10月23日，恐慌的抛售波及了多支蓝筹股，西屋公司下跌了35点，通用则下挫了20个点。
10月24日，星期四！黑色的！
开盘后的两个小时，股市的账面损失就高达100亿美元。伴随着牌价的下跌，歇斯底里的尖叫声在交易大厅内回荡。
很多人片刻间倾家荡产，血本无归。绝望的人们积聚在联邦纪念馆前，默默无语，只是无助地望向远方。
不断有自杀者的消息传来。此时，只有置身事外的记者，还可以开开"残忍"的玩笑。加尔布雷斯便写道："两个投资人手挽手从里茨大厦的窗口跳了下去--他们拥有一个共同账户。"
华尔街的大银行家们决不能置身事外，他们又习惯性地聚集到了华尔街23号。
当天中午，五大银行巨头--拉蒙特、国民城市银行的米切尔、大通银行的威金、信孚银行（又称银行家信托公司）的普罗瑟、担保信托公司的波特--齐聚摩根总部，商议对策。
这些人代表着60亿美元的资产，他们的碰面，就足以让华尔街的暴风骤雨暂时停歇：股价稳定下来了。
五巨头组成立一支共同基金，以支撑羸弱的股市。
由于证券交易所的主席正在檀香山，这样，代理主席理查德·惠特尼--摩根合伙人乔治·惠特尼的弟弟、摩根债券经纪人--成为了共同基金理想的代言人。
下午1点30分，惠特尼迈着四方步走入交易大厅，面带微笑，尽管此时他的账户上已累积了200万美元的股票损失。
他在美国钢铁公司的交易柜台前停下了脚步，"出价205，购入2万股"。惠特尼进场买入的消息霎时传遍华尔街，大家开始为上午跳楼的人感到惋惜、遗憾。
其实没什么可遗憾的，这些人早晚都得跳。
因为事后证明，共同基金的拯救行动，形式远多于实质。惠特尼象征性的买入，但很快就撤销了委托指令。当天，他实际上只购入了1万股。市场的短暂回升，至多只能称为"回光返照"。
银行家们清楚地知道，崩溃的股市已病入膏肓，无法挽救。他们能够做到的，只是增强市场信心，增加流动性，使之缓慢的下滑。
之后，银行家们宣布，投入2.4亿美元购入股票。相比上午两个小时内蒸发掉的100亿市值，2.4亿美元实在是杯水车薪。可这已经是他们能力范围内最好的举措了。
当天交易结束后，拉蒙特作为五巨头的代表，接受了记者的提问。其间，他发表了一句经典评语（应该能入选1929年年度语录）：股市上发生了一点令人不悦的抛售。
十几个自杀者，只因为这"一点令人不悦的抛售"。
三 悲惨星期二
股市没有像风云人物拉蒙特形容的那样，"只是技术性回调"，而是崩溃性"跳水"。
时隔一周，真正的股灾才到来。
10月29日，星期二--悲惨星期二。和悲惨星期二相比，黑色星期四的股市，简直就是"风和日丽"。
金融史书上用"悲惨"区别于"黑色"，大家应该能够意识到那天发生了什么：
由于股价下跌速度过快，股票行情自动显示器上的价格滞后了两个半小时；
官方数据显示，交易量多达1641万股，这一纪录保持了40年（据分析，包括未记录交易在内，当天真正易手的股票可能高达2000万甚至2500万股）；
美国股市整体股价下跌25%……
交易所的理事们再次召集碰头会，地点不再是华尔街23号，而改在了交易大厅下面的一间地下室。议题也由一周前的"救市"，改为更加现实的"闭市"。最后，他们决定缩短交易时间，而不是关闭。理由也是现成的：职员们为清点雪片般的票据，已经疲惫不堪，他们需要休息。
约翰·洛克菲勒宣布，他和他的儿子正在买进普通股；美国钢铁公司和美国罐头公司也宣布，发放额外分红作为稳定市场信心的举动；在哈里森的坚持下，美联储降低利率，向市场注入几十亿美元的信贷资金。
利好不断，不过结果大家也猜得出来：股价一跌再跌。因为信心缺失，利好也会变成利空。11月13日，股价已经跌到了1929年的最低点。
这场股灾的破坏力是惊人的。在短短几周的时间里，300亿美元市值消失在空气中--这是当时美国国债总量的两倍，相当于美国又打了一遍第一次世界大战。
