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《经济学散文：一盏经济的渔火》
序 目录 序
20世纪80年代，张五常先生的《卖柑者言》在国内出版，从那以后，经济学散文开始受到大家的关注和欢迎。近年来，以梁小民教授为代表的经济学散文系列图书的出版，使经济学散文的热潮更是不断升温。
经济学散文，或者从更广泛意义上可以称之为财经散文或随笔，是用通俗的语言来阐述相对深奥的经济学道理，或者用经济学的基本原理，来解释周围的经济现象，或者对身边的财经事件进行反思和评论。无论哪一种，都使得寻常百姓能够在轻松的阅读之中，潜移默化地学习经济学，更深刻地理解我们的经济生活。
对中国的企业家而言，他们需要经常在不确定的环境中做出重大决策，面临的问题也往往错综复杂。随着我国市场体系的不断完善以及更全面地同世界经济融为一体，他们开始不再仅仅凭着直觉和经验来做出判断，也在抛弃天天“摸着石头过河”的管理方式，他们开始用更系统的经济学思想或者管理学的方法来武装自己，来面对更加激烈的市场竞争。所以，越来越多的企业家采用阅读经济学散文或财经随笔的方式，来了解经济学家如何思考和分析经济问题，他们中的一些人也逐渐养成了一种习惯，从历史背景的角度分析古今的经济事件，学习前人的经验，不断地丰富和提升自己。
刘铁骝是清华大学经济管理学院学习企业管理的研究生，也是一位成功的青年企业家。他博闻强识，既有着深厚的经济理论功底，又有着多年丰富的企业管理经验，他习惯根据自己的亲身经历和感悟用经济学思想来分析身边现实的问题。从金融开放到对冲基金，从佛里德曼到格林斯潘，从循环经济到再生能源，从经济地理学到大国兴衰秘密的研讨……《一盏经济的渔火》一书蕴涵着他多年学习经济学的心得，也是一本经济理论与实务结合的经济学散文集。这样一本书出自一个青年企业家之手，是非常难得的。
在这个纷繁浮躁的世界中，我们需要更多的沉思和启悟。铁骝的这本经济学散文集，与其说是他对周围经济世界的观点的文字体现，不如说是他的一种人生态度。在这一篇篇才华横溢的短文中，我们不但看到了中国在变迁之中的万象百态，也看到了一大批正在奋斗和思考探索的中国企业家，他们是中国未来的希望。
廖理
清华大学经济管理学院副院长教授
2006年12月18日
序 目录 序：听学者型企业家聊经济
铁骝是清华大学经济管理学院的一名研究生，同时也是一位优秀的青年企业家。在清华园，铁骝曾经上过我的课。而在他把自己的书稿寄给我之后，我才知道，这还是一个酷爱读书又勤于思考的年轻人。因此，当他请我为他的书写个序之后，我就高兴地答应了。
我愿意为他写序首先是被他这种好学的精神所打动。许多企业家工作繁忙，应酬多，根本没时间读书。有的还认为，企业家读书根本没用，甚至读书越多，企业越差。对这种观点我不敢苟同。
从历史来看，无论中国外国，第一代企业家的确都是不读书的。现在晋商颇热，曹家、乔家、常家，这些以后成功的晋商，其创业者都是文盲。在开始创业时，需要胆识和勤奋，有文化受传统思想的约束，反而成了不利因素。但第二代之后的企业家要在原有基础上把企业做大做强，需要各种知识，不读书就成为劣势了。那位宣扬“企业家读书无用”的企业家现在就正受现金流断裂的煎熬。当然，读书多并不一定能成为企业家，不读书也不一定成不了企业家，但读书的确可以使企业家如虎添翼。铁骝就是一位爱读书的企业家。
说起来，读书的企业家还是不少的，不过像铁骝这样，读了书还思考，并把自己的感受写下来的人就不多了。他既读又写，所以我把他称为“学者型企业家”。做到这一点是很不容易的，尤其是铁骝，在繁忙的学业和公务之后，再读、再想、再写，付出的努力要比我这样以读书写作谋生的人辛苦得多。
