八、季节性周期
作为一位天文学家，江恩对于大自然气候的变化十分敏感，他认为金融市场的价格波动，经常亦有季节性的影响，据他的观察，有两段时间投资者需要特别留意：
（1） 一月份的二号至七号，（2） 以及十五号至廿一号。
（3） 七月份三至七日以及二十至廿七日。
图例3．19
从天文学角度来看，一月五日被称为“近日点“，是地球轨迹最近太阳的一天，因此地球公转速度最快。七月五日则被称为“远日点“，是地球轨迹最远太阳的一天，因此地球公转速度最慢。
此外，从气候的节气来看，一月二十日在中国被称为“大寒“日，而七月廿三日则被称为“大暑“，是一年气温最极端的时间。
因此看来，江恩所发现的是气候对市场情绪影响的周期。
关于一月份的时间，江恩提醒投资者，要留意该月市场所造出的顶部或底部，除非一月份的顶部或底部突破，才可决定该年市势的上升或下跌。
有时，市场在一月份所造的顶或底，要等到该年的七、八月才能突破。在某些情况下，这些一月份顶部或底部会成为全年的顶或底。
以汇市为例，由七三年至今的廿一年里面，美元兑马克在一月份造全年的顶部者共有8年，即38％，而年份为七三、七四、七六、七七、七八、八六、八七及九零年。至于美元兑马克在一月见全年低位的则有5年，即24％，年份是八零、八二、八三及八八年。
概括而言，美元在一月造全年底部或顶部的共62％，因此，一月份对于汇市是相当重要的。
此外，据笔者的研究，汇市中一月与七、八月确为汇市的重要时间，以时间周期来看，一月与七月相差半年，即一百八十天，是江恩所强调的时间循环。
据笔者观察，一月五日及七月五日均为十分重要的转势时图：
图例3．20
（1） 美元兑马克八八年一月四日于1.5640结束两年多的下跌趋势，（2） 见底回升。
（3） 美元兑马克于九一年七月五日大1.8430见重要顶部。
（4） 美元兑日元于九四年一月五日高见113.58后大幅下跌，（5） 跌破100日元大关。
除了汇市之外，九四年港股走势亦有极为经典的例子：
图例3．21
（1） 九四年一月四日，（2） 港股高见12599，（3） 见中期的顶部。
（4） 九四年七月七日，（5） 港股低见8298，（6） 见底反弹。
上述两者都与江恩指出的一月及七月份转势日期极为接近。
在一年之中，江恩指出的季节性循环有两段时间，其一是一月份，其二为七月份。
在七月份之中，江恩特别提出要留意的日子有二：
第一是七月三至七日：
第二是七月廿日至廿七日。
正如一月份一样，江恩指出七月份中，市场经常会出现一个顶部或底部，甚至是趋势逆转。
七月份市场会出现逆转的原因十分简单，在七月份，不少上市公司会分红派息，债券亦会到期，因此影响市场的资金的流向。国际性的投资者亦会选择这段时间重组其投资策略，因此重要性不容忽视。
据笔者的观察，一月与七至八月的关系确相当微妙，可总结如下：
（1） 若一月见顶或底，（2） 则市场可能要到七月至八月才能突破这些顶底。
（3） 若一月是全年的顶或底的话，（4） 则市场可能会运行至七、八月才完成一个趋势，（5） 从而（6） 见个年的底或顶。
（7） 若一月是全年的顶或底的话，（8） 则七、八月份可能会出现另一个反弹或调整的顶或底，（9） 之后，（10） 市场会重入其全年的趋势之中。
图例3．22
对于美元兑马克七三年至九三年的每年走势来说，例子如下：
第一种情况：七五、七九、八四、九二年
第二种情况：七三、八一、八三、八八、九三年
第三种情况：七四、七六、七七、七八、八零、八二、八五、八七、八九年。
图例3．23
以美元兑日元为例，由一九七三至一九九三年间，美元兑日元在一月份见全年顶的共有八年，即百分之三十八，年份分别为：七三，七四，七五，七六，七七，八六，八七及九三年。
美元兑日元在一月份见全年底部的共有五年，即百分之二十三点八，年份分别为：七九，八一，八二，八三及八九年。
换言之，有百分之六十二的市况是在一月见全年的高点或低点的。
根据上面江恩的一月及七月理论，美元兑日元的走势可印证如下：
第一种情况：七五，八四，八八，九零，九二年
第二种情况：七六，八一，八三，八六，九三年
第三种情况：七四，七七，七八，七九，八二，八七，八九年。
江恩的长中期循环理论可以说十分简单，乃是将一个圆形三百六十度的化为月份划分，从而计算中期循环。
对于市场的短线循环周期，江恩亦有十分仔细的研究。他的分析方法亦是利用一个圆形的三百六十度作为分析的基础，从而分析一年的走势。
一年的循环乃是地球围绕太阳运行一周的时间，将地球的轨迹分割，我们便可以得到市场短期的循环。
问题是，究竟如何开始分割一年的循环呢？江恩的答案是选取一年的春分点作为分割的起计，春分点亦即太阳回归的时间，是日，日夜时间均等，日期为三月廿一日。
至于分割的比率方面，江恩所用的有四种：是将一年分二，分三，分四及分八，时间上与中国历法的节气不谋而合。
现将分割的排列于下：
零－三月二十一日－春分
1／8－五月五日－立夏（春分后45天）
1／4－六月廿一日－夏至（春分后90天）
1／3－七月廿三日－大暑（春分后122天）
3／8－八月五日－立秋前2天（春分后19．5周）
1／2－九月廿二日－秋分（春分后182天）
5／8－十一月八日－立冬（春分后32．5周）
2／3－十一月廿二日－小雪（春分后35周）
3／4－十二月廿一日－冬至（春分后39周）