就在媒体还在大张旗鼓地谈论银行家们"有组织地支持"股市时，人们发现，"悲惨星期二"的背后，也是银行家们在抛售股票、以求自保。
面对愤怒的民众和充满敌意的记者，拉蒙特仍以他惯有的圆滑进行着危机公关："摩根财团将一如既往地支持市场，他绝没有、也绝不会抛售股票。"
银行家们稳健保守、小心谨慎的传统形象，在1929年股灾之后灰飞烟灭，荡然无存。不过，华尔街还是平静的，摩根们仍在延续着爵士乐时代的奢华之风。
1929年，杰克的大儿子朱尼厄斯迁入新居--有40个房间的石头别墅，别墅坐落的小岛也被杰克买了下来。
就在股灾发生的10月，杰克的工匠们正在热火朝天的建造豪华游艇--海盗四号。游艇造价250万美元，这只是半退休的杰克当年年薪的一半。
股灾的直接受害者，大多是那些手里有俩臭钱的富人、敢于赔上身价性命的贪婪赌徒、懂点金融知识便尝试使用保证金杠杆完成一夜暴富梦的经纪人，那些量入为出的工人、农民们没有几个跳出窗口的。这可以部分地解释1929年股市崩盘后，为什么华尔街还没搞得天怒人怨、民怨沸腾。
不过，城门失火，祸及池鱼。股市的灾祸，是会传导到实体经济的。
当富人们辞退家仆、工厂主关门歇业、店老板节衣缩食、企业主管收缩投资的时候，你就会发现，失业潮正在蔓延，越来越多的人流落街头。
大萧条来临了，公众将愤恨、不满、怨气发泄在银行家的头上，这种情绪持续多年，且愈演愈烈。
再强大的财团，也无法抵抗民众的呼声和滚滚向前的历史洪流。
摩根们的好日子就要到头了。
四 阿利甘尼丑闻
由于对普通股避而远之的态度，摩根财团因而避免了很多麻烦。不过，惨烈的股灾和财团对客户的忠诚，令其陷入一场信誉危机--阿利甘尼丑闻。
阿利甘尼公司，是克利夫兰范·斯韦林根兄弟商业帝国"翼"下的控股公司。两兄弟受教育不多，五短身材，脾气古怪，形影不离。他们拥有1亿美元的财产，但烟酒不沾，没有爱好，从不参加社交活动，没有仆人，没有司机，着装、配饰上没有任何可以炫耀的奢侈品。
斯韦林根兄弟经商之道的核心就是：用别人的钱，做自己的事。他们通过铁路掘到了"第一桶金"，之后，在纽约中央铁路公司被商务部勒令从"镍盘"铁路中撤出时，斯韦林根兄弟以50万美元"善意"接盘，因此颇得中央铁路公司总裁埃弗雷德·史密斯的器重。
在史密斯的引荐下，斯韦林根兄弟成为华尔街23号的客户。像拉蒙特承诺的那样，他们得到了来自摩根的"全力帮助"。
摩根财团一手策划了斯韦林根兄弟的铁路和房地产的收购行动。兄弟俩深喑杠杆收购原理，不断以新收购资产作为下一次收购的抵押品，完成滚动扩张。背靠着强大的摩根信誉，斯韦林根帝国的版图迅速膨胀，1929年时，兄弟俩统治着全美第五大铁路系统，控制的路轨长度相当于全英国铁路线路总长。
1929年初，在摩根的直接操办下，斯韦林根兄弟旗下的超级控股公司--阿利甘尼公司股票上市。以摩根之名，铸就了阿利甘尼奇迹。《纽约时报》评价道：这是一个被推到极致的控股公司的典型。
可就是这样一只当年最热门的股票，最终给摩根的盛名泼了"脏水"。在"大萧条"之中，公众才发现4年前被忽悠得神乎其神的阿利甘尼股票，是在有严重问题的情况下发行的。
1929年股市崩溃后，斯韦林根兄弟在资本市场的腾挪术忽然失效。阿利甘尼股票一跌再跌，可兄弟俩坚持吃进。不仅如此，在流动性逐渐匮乏的情况下，斯韦林根兄弟还不顾摩根的劝告，收购了包括密苏里太平洋公司在内的多支铁路公司股票。
1929年初，阿利甘尼股票"高烧"不退、炙手可热，可到了1930年秋天时，它已经领跌整个股市。不断买入、扩张无度的兄弟俩，此时已经极度依赖于借款了。1930年时10月，斯韦林根兄弟拖欠经纪人债务已高达4000万美元。
