉你是该做多头还是做空头。
（3）在ADX到达最近10天的最高点时进入市场。这时你会再输要另一个信号（也是一个设置）来告诉你该朝着哪个方向。
8．2．7 移动平均和适应型移动平均
移动平均是非常流行的交易指标，因为它们很简单并且计算起来也很容易。就我所知，人类一开始创立交易市场时，它们就被使用了。
这种平均值背后的理念是很简单的，用一个简单的数就可以表示最近X天的平均价格。它是X天的价格之和除以天数。这个数字随着时间而变化，当你得到了明天的价格时，就把X天前的价倍扔掉了，X就是移动平均中的天数，然后加上新的价格，最后再除以天数，就得出最新的X天价格。
抓住一个条形图与抓住3O个相比是比较简单的。尽管3O个条形图可能能够给你更多的关于市场真正行为的信息，但是当人们把数据转化成某种形式时，感觉更能够控制市场，因此，很多交易商和投资者部使用移动平均。
如果你的移动平均值是很多天的平均，那么此移动平均值的变动就会比较慢。如果你的移动平均值只是几天的平均，那么它将会变化得非常快。例如，很多股市跟踪者应用一年的移动平均来指示大盘的总体走势，当价格一直在上涨时，它应当是在一年的平均值之上。当价格下跌到一年的移动平均之下时，一些人就会认为价格的方向已经改变了。科尔比和迈耶斯在他们的著作《技术市场指标百科全书》中论述了在价格超过一年的平均值时买入股票和在价格低于该平均值时卖出股票的策略要优于用大利润购买并持有的策略。
相比之下，短期的移动平均变动比较快。市场的价格要超过5天的移动平均值并不一定要很多天都处于上涨状态，它也可以很快下跌到该平均值之下。
道氏是首批提出可以利用移动平均系统的人之一。他既利用了5天的移动平均也利用了20天的移动平均。当5天的移动平均超过20天的移动平均时，就做多头；而当5天的移动平均下跌并低于20天的移动平均时，就反过来做空头。
这种类型的系统在走势较纯的市场中运作得很好，然而，它假定了市场只有两个方向：上涨和下跌。然而，市场只在15％的时间有走势而85％的时间都是处于盘整期。因此，在盘整期间这样的一个系统就会不断地受到双重损失。
为了克服这个问题。交易商们决定使用三个移动平均。R．C．艾伦在20世纪70年代推广了一种包括4天、9天和18天移动平均的方法。当4天和9天的移动平均都超过了18天的移动平均时，就可以进入市场了。如果大盘是向上的就做多头，大盘是向下的就做空头，当4天的信号回调跌破9天就得到一个离市信号。当4天和9天移动平均都在18天平均的同一侧之前，你无法得到一个新的入市信号。因此，这种系统给了你一个中立带。
移动平均和移动平均系统的种类有无数，例如上述的移动平均、加权移动平均、指数型移动平均、移位型移动平均和适应型移动平均等，每种类型都是用来克服其他类型中存在的特定问题的，但它们自身也都产生了问题。
1、加权移动平均
简单的移动平均把更多的权重给了下跌日，而最近一天的权重则反而较少。有些人指出这并不是交易的最佳方法。因为最新的价格才是最重要的。因此，加权移动平均把更多的权重给了最近的数据，而把较少的权重给了较远的数据。
加权移动平均可以变得非常复杂，因为你可以给最近一天的数据额外的权重或者给每天一个不同的权重。例如，你可以有这样一个10天的加权平均：把第一天也就是最远的一天的值乘以1，第二天的乘以2，第三天的乘以3，等等。这可能没有什么意义，但是一些人认为，复杂的计算使交易更简单，虽然这个假定是错误的，但人们还是这么做了。
2、指数型移动平均
指数型移动平均认为、最近的数据权重最大，但也不能放弃其他的数据。例如，一个O．1的指数型移动平均（大约与一个20天的平均值相等，会把今天的价格乘以O．1，然后把它与昨天的平均值加起来，不再减去任何东西。这种过程对计算来说非常方便，并且也把更多的权重给了最近的数据。
3、移位型移动平场
因为移动平均值一般都与价格非常接近，它们的信号有时会太快，因此，一些人选择通过把自己往前定位一定的天数来“移位”他们的移动平均这样做只是为了让你受到移动平显匀信号的双重损失的可能性小一点。
4、适应型移动平均
适应型移动平均在20世纪90年代开始流行起来，考夫曼、钱达和克罗尔三个人都有各种不同版本的适应型移动平均方法。这些特殊的系统根据一些市场方向和速度的结合情况来改变速度。