7／8－二月四日－立春（春分后45．5周）
图例3．24
江恩的时间循环理论，与中国历法中的廿四节气不谋而合，前者用以分析市场走势的变化，而后者则以分析大自然气候的变化，然而，上述两个范畴并非风马牛不相及，相反，其互相响应的程度却经常令人赞叹。
图例3．25
以美元兑马克的走势观察，江恩的一年市场循环对其市势起跌甚具决定性作用。以下列举一些有趣的例子：
（1） 美元兑马克在九二年及九三年均在春分前后出现一次中期的转换点：九二年三月二十日春分前夕，（2） 美元兑马克于1.6860,见全年顶部。九三年三月十一日春分前十天，（3） 美元兑马克于1.6735马克见中期顶部，（4） 是九三年第二个顶。
（5） 冬至――在九三及九四年，（6） 美元兑马克两次都在冬至十二月廿二日前后见短期底部，（7） 然后出现市势急促向上攀升的局面。
（8） 在过往两年，（9） 似乎汇市对于季节的转变十分敏感，（10） 每到立春、立夏、立秋及立冬，（11） 市势都出现颇为中线的改变。九四年美元兑马克的顶部是二月八日的1.7686马克高峰，（12） 二月八日是九四年立春（二月四日）之后 的第二个交易日。之后，（13） 美元兑马克大幅下跌。
汇市反复无常，有如大自然气候的变化一样，不过，只要你如天文台一样掌握到天文的知识，一切大致上都会在你的预料之内。
图例3．26
九四年美元兑马克的顶部是在二月八日，是立春之后的第二个交易日，对马克起着“化寒为暖“之效。美元兑马克由1.7686急跌至二月廿一日的低位1.7105。
事有凑巧，二月廿一日“立春“下一个节气“雨水“之后的第一个交易日，美元兑马克由1.7105反弹至二月廿四日的高位1.74705。
下一个节气是三月六日的“惊蛰“，美元则于三月七日的1.7250完成反弹，再度急跌。
美元第三个反弹的顶部是三月廿一日的1.7025，该天刚好是“春分“之时。
之后美元在清明（四月五日）开始营造顶部，至四月二十日“谷雨“时，美元兑马克开始如倾盘大雨暴泻而下，至五月四日的低位1.6320马克见底。
美元兑马克在1.6320见底反弹之后一天，便是“立夏“之时。美元由顶到底，刚度过四分之一年的时间。
更为凑巧的是，“春分“之日三月廿一日的高点1.7020，刚好约在今次美元由1.7386(立春)至1.6320(立夏)跌浪的中间点。其余节气影响可参附图。
在应用江恩的市场周期理论时，有以下几点须知。
第1， 时间是最重要的因素，第2， 除非时间方面有足够的证据证明转势，第3， 切第4， 忌愚莽判断市势逆转。
第5， 在判断市势逆转时，第6， 要留意价位方面的支持及阻力位能否配合。
第7， 不第8， 同第9， 的时间循环产生不第10， 同第11， 的转势时间。
（1） 日线图的逆转通常有七至十天；
（2） 周线图的逆转通常会运行三至七星期；
（3） 月线图的逆转，（4） 通常会运行二至三个月甚至以上。
第12， 留意市场是否比去年创新高或新低。例如：如果市场在过往五年皆一浪高于一浪上升，第13， 而第14， 今年的底下破去年的底，第15， 是表示一个中长期的跌市将会展开，第16， 相反亦然。
第17， 当市场大幅上升或下跌后，第18， 市价第一次回吐或反弹超过四分一至二分一，第19， 则投资者必须考虑市场可能转势。
第20， 由市场的历史性重要顶部或底部起计，第21， 若市价由上次顶部或底部逆转至重要顶部或底部幅度的四分一，第22， 三分一或二分一，第23， 则表示市场的趋势已经改变。
第24， 最重要的是花时间研究上述的规则在实际市况的应用。
九、价位重现与周年纪念日
江恩理论的基本哲学是“历史必须重复发生“，重复发生可取广义与狭义两个意思，广义的意思是指市场有类似的表现，狭义的意思是指市场的价位会重复出现，或市场逆转的时间会重复出现，市场逆转会根据周年纪念日而发生。
江恩认为，金融市场经常存在着五年、十年、二十年以至三十年的时间循环，市场历史有时会重复发生。
从过往一百年的美国小麦价格走势中，笔者清晰发现这个三十年循环中，价位重现的作用。
图例3．27
一九一七年，小麦价格出现大幅标升，创出十数年来的大顶，当年的全年上下幅度为每桶182至301美仙。
三十年后的一九四七年，小麦价格再次创数十年来的高峰，当年的全年上下幅度为每桶214至311美仙。
再三十年后是一九七七年，当时小麦价格并非再创高峰，相反，一九七七年是见底回升的一年。一九七七年全年的上下幅度为220至292美仙。
综合而言，小麦价格每三十年出现一次市势在逆转，而价格亦在200至300美仙水平之间重复出现一次。
图例3．28
此外，在中短期的循环里面，据笔者的研究，美元兑马克在一九八八、一九九零、一九九一、一九九二、一九九三、一九九四年的六年里面，每年春分三月廿一日时都回至1.68的水平，上述充份表现马克价位春分回归的周期现象，成为江恩价位重理论的有力证明。
图例3．29
九四年二月十四日情人节，美元兑日元大幅下跌，即日下跌五百点，日元强势没法挡。
笔者发觉，二月十四日的日元走势有一个十分有趣的现象：
（1） 二月十四日美元兑日元的波幅，（2） 基本上重现九三年八月十九日的走势。九四年二月十四日的波幅为101.00至106.52，（3） 而（4） 九三年八月十九日美国联邦储备（5） 局入市干预日元，（6） 所造出的波幅为101.00至106.75，（7） 上面两个波幅仅相差23点。