斯韦林根兄弟公司2亿美元的证券是摩根银行直接经手发行的，对客户的忠诚（甚至是愚忠）一直以来是摩根的金字招牌，这次也不例外。国民城市银行董事长米切尔就曾经评价道："（摩根）公司历来都是站在伦理道德、理解信任、领导能力的最高峰。"
然而，这一次，在股灾后的大萧条期，摩根的忠诚带给他们巨大的创伤。
10月23日晚，斯韦林根兄弟和担保信托公司的代表，结伴来到拉蒙特的宅邸求援。尽管拉蒙特对铁路的前景持悲观看法，可责任感和对经纪人"骨牌效应"的担心，最终令其痛下决心，解救范·斯韦林根兄弟。
摩根和担保信托公司联手推出了一个总额达4000万美元的银团贷款，帮助两兄弟走出困境。救援工作高度保密，名义上，两兄弟仍然是公司的拥有者，过着挥霍无度的生活。没有人知道，他们平日的生活费用，都由摩根支付。
这是华尔街保守得最好的一个秘密。
尽管如此，股市仍是一片狼藉，斯韦林根兄弟到期无法偿还债务，摩根财团和担保信托公司不得已，取消了兄弟俩以阿利甘尼股票为抵押品的赎回权。
秘密被刺破了，阿利甘尼股票由高点时的56美元，最终跌至37.5美分。
五 合众国银行破产
股市的崩溃，随之而来的便是恐怖的紧缩，维系银行间贷款的抵押品价值不断下跌，银行的资金链条绷紧，甚至崩裂。
1930年，破产银行的规模就像滚雪球一样，越滚越大。年初时每月60家左右的破产速度，一跃而升到11月的254家。到了12月份，更是达到了创纪录的344家。
一年内，超过千家的银行倒闭，破产潮席卷全美，金融系统全面崩溃。
一贯以"银行的银行"、"银行家的银行"自居的摩根，该出手时就出手。只是，出手的对象，则与其银团好恶直接相关。被救者，有像斯韦林根兄弟这样的VIP客户，当然也有像基德-皮博迪这样渊源颇深的公司（听名字即可知）。
1930年，基德-皮博迪公司未能幸免。先是意大利政府提走了800万美元的存款，然后是新成立的国际清算银行（BIS，诺曼倡导成立的"央行的央行"）将大笔存款转存至一家瑞士银行。不得已，基德雇员起家的摩根合伙人乔治·惠特尼（理查德·惠特尼）出面，召集其他合伙人商议对策。最终，一笔千万美元的贷款救援计划出炉。
然而，并不是每家银行都能如此幸运，尤其是犹太银行家的银行，合众国银行就是例证。
合众国银行是纽约第五大银行，拥有45万储户。该银行经营能力上乘，客户以犹太移民为主。就在合众国银行陷入困境的时候，副州长莱曼、州银行管理局和纽约联储都出面为其进行救援游说工作。可是，没有银行家愿意伸出援手（这让我联想到了2008年犹太投行--雷曼兄弟公司的倒闭）。
谈判会议上，管理当局提出一项3000万美元的贷款解决方案，然而应者寥寥。州银行管理总监布罗德里克咆哮着："不进行救援，就会有10家银行因受牵连而破产，纽约1/10的开户家庭受到损失。"
"看一看基德-皮博迪公司吧，还有更早的担保信托公司，他们都是被你们从死亡线上拉了回来。只要我们施以援手，合众国会得救的，损失会降到最低。"尽管布罗德里克声嘶力竭，可投票结果仍是"否决"。
1930年12月11日，合众国银行破产。
这是美国历史上最大的一家银行破产案，早已笼罩在民众心中的恐惧加剧了。
合众国银行分支机构众多，客户以当地犹太小商人居多，也有些财力有限、教育层次不高的平民储户，银行雇员也大多来自这个阶层。以摩根为首的货币托拉斯对犹太银行一贯采取敌视态度，一如当年皮尔庞特和杰克对待雅各布·希夫。毫无疑问，合众国银行的犹太背景，令其陷入万劫不复的境地，最终未能起死回生。
当然，对犹太银行的敌视，也换来了犹太人对摩根的对抗。1930年以后，摩根银行式微的原因，除了为顺应反托拉斯的民意而出台的《格拉斯-斯蒂格尔法案》之外，还有罗斯福新政时期的"犹太反摩联盟"（我起的名字）。