更重要的是，“学者聊经济”与“企业家聊经济”是不同的。前者也许理论更深刻一些，但后者投身于火热的生活之中，有不同的视角，不同的感受，也更有许多真知灼见。从铁骝的这些文章看，他并没有更多地从企业管理的角度来思考问题，而是发挥自己的学术特长，既像学者一样逻辑缜密、旁征博引，又有企业家思考的独特之处。所以，我把序言称为“听学者型企业家聊经济”。
读了铁骝的文章，我的第一个感觉就是，他读书与思考涉及的问题相当广，既有偏重于理论的思考和对经济史的评论，更多的还是各种现实问题。从国际到国内，从行业到企业，从经济到金融，几乎无所不包。这种广泛的涉猎对于做好企业是大有裨益又是难能可贵的。铁骝从事的是前沿产业，不了解当代世界发生的各种事情，没有自己独立的思考，很难与时俱进。第二个感觉是，他有自己的观点，而且学问做得扎实，文章就言之成理。所以，这些文章具有相当的可读性，读过之后深有启发。
序言写得太长就喧宾夺主了，就此打住。祝铁骝事业和学问双丰收，也希望中国有更多这样学者型的企业家。
梁小民
著名经济学家教授
2006年12月26日于怀柔陋室
序 目录 目录(1)
第一篇匹马西风听大潮
地产泡沫的复杂答案 3
在地产全球性衰退的时候，中国面对的考验也是前所未有的，而由此带来的行业性萧条也正是政府必须严峻面对的。
地方政府如何应对全球化挑战 8
全球化的经济浪潮中，地方政府必须认清形势，不能一味地追求政绩工程，而是发挥地方的比较优势，积极寻找清晰定位，审时度势，因势利导，才能真正激活地方经济，使之健康地可持续发展。
对冲基金的巨大风险 14
由于激励机制中的奖罚不对称，导致对冲基金全面性地倾向于高风险投资。当小概率事件发生时，出现危机的可能性就很大。
大势所趋：汇率应该及时放开 23
中国经济在世界经济中所占规模比重越来越大，在未来，中国更会以一个负责任、公平竞争的大国形象出现。所以，汇率放开的时代不会太远。压力的存在是历史发展的结果，也是推进历史的动力。
第二篇醉里挑灯看剑
1948年：崩溃的70天 28
经济的崩溃是多种因素合力的结果，但是给予民众和市场的伤害，以及其中所涉及的种种矛盾和争斗，殷鉴不远，更令我们深思。
失败的王安石和没落的王朝 34
由路线政策分歧导致朝中绵延几十年的党争使统治阶级元气大伤，最终促使北宋灭亡，王安石这个悲剧式的改革家似乎弄巧成拙，成为了北宋的历史罪人。
让历史失忆的超市 40
人们还是怀念传统商店的场景：和蔼客气的杂货店老板，偶遇的邻家伙伴，带着香气的烤面包，水灵灵的冰糖葫芦，但那已经成了一种乡愁，一种被轻而易举割舍的传统。
大国崛起的秘密——兼评《大国的兴衰》 48
我们关注世界的发展变迁，而世界也正在注视中国的崛起，或者有一些忐忑，也许还有一些惊奇，因为他们在思考，难道拿破仑预言的睡狮真的要在21世纪苏醒，屹立于世界之林？
第三篇天公不语对枯棋
不完美的诺贝尔经济学奖 62
不管是否是酸葡萄心理，围绕诺贝尔经济学奖的兴奋，与前些年中国经济兴起时比，已经减弱了很多。而且在国际交流过程中，大多数人学着明白了：我们在某些方面的距离，短期内，是穿着跑鞋也追不上的。一味地强调诺贝尔情结，常常是吃力不讨好。
“欧元的守护神”——德伊森贝赫 70
中央银行的执掌者必须以宽容而坚韧的性格面临变幻莫测的局面，无疑，德伊森贝赫在世界上最为复杂的中央银行体系做到了。
天才的银行家——艾伦·格林斯潘 81
他永远穿着一套深色西服，永远戴着一副黑边眼镜，讲起话来永远慢条斯理，没有一丝感情色彩。华尔街的投资者们花了很大力气研究格林斯潘的每次讲话，试图从他的遣词造句中捕捉到哪怕一点蛛丝马迹，但结果总是失望。