（8） 由九三年八月十九日至九四年二月十四日，（9） 两者相距共179天，（10） 与180天的半年循环仅相差1天而（11） 已。
在此，美元兑日元的走势再次印证江恩的理论。江恩的理论认为，市场的走势是根据循环周期运行，而循环的周期则以一个圆周360度的倍数及分数而成。当循环再度出现的时候，市场的波动走势经常会重复出现。
江恩市场循环理论极具吸引力，因为他声称，只要分析者能够掌握到产生市场周期的原因，分析者便能根据市场循环理论，准确预测市场的走势，而市场的波动，亦经常会重复出现。
笔者讨论美元兑日元的走势，指出该市场的走势基本上是根据一个半年的周期所引发。除了美元兑日元之外，笔者发觉，英镑近期亦出现类似的例子。
图例3．30
英镑于九三年八月十三日低见1.4550美元，之后大幅回升至1.55，是一个中短期的市场转换点。
九三年八月十三日英镑的波幅为1.4550至1.4695美元。由此日起计，一个半年循环周期之后，英镑再次重现此一价位的水平。
九四年二月十日，英镑受到减息四分一厘的影响，最低见1.4540，之后，出现大幅的反弹，亦成为一个短期的市场转换点。
九四年二月十日，英镑的全日波幅为1.4540至1.4645，重现九三年八月十三日英镑的价位波幅。
更为神奇的是，上述两者的日期，相差为181天，与360的一半180天，只相差一天而已。
江恩周年纪念日的理论认为，未来市场的逆转时间，经常与从前市场逆转的日期存在周年纪念日的关系，理论与别不同，其中他特别着重金融市场的季节性循环。他所使用的方法十分简单，是以市场在过往多年来的转势时间作一统计，从而推断未来可能出现市势逆转的日期。
以下笔者罗列美元兑马克由七二年至九三年廿二年内每年的高低点，对了解汇市周年日十分有用：
低点日期及价位 高点日期及价位
七二年六月廿六日（3.1447） 十月廿四日（3.2144）
七三年七月廿五日（2.2727） 一月十九日（3.2134）
七四年五月十三日（2.3952） 一月七日（2.8877）
七五年三月三日（2.2763） 九月廿三日（2.6688）
七六年十二月廿九日（2.3552） 一月二日（2.6192）
七七年十二月三十日(2.0964) 一月廿六日(2.4295)
七八年十月三十日(1.7164) 一月九日(2.1505)
七九年十二月三日(1.7085) 五月十八日(1.9238)
八零年一月二日(1.7042) 十二月十一日(2.0321)
八一年一月六日(1.9271) 八月十日(2.5793)
八二年一月四日(2.2301) 十一月八日(2.5980)
八三年五月十日(2.3293) 十二月十六日(2.7793)
八四年三月七日(2.5361) 十二月卅一日(3.1585)
八五年十二月卅一日(2.4354) 二月廿六日(3.4770)
八六年十二月卅一日(1.9185) 一月十四日(2.4813)
八七年十二月卅一日(1.5685) 一月八日(1.9395)
八八年一月四日(1.5620) 八月十日(1.9250)
八九年十二月廿八日(1.6750) 六月十五日(2.0480)
九零年十二月七日(1.4715) 一月四日(1.7355)
九一年二月十一日(1.4430) 七月五日(1.8430)
九二年九月二日(1.3860) 三月二十日(1.6860)
九三年四月廿六日(1.5640) 八月二日(1.7485)
总结过往廿二年美元兑马克的走势，十二月份见全年低位的机会最大，其次是一月份，以下列出廿二年来的全年低点日期：
月份 次数 日期
一月 5 2，4，4，6，10号
二月 1 11号
三月 2 3，7号
四月 1 26号
五月 1 13号
六月 1 26号
七月 1 25号
八月 0 －
九月 1 2号
十月 1 10号
十一月 0 －
十二月 8 3，7，28，29，30，31，31，31号
美元兑马克超过六成的全年低位是在十二月或一月造出。
虽然实质而言，十二月及一月的美元低位，可能只是处于同一个趋势之内，但即使将十二月及一月的十三次低位减半，十二月至一月见全年低位的机会仍然较其它月份为高。
以日期观察，美元兑马克见全年低位的时间可以进一步收缩至十二月廿八日至一月六日之内。
是故，每年揸美元过新历元旦者，经常都可利用季节性循环获利。
美元兑马克在过往廿二年来，一月份见全年最高位的机会最大，其次是十二月份，现将廿二年来美元兑马克的全年高位列于下：
月份 次数 日期
一月 8 2，4，7，8，9，14，19，26号
二月 1 26号
三月 1 20号
四月 0 －
五月 1 18号
六月 1 15号
七月 1 5号
八月 3 2，10，10号
九月 1 23号
十月 1 24号
十一月 1 8号
十二月 3 11，16，31号
综合来看，有百分之五十机会，美元兑马克会在十二月至一月见顶。有趣的是，美元兑马克的见顶月份，与见底的月份十分接近。
换言之，对于美元兑马克的汇价十二月份及一月份，都是重要的转势月份，这个季节性影响值得大家正视。
此外，有两点值得注意：
（1） 美元兑马克未曾试过在八月份及十一月份见全年底位。
（2） 美元兑马克未曾试过在四月份见全年高位。