30年代中期后，雷曼兄弟公司、高盛投资银行等冉冉升起的犹太明日之星，联手富可敌国的洛克菲勒财团、与雅各布·希夫过从甚密的哈里曼家族，冲击摩根的金融控制权，这对摩根财团的控制力打击极大，最终丧失了在美国银行界的绝对统治权。
六 胡佛政府的无能？
即便是经历了黑色星期四、悲惨星期二的打击，市场的投机情绪仍没有很快散去。
老把戏再一次上演了！
到了1930年初，逢低买入的投资者惊喜地发现，股灾中绝大部分的损失已经补回来了。投机者们又开始兴奋起来，底部已过去的讨论愈来愈多，交易量变得像1929年上半年一样巨大，一轮"小牛市"仿佛就在眼前。
好消息也在接踵而至。范·斯韦林根兄弟公司完成了对密苏里太平洋铁路公司的收购，航空等行业的合并重组工作重新展开，大通银行在兼并两大竞争对手后跃升为全球最大银行……
诱人的概念、板块、故事，又开始轮番轰炸市场。
繁荣就在街角那儿。
胡佛总统3月7日发表了"20世纪最不准预言"：未来60天，股灾给美国经济造成的最坏影响将消失无踪。这之后，股市便重新步入正常的轨道--下跌。
4月，股市掉头向下，义无反顾。到了5月、6月，胡佛总统每发表一次乐观言论，股市就会下跌一次，仿佛老天爷和胡总统故意过不去一样。
与1929年10月的两次大崩盘不同，这回股市每次跌幅都不大，但跌得非常扎实，步步为营，反转趋势就从没有出现过。到了1932年中，股价仅仅是1929年9月时的1/10。
胡大总统并不只是"嘴臭"（胡佛一开口，上帝就发笑），他的经济政策更是臭。
1930年6月17日，在上千名经济学家联名反对的情况下，胡佛一意孤行，签署通过了《霍利-斯穆特关税法》。在该法案的规定中，最高的关税竟然占到进口商品价格的一半以上。
在法案将获得通过的市场预期之下，股市在6月16日发生了自"悲惨星期二"以来最猛烈的一次下挫。
摩根失望至极。《霍利-斯穆特关税法》通过后，债务国将无法向美国输出产品，也就无法获得用于偿还债务的外汇，作为外债主要承办人的摩根，压力可想而知。
"我几乎要跪下来乞求胡佛总统了，求他高抬贵手，否决了这个愚蠢的法案。"拉蒙特事后回忆道。不过，胡佛不为所动。
20年代摩根所倡导的自由贸易和资本流动体系戛然而止，各国随后纷纷祭出各式贸易报复的利器，至此，世界陷入贸易保护、以邻为壑的"经济暗战"之中。
此时，美联储内部的争斗还在不断掀起高潮。华盛顿的联储委员会宣布，禁止信贷的自由发放，紧缩货币供给。这么做的目的很简单，阻止纽联储与欧洲财长们的"后门外交"，可这令本已羸弱的市场更加不堪。
在一连串错误政策的冲击下，1930年后的股市打破了年初"小牛市"时的种种幻想，也直接决定了1931年成为股市最惨淡一年的命运。
到了1932年，美国各地一片狼藉、如同炼狱一般。退伍老兵走上街头，向政府索要"补偿金"，最后遭到暴力镇压；
到处充斥着流浪汉、失业者、在救济站门前排队等面包的人。人们神情呆滞、肋骨突出、满面愁容。8年后，大萧条时期成长起来的青年男子，在服兵役时才发现，竟然40%以上体检不合格；
成千上万人像牲畜那样生活，终日守在垃圾堆旁，与狗夺食，才能保命。曾有记者写道：芝加哥的一个寡妇，因为蛆虫太多，每次捡东西吃的时候都要先摘掉眼镜。
人们把愤怒的情绪发泄到了总统胡佛的身上。当年，他曾因拯救过大批比利时饥民而被人歌功颂德，芬兰语中甚至增加了一个时尚新词"胡佛"，意思是"帮助"。
然而，执政四年后，"胡佛"的英语词义彻底改变了：
棚户区被称为"胡佛村"；
失业者捡垃圾的大口袋被称为"胡佛袋"；
公园长椅上躺着过夜的流浪汉，将铺在身上的旧报纸称为"胡佛毯"；
饥肠辘辘的农民逮到的野兔，被称为"胡佛猪"……
不过还好，胡佛任期即将届满，让这可怕的一切都结束吧。
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