自由的旗手——米尔顿·佛里德曼 88
坦桑尼亚第一任总统尼雷尔说：“我们的人民愿意点燃一支蜡烛，把它放在乞力马扎罗的山顶，让这支蜡烛的光亮穿过国境线，照亮整个非洲。光线所到之处，希望将会代替绝望，爱将会代替恨，尊严将会代替屈辱。”而今日的世界，佛里德曼的思想也正是高山之巅的一支蜡烛，代表的是光辉四射的自由与理性之光。
谢林——唱反调的“琵琶” 93
谢林对博弈论的研究与别人最大的不同之处在于，别人都是用数学模型推导，他则是从实际例子出发，所用的数学知识很少。
第四篇长风几万里，吹度玉门关
创新引领未来 104
未来十年，“中国制造”走向“中国创造”是我们的必经之路。
龙象之舞——中印经济比较随谈 114
中国和印度都是全球的大国，它们也提供了两种完全不同的发展模式。中国目前处于更快的发展轨道上，从国内生产总值和其他重要的经济发展数据来看，印度仍然很难与中国相提并论。
序 目录 目录(2)
劳工案折射的政府困境 128
从就业者的角度看，企业对解聘成本的担心，也可能造成一些能力不足的人继续停留在原有的工作岗位上，使他们产生惰性心理，反而不利于年轻人的自我成长。
外汇储备金牌的价值及挑战 134
外汇储备的增加不仅是一个国家经济迅猛发展的标志，而且具有现实的国际政治及经济意义。在国家环境日趋复杂的今天，我们必须从这枚外汇储备金牌中看到非比寻常的机遇和挑战。
第五篇若言琴上有琴声
盛世中国的环保梦魇——兼论绿色GDP 142
一个国家如果只有物质资本增加而环境资本在减少，总体资本就可能是零甚至是负值，发展就是不可持续的。
可再生能源产业将出现爆发性增长 150
可再生能源的发展是一个长期的过程，需要从战略、系统和技术方面进行不断突破，从政策方面进行坚持不懈的扶持，从市场方面进行不断培育和完善，使可再生能源为人类的进一步发展做出贡献。
世界的循环经济选择 159
如同知识经济一样，循环经济已经融入中国主流经济当中，将对中国未来经济发展产生深远的影响。
商业贿赂的非商业解释 164
在商业文化主导主流意识形态的当今社会，商业贿赂这种非道德竞争变成公众的一种漠然的时候，社会其他角落也就因此失去公正和透明，和谐社会的建设无从谈起。
第六篇惟怜一灯影，万里眼中明
论经济学的研究方法 172
经济学是一门迷人的学问，而最令人着迷的是它的基本原理如此简单，只要一张纸就可以写完，而且任何人都可以了解，然而真正了解的人又何其稀少。
戴上“伦理”帽子的经济学 188
纯粹的、孤立的经济行为是不存在的。离开伦理学的经济学只能使经济学贫困，正如离开经济学的伦理学，只能使伦理学空洞一样。
战争经济学成就强大美国 194
美国的战争经济学可以说是相当成功的，其建国二百余年，迅速成为一个世界上最为强大的国家，而且好战的美国从未在本土进行过对外战争，这其中的玄机和政治哲学是让人深思的。
从经济地理学分析“温州现象” 204
温州人走出去的魄力非凡，国内外的投资增多，温州商会遍及全球，如果计算GNP，温州相信还是会名列前茅。
第七篇回看射雕处，千里暮云平
谈谈金融技术 216
我们欣喜地看到，中国政府正在建立更多的金融改革试点，力图对当前金融改革中的一系列关键问题进行现行探索，例如，外汇管理体制改革、资本项目的可兑换、直接融资市场的发展、一系列私募金融产品的探索等。
完美的资本运作——分析香港迪斯尼乐园投资架构 224
美国迪斯尼，只是付出了57亿港元的资本金，就使得亚洲第二个迪斯尼乐园顺利兴建，300亿的投资得以完成，并且获得该项目的绝大部分收益，同时占据在“东方明珠”的黄金宝地。这实在是个令人叹服的商业奇迹。
金融开放的风险成本 229