总结而言，市场重要日子的周年纪念日，经常引发市场周期性的变化，因此投资者必须经常参考往年市场的走势。
本章图例3．22及3．23已将美元兑马克及美元兑日元二十年来的每年走势图印出，可供研究江恩周年纪念日时参考。图例3．31以下将列印黄金七三年至九三年的每年走势图，以供参考。另外，港股自七三年至九三年的每年走势图附印于讨论港股走势的一章。
第四章 “七“之市场规律
永不确认市场转势，直到时间超越平衡为止。
威廉．江恩
一．“七“的重要所在
江恩对“7“这个数字极为着重，他认为无论“7天“、“7星期“或“7个月“以至“7年“，都是一个重要的市场转换点的时间。江恩认为，上帝创造世界是以七天完成的，因此“7“是代表完全的意思。
以三十年的时间循环来看，四分之一的循环来盾，四分之一的循环为七年半，其中共有90个月。据江恩的理论，7年以至7年的倍数，例如14年，21年，28年，都是市场的重要的转点。
图例4．1
以英镑为例，七年半的周期，两度引发市场的重要转变。
第1次， 英镑的八零年高峰为十月份的2.455美元，第2次， 之后英镑大幅下跌至八五年二月的1.030美元，第3次， 其后，第4次， 英镑反弹至另一重要顶部，第5次， 是八八年四月的1.9055美元，第6次， 两个重要顶部相隔九十个月。
第7次， 英镑在八五年创出历史性的低位1.0300美元，第8次， 之后英镑大幅反弹，第9次， 至九二年九月八日高见2.0100美元见顶回落，第10次， 时间共运行九十一个月，第11次， 亦为七年半的周期。
由此可见，七年半的周期十分重要。
在江恩众多的分析方法里面，数字“七“的应用拥有崇高的地位。分析者若要正确理解市场的周期，必须将一个圆形的360度分析为7份，从而了解市场的转换点。
将圆形360度分成7份，其分割的角度如下：
360度的七分一是51.4
360度的七分二是102.8
360度的七分三是154.3
360度的七分四是205.7
360度的七分五是257.1
360度的七分六是308.6
360度的七分七是360.0
图例4．2
根据江恩的理论，上面的数字“七“成为市场的日线图、周线图、月线图甚至年线图的阻力位。此外，若将上面的数字再除2，所得到的数字亦将为十分重要的水平。
以七分一个圆形来看，数字是51.4，处于49至52之间，市场有不少转换点都发生在这段时间内。
51.4的一又二分一倍为77.1，亦是一个十分重要的市场角度，因此77天，77星期或77个月，都是市场的重要转换点。
同样，市场的趋势经常会以七的数字运行，例如：7星期、7个月至、7年的周期。
图例4．3
美元兑马克于九二年九月二日1.3860见底后回升，第一个浪顶是在九月十七日高见1.5305，由这个高点起计，至九四年二月八日走完361个交易日，刚好完成一个时间循环。若上述周期分为七分，每一份约为52个交易日。事实上，美元在七分二，七分三，七分五的时间都出现一个大幅的市势逆转，时间恰到好处。
二、“七七“的影响力江恩理论认为，七七是个极为重要的市场周期的数字，笔者回顾美元兑马克的长期走势，七七果然极具影响力。
图例4．4
月线图上，美元兑马克由七八年十月的低位上升至八五年二月的高位，其间约77个月。由八五年二月3.4665马克的高位，至九一年七月高位1.8430马克，亦共77个月。此外，由美元自由浮动的七二年三月起，至七八年十月的低位，其间亦约为77个月。
图例4．5
以周线图来看，美元兑马克由八八年一月的1.5640上升至八九年六月十五日高位2.0480，其间共75个星期，与77星期只差两星期。由八九年六月高位起，美元兑马克大幅下跌至九一年二月，而由八九年高位起计77星期，时间是九零年尾，两者相当接近。
此外美元兑马克由历史低位九二年九月1.3860起，到九四年二月的顶部1.7686，其间共运行75星期，与77星期只相差两个星期而已。
十分巧合的是，八八年的美元大反弹与九二年的美元大反弹，时间上都共运行75星期。由上面可见，77乃是市场周期上一个重要的数字。
“七七“对于美元兑日元走势的作用，有两个例子可作参考：
图例4．6
（1） 以美国日元期货的走势来看，（2） 日元在IMM开始买卖的时间是七二年五月，（3） 若计算77个月后，（4） 时间七八的十月，（5） 当时日元期货高见0.5735美元后大幅回落，（6） 日元期货要等到八年后的八六年四月才上破此阻力位。
（7） 事实上，（8） 日元期货由七八年十月的调整要到八五年三月的0.3815才正式完成，（9） 日元进入大幅上升期。上述两个时间之间，（10） 刚好共相差77个月。
三、“七“的倍数
江恩对于数字“七“极为钟爱，他认为“七“乃是市场的重要趋势指针。在日线图上，市场高低位之后的第7个自然日（即除交易日外，包括星期六、日等公众假期）是十分重要的。14天也重要的，而下一个重要日子则为21天。
在一个上升的趋势上，通常市场的调整是14天或21，在下降趋势中，14天或21天的反弹亦经常出现。
7天的一半是3．5天，江恩认为市场在顶底后的三至四天的表现可决定未来的趋势。
此外，7天的倍数亦十分重要。
因为市场出现转势的时间，经常是45至49天。49天之所以重要，是因为此乃7的平方，而45则为360的八分之一。