考虑一下市场中的噪音量，每日价格波动是市场噪音的一个很好的测度。当市场中有大量噪音时，移动平均必须非常慢以避免进出市场时受到双重损失。然而，当大盘很平滑时，由于双重损失的几率很小，就可以使用快速的移动平均。因此，适应型移动平均测度的是相对于市场中噪音量的大盘移动速度。然后根据速度和噪音因素调整平均值的速度。
因此这个适应性移动平均必须：（1）最低限度要对市场的当前效用有一定测度，就是说存在有多少噪音；（2）只能够把那种情形示意成各种移动平均。本章后部分讨论Perry Kaufman设计的入市技术时给了一个如何使用适应性移动平均的特殊例子。
8．2．8 振动器和推测学
类似RSI的振动器、推测学、威廉%R指标等都是用来帮助那些想挑选最高点和最低点的人的。但我认为这是愚人游戏，因为并没有证据可以证明基于振动器的入市信号能比随机入市有更高的可靠性。事实上，在很多情形中，并不能证明市场总体上与很多振动器做的假定相符。因此，我选择不对自己不信任的东西作太多讨论。
然而，这里有一种方法可以让你使用一个“买空／卖空”振动器，比如怀尔德的RSI指标，来帮你成就狭小范围的止损，见第9章的保护性止损。下面是作这种交易所必需的一些事项：
（1）等大盘给出了明显的走势信号。这是一个基于价格的设置。
（2）等大盘稍微反转并且振动器给出了反作用力可能已经到了一个极点价的迹象。这个设置也是一个基于价格的设置，只在步骤（1）后发生。
（3）当大盘给出信号指示仍然会以之前的方向移动时沿着该方向进入市场。这样的例子有：价格在极点价振动器的信号之前返回到之前的最高（对短期信号来说就是最低）。
这种类型的交易只用一个非常小的止损（比如作用力的末端）就设立了高度可靠的交易信号的可能性。此外，既然这种交易的风险非常小，那么它就意味着潜在交易的风险回报率可能会非常高。这其实是最后一章讨论的回撤设置的一个例子，并且我认为它是利用振动器的最佳方法。
8．3 设计你自己的入市信号
对你来说最好的入市信号可能就是你为自已设计的那个了。设计这样一个信号的最佳方法就是彻底推论出你的信号应该建立在什么样的理念上。我设计了下面的例子作为对这类想法的一个解释。只是给你们一个例子。我们以交易商和投资者广泛使用的一个想法开始，然后再深入到其他内容。这个建议的想法还未经测试，但如果你想用它们工作尽管可以放心，除非你能找到其他有用的东西。
让我们围绕这物理运动背后的基本理念设计一个系统。例如思考一下对一辆车的运动的预测。假设你在一个非常大的停车场里，每辆车可以转无数个弯，因此你根本不知道车会去哪里，但是你知道这辆车原来是在哪里。你也知道它的方向、速率（或者说速度）、速度的变化（加速还是减速），以及它的动量。如果你知道那些信息，那么在某些情况下，你对这辆车在短期的将来会有些什么行动就会有所了解。你要确定的是什么时候这辆车会在同一个方向尽可能长时期地快速移动。
如果这辆车在向一个特定的方向移动、它更可能是继续朝着那个方向运动。它可以改变方向，但更大的几率是继续朝着相同的方向运动。而且，如果你更多地了解了该车的速度、速度的改变量以及动量，那么在某些情况下，这辆车就更可能继续朝相同的方向运动。
为了改变方向，车辆一般都需要放慢速度，因此，如果一辆车正在快速运动，那么它就更可能是继续朝着相同的方向快速运动，其他的可能性就比较小。
对市场来说也是如此。如果它是以一个方向快速移动，那么它就更可能是继续朝着该方向快速移动。可以想像一个快速前进的市场在它的方向有大的改变之前更可能是先把速度降下来。市场技术人员把这个叫做“动量”，这真是一个令人误解的名宇。这个被叫做动量的技术指标仅仅测度了从一个时间范围到另一个时间范围的价格变化，一般都选取收盘价。但是我们还是会使用“速率”或者“速度”’这样的词。
速率实际上是以每单位时间的距离来定义的。比如每小时6O英里。如果在速度的计算中使用一个固定的距离，比如10天，那么就可以简单地把速率假定为X天期间经过的距离，这里x是你选择的天数。有意思的是，较专业的交易商在他们对市场的研究中更喜欢使用速度（他们把速度叫做动量指标）而不是其他指标。
把速率用作一个入市信号时你会怎么做呢？零速度就意味着没有动量。速度指标一般只是一个在零线上下移动的数字、从快速地向上移动到快速地向下移动或者反过来。当速度改变方向并且朝着相反的方向开始加速时，你就有了一个潜在的入市信号。
加速和减速