面对银行业如火如荼的股权对外转让热潮和引进境外战略投资者的改革取向，我们似乎需要冷静考虑一下有关国家经济安全和金融主权的问题。
中国人为什么爱存钱 241
没有被流通起来的死资产的价值有限，远低于活资产的价值。在这种情况下，今天收入的增加不仅影响到今天的收入，而且还会提高对整个未来收入流的预期，产生更高的财富效应，使人们更愿消费。
“东芝并购西屋”的中产阶级梦想 250
尽管从网络游戏到炒作地产都能聚集相当多的财富，但是要累积起一个稳定的中产阶级、为和谐社会打下基础，这些投机性相当强的行业是无法胜任的。
序 目录 目录(3)
第八篇万类霜天竞自由
未来学和公司的未来话题 258
“克拉克基本定律”从某种意义上说是对于未来学的一种鸟瞰性的认识。克拉克曾经提出过一个规则，未来的优胜者是第一个飘过月球的人。换句话说，优胜者将是能够从高空掌控地球的人，谁有能力上天，谁有能力获得宇宙速度，谁就能掌控世界。
浅谈人力的资源性 264
自己赚钱，也给别人机会赚钱，这也是资源性质的人力的一个特点，这些资源从不每一次都把属于自己创造的全部价值拿干净，而是给雇佣者或者合作者留有盈余。
闲谈企业文化是与非 270
是什么让德国人的汽车质量始终居于世界第一？是德国的文化，是凝结在德国人血液中的那种严谨、认真、重视质量、强调最好的文化精神。德国人在遵守规矩方面的“古板”和“傻气”是举世闻名的，他们崇尚理性、规矩做人、重人格、讲信誉，因此，他们才能把技术做到最好。
与管理无关的企业文化 279
任何企业都必然受到各种资源与条件的限制，如何持续地保持价值创造的能力，最终取决于一个企业的运营能力，取决于一个企业能否运用管理学的力量，而能否把企业文化作为最高层次的管理，完成精神到物质的转化，现在看来，还是一个任重道远的话题。
跋：扫起秋叶好过冬 285
第一篇 匹马西风听大潮 地产泡沫的复杂答案(1)
竟日游仙乐九霄，此身忽到奈何桥。
丰都城里千朋唤，伊甸园中群鬼招。
挑尽滑车不觉累，望穿铁壁叹徒劳。
藏冰埋火销神剑，匹马西风听大潮。
——孔庆东《七律·过桥》
房地产和基础建设当然有它传统的一面，泡沫自然和虚拟世界无法可比。但泡沫既然存在，破灭的道理却是一样的。
很多经济增速较快的国家都有过这样的情况出现：人均收入提高，经济规模增长更快，而房地产增幅则远远超过前两者的增长幅度，呈现泡沫化现象，同时给社会经济带来较大压力。
没有人希望增长放慢，但经济的周期永远存在，即使已经不像几十年前那样明显。房地产的增长在经济中所占的比重越大，集聚的风险就越大。因为地产作为耐用消费品的属性决定它不可能永远增长下去，需求毕竟是有限的。而地产价格上涨对经济的贡献尤其可疑，它又怎么可能永远涨价下去呢？
一旦地产增长停滞，价格出现下降，接连带动相关产业链萎缩，经济的增长就会受到威胁，甚至出现萧条的可能。
一句话，泡沫一定会破碎，但是破碎的结果是什么，答案似乎是复杂的。
从2001年以后，全球的地产市场都是涨声一片，大概2/3以上的国家地产价格上扬显著。面对全球性的货币政策调整，普遍认为，将为全球房地产和世界经济带来巨大风险。风险缘于何处，我们先从在固定资产投资产业链中占据重要位置的钢铁市场说起。
地球的核心——地核是由铁和镍构成的，俗称铁镍核，厚度达3400公里，其中，铁占了90％。地核的中心温度高达6600℃，和太阳表面的温度相当，地核的外核也就是熔融态的铁水。那情景，想必是世界上任何一家钢铁厂的炼钢炉都不能比的。但对生活在地表的我们，这些并没有意义，我们造汽车的钢铁，靠的是地球内部渗透到地表的矿石提炼加工而成。