其次，市场出现转势的时间，亦经常会是市场高低位之后的第63至65天。其原因是，63乃是7的9倍，而8的平方则为64。
其三，另一个需要留意转势的时间是81天，此乃9的平方。
其四，市场重要顶部及底部之后的第90至91天甚为重要，因为90是360的四分一，而91是7的13倍。
最后要注意的市场时间是市场顶部或底部之后的第180至182天，此乃360或一年的二分之一。而182天乃是7天的26倍，对市场起着十分重要的作用。
江恩十分喜欢应用7天，7星期及7个月为单位，以剖析市场的走势。究其原因，相信与月球的周期有关。月球的周期平均为29.53天，其四分之一或90度便约为7个自然日。以7天作为倍数，便可得到7星期及7个月的周期。
图例4．7
以美元兑马克的走势为例，美元兑马克由九四年二月八日1.7686以来的下跌，便是以“七“个自然日的倍数，配合360的分数而运行。
美元兑马克由二月八日1.7686下跌至三月二日的低位1.6940，完成第一组浪的下跌，共运行23个自然日，值得注意的是：21是7的3倍，而22.5是360的十六分一。
之后，美元由三月二日反弹至三月七日的1.7250，是1.7686之后的28天则7的4倍。
美元另一个反弹浪高点三月廿一日的1.7025，是1.7686之后的42天，是7的6倍。
美元跌浪中的重要低位在三月廿五日的1.6588，是1.7686之后的第46个自然日。360之八分一为45天，而1.6588之后的第一个交易日是1.7686开始的第49天，亦即7的方。
之后，美元大幅反弹，最高见四月十二日高见1.7230马克。
以时间来看，美元由1.6588反弹至1.7230共反弹18天，而交易日前后则为13天，十分接近江恩所述的14天反弹期。
此外，美元由二月八日1.7686至四月十二日的1.7230，共运行64个自然日。有趣的是：
（1） 64乃是8的平方；
（2） 7的9倍（3） 是63。
美元兑马克的第二次上试1.7230是在1.7686后的70个自然日，是7的10倍。
四月十八日之后，美元大幅下跌至五月四日的1.6320马克，这组跌浪共下跌910点，时间前后共13个交易日。无独有偶，美元由三月廿五日1.6588反弹至四月十二日的1.7230，前后亦共13天。
此外，由1.7686以来的下跌，至1.6320马克共86天。而是7的12倍是84天。面五月四日的前三个交易日是81天，是9的平方，对市场起着十分重要的作用。
第5章 江恩角度线
当你一旦完全掌握角度线，你将能够解决任何问题，并决定任何股票的趋势。
――威廉．江恩
一、 江恩角度线的意义
江恩理论的基本原理，是市场的时间与价位存在着数字的关系，其中广为人所熟悉的，是江恩的角度线理论。尽管江恩的角度线已被广泛应用，但背后的理念，却已被分析者遗忘。
江恩的名言是：“当价位与时间形成四方形，市场转势便迫近眼前。“
一言以蔽之，江恩的理论是时间等如价位，价位等如时间，价位与时间可以互相转化。分析者若不紧记这个原则，则应用江恩角度线，便只知其然而不知其所以然。
江恩角度线是按时间与价位之间的比例计算，其中最重要的是1＊1线，1＊1线所代表的，乃是一个单位的时间相等于一个单位的价位，当市场到达这个平衡点时，市场便会出现震荡的作用。
此外，当时间与价位是一比二、一比三或一比四时，市场亦出现重大的变化。
江恩角度线是由市场的重要顶点或底部延伸出来，以判别市势的好淡，在上升1＊1线之上的角度表示市势更强；在上升1＊1线之下的角度表示市势越弱。以下笔者按不同时间价位的比例及角度，列出其它重要的江恩角度线，角度越高者反映市势越强，相反则反映市势越弱：
1＊16线（86.25度）――每天上升160点；
1＊8线（82.5度）――每天上升80点；
1＊4线（75度）――每天上升40点；
1＊2线（63.75度）――每天上升20点；
1＊1线（45度）――每天上升10点；
2＊1线（26.25度）――每天上升5点；
4＊1线（15度）――每天上升2.5点；
8＊1线（7.5度）――每天上升1.25点；
16＊1线（3.75度）――每天上升0.625点；
1＊3线（71.25度）――每天上升30点；
3＊1线（18.75度）――每天上升3.33点；
2＊3线（56.31度）――每天上升15点；
3＊2线（33.66度）――每天上升6.66点；
图例5．1
应用江恩角度线时，通用方法十分简单，若市价下破一条上升江恩线时，市价将下试下一个角度的江恩线支持。相反，若市价上破一条下降江恩线，市价将进一步上试更高角度的江思线。
1、 江恩角度线制作原理
研究江恩的价位理论时，分析者经常会遇到如何确定时间与价位之间比例的问题，究竟多少时间才可以正确平衡价位的幅度呢？以下是现代江恩分析家的不同看法：
（1）整数与比例――有部分分析家认为，由于江恩所使用的是一天代表一美仙，因此时间与比率应以整数为主，以外汇市场为例，所使用的比例如下：
1．月线图：一月代表一千点或一百点；
2．周线图：一周代表一百点或十点；
3．日线图：一天代表十点
4．小时图：一小时代表一点
对于股市而言，恒生指数的有效比例为：
1． 月线图：一月代表一百点；
2． 周线图：一周代表一百点；
3． 日线图：一日代表一百点或十点。
对于个别股票，有效比例则为：
1． 月线图：一月代表一元或五角；