2006年2月底，日本的钢厂与世界三大铁矿的价格谈判有了结果，三家垄断了世界70％供应的铁矿给日本钢厂开出了71.5％的涨价要求，日本钢厂居然答应了。起初，其他国家的钢厂还不以为意，想当然地认为日本钢产量还不够级别，没有谈判权。但随后，人们的幻想彻底破灭了，Arcelor——世界第二大炼钢厂与世界第一的铁矿——巴西的淡水河谷公司宣布了同样的价格增幅，全世界才大梦初醒，原来铁矿存在着比石油更集中的垄断。
不过，从矿主的角度来看，他们的要求似乎并不过分。2002年至今，全球钢材价格已经从每吨200美元上涨到600美元，其中很大一部分升幅发生在2005年。钢铁的价格随行就市，价格上涨使钢厂赚得盆满钵满，一年中，Mittal钢铁——世界第一大钢厂的盈利翻了两番，达到47亿美元。而铁矿却因为年初制定一年的价格，无法分食随后钢铁繁荣的巨额利益。2004年初，铁矿石价格只上涨了不到20％，还只是按2003年钢材价格预热后铁矿主提出的一个当时看似颇为合理的价格涨幅，但回头看，缺乏预见使矿主少分享了相当一部分的升幅带来的利益。现在，他们要求钢厂给予补偿也合乎情理。
钢厂宣称，对成本涨价的痛苦，他们只能和用户一起分担，这也就意味着，汽车厂获得的钢材价格又可能从现在的峰顶再向上迈15％的台阶。钢铁的价格就这样先是由用户拉动高涨起来，最后由一个不那么市场化的供货机制逆推，一步步地上涨起来，两年的时间，一年涨一倍。一个钢厂的成本折射出两年中世界原材料市场的供需逆转状况。也就是在不久前，钢铁企业与煤矿签署的供货合同也上涨了近一倍。
原材料价格的上涨始于2002年，当时美国为摆脱经济衰退而大降利率，致使房价攀升，那时候，我国虽处在通货紧缩中，但GDP已经走出低速增长，开始扩张。从2000年到2003年，我们的钢铁消耗每年增长23％，从而拉动了钢铁价格。有人把钢铁价格上涨归结为中国因素，但显然还有更主要的原因。从2002年开始，低美元利率和弱势美元驱动全球进入了一个房地产的高涨期，而建设最重要的元素钢铁也就紧俏起来。不妨看一下2003年主要西方国家的房价涨幅：美国，8.2％；英国，15.6％；新西兰，24.8％；西班牙，16.5％；澳大利亚，18.9％。一年中，除了日本和我国香港等泡沫破裂国家和地区的房地产价格下跌外，世界各地都在上涨。两大因素的拉动，自然把所谓“工业的粮食”钢铁带到了奇货可居的程度。
第一篇 匹马西风听大潮 地产泡沫的复杂答案(2)
但凡泡沫，就没有不破的。日本的房地产泡沫破裂后，直到今天都不见转机，2003年它的房价下跌了5.7％，2004年接着下降6％，而这些，还是为它将近15年前的泡沫买单。全球的资产是否处在巨大的泡沫中？来自权威机构的房价指数显示，自1997年亚洲金融危机到现在，南非的房价涨了195％，西班牙涨了131％，英国上涨了147％，爱尔兰上涨了179％，当然，这里面都有美元贬值而助推的因素。但美国本土的价格也涨了65％。很多经济学家的共识是，全球资产的价格已经进入一个泡沫期，纽约的曼哈顿，十余年间地产的价格上涨到原来的四倍，在旧金山、巴黎、哥本哈根、斯德哥尔摩和莫斯科，地产的价格成倍地上升。这个泡沫已经急剧膨胀了。
实际上，泡沫破裂的迹象已经在很多地方狰狞初露。2006年澳大利亚房价上涨幅度已经明显放缓，房东们发现靠投资房产再出租已经无利可图。而此时，经过几年的上涨，房价已经上升了一倍，高到了首次安家置业者无力支付的程度。当两种购房力量或无利驱动或无力进入的时候，房产的泡沫就难以再继续吹涨了。而在美国，这个靠“寅吃卯粮”，金融信用的国度，20世纪30年代的大萧条曾使政府将抵押贷款变为固定利率，现在利率回到市场状态，一旦联邦利率上升到人们无法支付房屋贷款的时候，这个巨大的泡沫就可能破裂。
曾经的“老虎基金”管理者罗杰斯预言说，世界商品市场正在迎来18年的快速增长周期；也许从当前美元的贬值因素来说具有一定道理，但是通胀带来的价格指数飙升不能解释地产泡沫的增长，因为关于地产的投资是民生所在，依赖通胀带来的增长是靠不住的。况且地产价格即使扣除货币贬值的因素也处于不理性状态。
世界银行的结论指出，在低收入国家，房价收入比普遍偏高，在东欧、俄罗斯等国家的房地产市场发展过程中，也曾经有过一个房价收入比逐渐增大再减小的过程。一些东欧国家房价收入比曾高达30比1，但市场并没有崩溃。可事实证明，这些国家基尼系数大得惊人，普通人民为此承担着巨大痛苦，因为经济增长成为民众买单的“资产者盛宴”。
如此看来，全球资产价格高涨的始作俑者当数美元，随后是房地产，再次是钢铁和铜等矿产。
地产存在着发展局限性，无论专业数据是多么诱人，不可否认，中国地产市场在未来的需求是惊人的，但是资源配置的问题导致民众不会永远为地产泡沫背负责任，一旦瓶颈出现，购房者预期缺乏信心，地产市场将“兵败如山倒”。
届时中国将面临信用风险、利率风险、汇率风险、银行贷款结构风险、区域经济发展风险。考验的不只是中国的金融业，还有整个中国经济的抗跌性。
即使在美国，华尔街的金融家们也在认真地讨论由于房产泡沫可能会来临的衰退。在过去的三年里，美国经济增长是相当迅速的，这主要得益于房地产业的暴涨。但是高盛在最近的报告中显示，大公司CEO的信心指数在下降。绝大多数的公司领导者认为，全球经济，特别是美国经济的状况，正在变得让人失去良好的预期。《纽约时报》专栏作家克鲁格曼说：“导致经济快速增长的房地产过热的情况终将结束。如果真的出现衰退，政策的制定者们还能在那里找到下一个泡沫来取代房地产，就像当年用房地产取代科技泡沫一样吗？”
按照《非理性繁荣》一书的作者，耶鲁大学经济学教授罗伯特·希勒的说法，幻灭很可能始于那些华丽的大城市，伴随着一连串的下跌，衰退就来了。泡沫来了，指望泡沫永远不会破灭的确是幼稚的想法，在互联网高涨期，当投资者开始怀疑高飞的价格是否能带来未来预期中的盈利的时候，一切都将结束。房地产和基础建设当然有它传统的一面，泡沫自然和虚拟世界无法可比。但泡沫既然存在，破灭的道理却是一样的。
中国近20年的建设规模之大是人类历史从未有过的。即使在过去200年的工业化和城市化历史上，没有一个国家像中国这样出现大面积的建设高潮。所以在地产全球性衰退的时候，中国面对的考验也是前所未有的，而由此带来的行业性萧条也正是中央政府必须严峻面对的。
第一篇 匹马西风听大潮 地方政府如何应对全球化挑战(1)
不管有多少示威是针对全球化的浪潮，经济一体化都不可避免地将世界变成一个村落，因为在经济维度更多地成为战略主角的世界体系里，产业成本的降低、比较优势的发挥、人民生活指数的提高是人类生活的真正方向。
哈佛大学商学院教授约翰·科特说：“全球化市场的变化更加迅速，既产生了更多的机会，也增加了更多的风险。简单地说，谁利用了机会，谁的事业就兴旺发达；谁陷入风险，谁就失败。”经济全球化的大趋势将把人类带向何方，许多人都有不同的看法。但有一点要指出的是，国家经济的兴旺与企业经营的成败，都取决于是不是能够融入到世界的潮流当中去。
全球化经济固然在整体上带来了全球经济的持续繁荣，但世界的各个组成部分的受益明显不同。每一个地区，每一个产业机群都必须审视其中的挑战和机遇，因为在经济浪潮中从来没有金科玉律可以一劳永逸。
提到政府，人们首先想到的难免是那些大国的全国性政府机构——例如主导美国经济政策的白宫、负责中国WTO相关事务的中国商务部或者负责制定货币政策的中央银行等，但是落实到具体地区的就业、环保和基础服务，却是地方政府踏踏实实的工作。这里所说的应对，指的更是地方政府的应对，换句话说，是那些必须与当地居民同进共退的地方官员与机构。