2． 周线图：一周代表五角或一角；
3． 日线图：一日代表五角或一角。
不过，亦有分析家认为，江恩线的原理应与速度阻力线的概念一样，先选择市场走势的主要趋势线，作1＊1线，然后以此计算其它比例的角度线。笔者制作江恩角度线的原则是先选前者的方法，应用失效时才考虑第二种方法。
（2）交易日或自然日――在日线图制作时间与价位的角度时，究竟应使用交易日的日数，还是自然日（包括星期六、日及假期）的日数呢？江恩在此有不同的选择。他认为制作图表及时间价位角度线时，应使用交易日，但在计算循环时，则使用自然日。在此的难题是，既然时间价位是互相转换，则自然日制成的图表重要性便不容忽视。
笔者建议的做法是：分析者须制作两种图表，一种是交易日，另一种为自然日；量不时亦分两种，包括自然日及交易日。应用时，两种图表的讯号都要兼顾。
江恩线或江恩时间价位角度线，是根据时间及价位运行的相对幅度以判别市势的好淡，江恩线一经正确绘画，走势好坏无所遁形。
在不同的角度线之中，江恩1＊1线最具决定性。只要价位一日在上升1＊1线之上买卖，市势基本上仍然属于强势。每次市价接近上升1＊1线时，投资者可趁低买入，而止蚀位可设于江恩线之下。
图例5．2
若市场处于下降1＊1线之下，走势则属弱势，每次市价反弹接近下降1＊1线将作为市势好淡的分水岭。
江恩更指出，如果投资者谨守上面买卖的原则及止蚀盘，单靠1＊1线投资者已可跑赢大市。
在应用1＊1线以决定市势时，投资者可配合江恩的其它分析方法，特别考虑以下几点：
（1） 时间循环有否到达重要转换点；
（2） 价位有否出现转势形态；
（3） 价位是否到达重要支持／阻力；
图例5．3
若上述三者同时出现，而价位突破1＊1江恩线，将确认转势。
2、 江恩角度线的应用
（I）江恩1＊1线
江恩角度线的意义是时间与价位的平衡，江恩的1＊1线，表示时间运行的幅度，与价位的运行幅度一样。
根据江恩的理论，价位在1＊1线之上，表示市势向上，在1＊1线之下，表示市势向下。
不过，在应用江恩角度线时，我们必须有一个圆形的概念，市场的作用经常在90度、180度、270度及360度的水平产生。因此在江恩线上，并非所有水平都是同等重要，最需要特别留意的，乃是市场的时间及价位都到达90、180、270及360的时候。
图例5．4
图例5．5
以美元兑马克的走势来看,历史性低位九二年九月二日1.3860马克开始，以一个交易代表十点的速度延伸而上的1＊1江恩线，贯穿美元年半以来的上升。
由图可见，美元兑马克有两个重要水平：
（1） 美元兑马克的1＊1线于九三年五月十三日刚到达180个交易日以及上升1800点，（2） 成为美元兑马克的重要支持，（3） 美元之后上创新高。
（4） 美元兑马克的1＊1线于九四年一月廿四日上升至1.7460马克，（5） 上升3600点，（6） 而（7） 时间则运行360个交易日。由图可见，（8） 这个交叉亦成为美元见底回落的水平。
（II）1＊1通道
市场的趋势并非无足迹可寻，细心研究之下，市场其实是根据某个时间价位比例运行。在江恩角度线理论中，其中一个重要的江恩线分析法，正是以市场时间价位比例的通道运行，最常用的乃是1＊1通道及1＊2通道。
图例5．6
澳元的走势乃是一个现成的例子：笔者以澳元兑美元每周运行10点（0.0100）的比例制作江恩线分析。
一九八六年，澳元低见0.5715美元，之后沿着一条中期1＊1通道上升，最高上升至八九年二月的0.8967，刚到达八六年五月高点延伸而上的1＊1通道顶。之后，澳元大幅下跌，第一个支持乃是1＊1通道的下限，到达八九年六月的低位0.7270。之后，澳元进入长达四年的下跌浪，直到九三年十月的底位0.6410为止。
澳元在九三年十月见底、并非无亦可寻，若以江恩角度线的分析，市况便无可遁形。澳元由九二年开始下跌，在周线图上，澳元乃是沿着1＊1线的通道下滑，其见底的水平刚好是两条江恩线的交汇点，分别是：八九年高点0.8967延伸而下的1＊1线与八九年低点0.7270延伸而下的1＊3线。
其后，澳元上破1＊1下降通道，到达1＊2下降江恩线的阻力。
（III）江恩扇形线
江恩角度线理论认为，由一个市场重要高点或低点延伸出来的各个角度线，例如：1＊1，1＊2，2＊1，1＊3，3＊1等，而这些角度线所组成的，成为江恩的扇形线。
图例5．7
马克期货于九二年九月二日0.7196美元见历史性高峰后出现大幅下跌。若由0.7196开始，以每一个交易日下跌10点（0.0100）的幅度制作成下降江恩角度线，则每次马克的反弹都在江恩线上遇到重大阻力，其阻力线分别为1＊2线，1＊3线，1＊4线以及1＊8线，见附图。
（IV）由零开始的江恩线
江恩线的起点，一般是以市场重要的顶部与底部开始制作，但对于一些长期的走势而言，由零开始的江恩线往往起着决定性影响。换言之，长期江恩线起始点的重要性不在于由什么价位计算，而在于由什么时间开始。
图例5．8
以金市为例，众所周知，七九至八零年是黄金价格的大升市，其疯狂程度至今仍为人所谈论。该次黄金大牛市始于一九七六年八月，当时美国纽约期金最低每盎斯报101美元，之后三年半，纽约期金最高上升至八零年一月的873美元，升幅8.6倍。完成牛市阶段后，金价一蹶不振，辗转下跌，八五年最低仅报281美元，下跌67.8%.
金价于八零年高见873美元，有份参与该次升市的炒家群中流行一句谚语：“天空才是升市的极限。“事实上，金价的极限并非在天空之上，问题是投资者能否掌握到正确的分析方法而已。
以江恩角度线分析，若以每月代表10美元的制作江恩线，由牛市的起点一九七六年八月的零度开始计算，则一九八零年的金价大顶刚好到达1＊2线的阻力，成为金价的极限。
其后，金价进入大幅的下跌潮，利用江恩角度线亦可清楚分析到每次几个市场的低点：
第一，金价于八零年一月的873美元见底后，于三个月内下跌至453美元的水平，下跌48％，技术上刚好到达1＊1线的支持。其后半年，金价反弹回729美元才跌破1＊1线，进入长期的熊市之中。
第二，金价在八零年后反复下跌，于八五年二月低见281美元，技术上刚好到达七六年八月零度以来的4＊1江恩线水平。
由上面的例子可见，以零度为起点的江恩线，对于长期市况有着极其精确的测市能力。
（V）江恩线汇合的力量
每一个市场都有其重要的底部及顶部，如果两者开始应用江恩角度线分析市场走势的话，两组江恩扇形线便无可避免地互相交叠而成一个市场的“天罗地网“。事实上，市场的走势在这个“天罗地网“中穿插，引发市势的波动。
在应用上述分析时，除了江恩线的支持及阻力的应用外，两线相交的力量不容忽视。在很多时候，上升江恩线与下跌江恩线相交所引发的力量经常有力扭转市势的方向。
图例5．9
以黄金的走势来看，我们可以制作两组江恩扇形线，一组由七六年八月历史性低点的零度起计，另一组则由八零年一月的873美元起计。自一九八零年一月金价见顶以来，金价沿着下降1＊2江恩线下跌，至八年六月的294美元才展开反弹，其反弹的高点乃在八三年二月，刚受制于下降1＊1线，之后金价大幅下跌，跌至八五年二月低部281美元，亦为八十年代金价最低的水平。
在八五年二月，神奇的事件发生，金价由281美元见底回升，升至八七年十二月的高点502美元，上升78.6%，成为金价八十年代的中兴时期。金价大幅反弹，原因是八五年二月在280美元水平，上升的4＊1江恩线与下降的1＊1江恩线相交，成为未来三年的升市引发点。
就上升及下降江恩线相交的重要性而言，笔者有以下的等级划分：
第1、 1＊1与1＊1相交；
第2、 1＊2与2＊1相交；
第3、 1＊3与3＊1相交；
第4、 1＊4与4＊1相交；
第5、 1＊1与1＊2或2＊1相交；
第6、 1＊1与1＊3或3＊1相交；
第7、 1＊1与1＊4或4＊1相交；
第8、 1＊2与1＊4或4＊1相交；
在应用上面“两线相交“的方法以预测市场转势时，事实上可作以下三方面的应用：
（1）预测时间与价位的转换点；
（2）预测时间的转换点；
（3）预测价位的转换点。
上面第一种预测时间与价位转换点的例子可用八五年281美元为例子。预测时间转换点可用八三年一月高点511美元的时间转换点为例子。
至于预测价位转换点的例子可用280美元及500美元的支持及阻力作为例子。详见附图。
（VI）时间价位计算器理念上，市场两度空间的发展，包括时间及价位，两者都存在着循环的运动，其循环按江恩的36，52，90，144等时间及价位单位完成运行，若按江恩的分割比率划分时间及价位的循环，各自分为八份及三份，一个完整的市场循环便可分为六十四个与九个时间价位的单位，或者要说是六十四个与九个市场情境。
在这个时间价位正方形之上，加上江恩角度线，则市场在这个循环之中，时间价位的支持阻力位将无所遁形，对于这个分析方法，江恩称之为“时间价位计算器“。
江恩指出，当市场到达某个时间及价位时，市场便会出现重要的支持及阻力。
图例5．10
（1） 有八八六十四的时间价位正方形之上，（2） 可划出两条对角线，（3） 乃是上升1＊1线，（4） 及向下1＊1线，（5） 其相汇点为正方形的中心。这个中心乃是时间及价位的百分之五十幅度，（6） 支持及阻力最大。
（7） 在时间价位的正方形上，（8） 绘画上升2＊1及下跌2＊1线，（9） 若与纵横线相交，（10） 对市场亦产生重要的支持及阻力。
（11） 在时间价位的正方形上，（12） 绘画上升1＊2及下跌1＊2线时，（13） 其与纵横线的相交点亦为市场的重要支持及阻力。
这图表之上，有几个重要时间及价位必须留意：
第1， 沿着向上1＊1线，第2， 重要的支持及阻力在时间及价位运行至四方形的三分一，第3， 二分一及三分二。
第4， 沿着向下1＊1线，第5， 重要的支持及阻力在四方形的：
（1） 时间三分一，（2） 价位三分二；
（3） 时间二分一，（4） 价位二分一；
（5） 时间三分二，（6） 价位三分一。
第6， 沿着向上及向下1＊2线，第7， 重要支持及阻力在四方形的时间四分一，第8， 价位二分一。
第9， 沿着向上及向下2＊1线，第10， 重要支持及阻力在时间八分八及价位二分一水平。
从上面的时间价位计算器，分析者便可以得知当市场到达某个时间及价位时，市场便会出现支持或阻力。
一个市场，有升市，有跌市；而同一个市场内，有买家，有沽家；一幅市场的走势图表上，有时间及价位。
买家与沽家的力量较量，结果出现市场的升跌；市场的价位与时间活动的比较，结果出现市场的动量。
江恩时间价位计算器的启示，在于市场是根据八八六十四的时间价位正方形运行，若配合波浪理论分析，笔者发觉所产生的效果非常和谐。
（1） 波浪理论认为，（2） 在一个循环里面，（3） 顺流五个浪，（4） 逆流三个浪，（5） 两者相加，（6） 便是八个浪。
（7） 以时间角度分析，（8） 在一个循环之中，（9） 升市有五段时间，（10） 跌市有三段时间，（11） 合共八段时间。
（12） 从价位角度观察，（13） 升市有三个阻力位（1．3及5浪），（14） 有二个支持位（2及4浪）；跌市有一个阻力位（B浪），（15） 二个支持位（A浪及C浪）。换言之，（16） 亦即八个重要的价位水平。
图例5．11
换言之，整个波浪形态的推动浪，皆在八八六十四的时间及价位正方形的架构内运行。掌握市场的时间及价位结构，关键在于寻找到适当时间与价位之间的单位比率。
（VII）江恩角度线与时间周期
以阳历来计，每一天地球自转360度，或围绕太阳运行三百六十度分之一的时间，换言之，时间乃是行星周期的分数。江恩的市场时间周期，亦可看为地球围绕太阳一周的角度，例如二分一（180度）、四分一（90度）、或八分之一（45度）。
假设地球围绕太阳运行了四分之一周，所运行的时间约为九十天，以江恩的1＊1角度线来看，亦即表示，市场运行了90个价格单位。若以外汇市场的单位比例来看，则表示市场价位运行了900点，900点的幅度将为市场的重要反作用水平。
如此类推，地球与太阳运行之间的角度，与时间价位的关系如下：
角度 时间 价位
45度 45天 450点
90度 90天 900点
135度 135天 1350点
180度 180天 1800点
225度 225天 2250点
270度 270天 2700点
315度 315天 3150点
360度 360天 3600点
图例5．12
图例5．13
从附图的美元兑马克日线图来看，180度成为最重要的水平，其观察如下：
（1） 由九二年九月二日1.3860马克底部至九三年四月廿六日的1.5640马克底部，（2） 共相距1780点，（3） 与1800只相差20点。
（4） 由1.5640马克底部至九三年八月二日1.7485马克，（5） 幅度为1845点，（6） 与1800只相差45点。
图例5．14
在过去十多年以来，英镑走势大上大落，但从江恩的时间价位理论剖释，英镑的走势却充分体现时间价位平衡的市场作用。
英镑由一九八零年至今，出现两个时间价位四方形，这两个四方形以一个月代表100点为比例，这两个四方形分别为：
（1）142四方形――英镑由八零年2.4485下跌至八五年1.0345,共下跌1.4140美元，若由八零年的高峰2.4485计算142个月，时间为九二年九月，而英镑刚好在2.01美元出现大转势，脱缰下至1.40美元水平。
此外，英镑由2.4485下至1.0345，共下跌1.4140美元，1.414刚为2的开方。英镑由八五年1.0345美元开始反弹，如果反弹的比率是1.4140美元的1／2开方，即0.707目标为2.0342，与九二年九月高位2.0100只相差242点。
（2）91四方形――英镑由八五年1.0345至九二年九月2.01美元，共上升91个月，若英镑1.0345上升9100点，目标为1.9445，与2.01的高位十分接近，当时间与价位都出现平衡时，英镑便见顶回落。
图例5．15
英镑由八零年高峰2.4485以来的走势，除了可以用两个时间价位四方形完全加以解释，若以江恩角度线来剖释的话，问题便显得异常简单。
（1） 由八零年十一月的高峰2.4485美元起，（2） 若向下延伸一条1＊1江恩线的话，（3） 至八五年低位1.3045美元水平的时间，（4） 刚显九二年九月，（5） 亦即英镑见2.01后大跌之时。
（6） 由八五年二月低位1.0345美元起，（7） 延伸一条上升1＊1江恩线的话，（8） 至九二年九月刚运行了九十个月，（9） 即三十年循环的四分之一，（10） 乃重要的时间循环，（11） 引发英镑见顶回落。

返回书籍页