在中国，地域的辽阔使得中央决策通常要中转多级行政机构才能下达到基层政府，他们对于政策的解读和实施才是政策的最终落脚点。从汉朝开始设立的郡县制，是中国统一强盛的最重要的制度之一，所以说，在中国，地方政府的重要性毋庸讳言。
全球化的产业整合与资本流动，为地方政府带来了空前的挑战，从欧美城市到中国的京、港、沪，地方政府都必须重新审视自己的责任和策略。
全球资源整合中地区有赢有输
在许多发展中国家，和中国相似，部分地区得到了大量的资金流入，建立了强有力的经济结构，进入充分就业和财富增长的良性循环；但在另一些地区，大量居民外出打工，当地政府无法征集任何以资产和收入为基础的税收(例如地产税或所得税)，从而失去了能够提升本地基础建设和居民素质的手段。尽管中央政府会进行全国平衡性的支付转移，但是在目前的中国，转移支付的弊端已经日趋显现，这种施与性的支援不但无法改变地区经济的差异，相反更可能将这一差距永久化。因为国家的财政支援不能改变当地市场的发育状况，所以当地的企业在全国性市场中也难以培养竞争力。没有足够的本地企业和公益组织，地方政府在改变本地文化及法制水平时也更加孤立无援。
在中国，长三角和珠三角地区正在成为经济体中主要的行业公司的基地。来自海外的跨国公司不断把总部、生产基地、配套工厂和研发中心向这些地区转移，与来自全国各地的劳动力进行结合。但是，这些来自农村的劳动力在各个沿海城市很难永久性地落脚。尽管他们把大量收入汇回家乡，但这些资金仍不足以进行改变家乡面貌的基础性投资，从而使他们的下一代能有地区性的高起点。
这种全球经济中的地区输家绝不仅仅在中国。在美国，工作岗位正在以惊人的速度向中国和印度流失，从制造业工人到研发人员(几乎全部的世界级制药公司都已选择在中国设立研发中心)，连高级管理人员都无法幸免。在联想收购了IBM的PC分部后，许多高级管理职位将由中国员工替代，美国的地方政府也将失去这些员工的收入所得税。
也许美国的这些地方政府还可以留住来自公司的所得税，但是这一情况也将迅速改变。许多大型的私募基金正在掀起一股接管欧美最强大的工业公司的浪潮。以Japonica合伙公司为例，该公司已经接管或威胁接管了5家收入达数十亿美元的500强公司。它们从全世界(包括发展中国家)募集巨额资金，直接从股市上进行要约收购。一旦控制目标公司，它们便对这些公司进行全面改组，甚至不惜全部更换管理层，并对全部的产业流程和相应管理岗位进行分析，口号是“100％全球化”。它们引进的管理层必须承诺：无论论证的结果是将公司移至世界任何角落，都必须全家迁往该地。这些强力接管将使许多以欧美为基地的大型跨国公司被连根拔起，全球总部将被迁往香港、孟买、上海或北京，或私募基金认为最适合该行业特点的任何地域。
第一篇 匹马西风听大潮 地方政府如何应对全球化挑战(2)
因此，全球化的资本市场、社会追求和技术变革对地方政府产生了空前的挑战，从欧美到中国，地方政府都必须重新审视自己的责任和策略。没有任何地方政府可以掉以轻心，认为自己已经拥有了资源(企业、自然资源或人口)就是必然的赢家。
京港沪政府不同策略应对竞争
在中国，由于香港、北京、上海三大主要城市都把自身定位为全球性大都市，由全球化带来的城市竞争已经在区域内展开，各地政府都采取了不同的战略应对新的挑战。
以香港为例，虽然财政状况相当紧张，但特区政府仍将建立提升香港文化地位的西九龙区作为战略性举动。西九龙文娱艺术区项目占据香港本岛对面黄金临海地段，占地逾40公顷。参与此项建设的大型财团，包括香港最大的地产商长江基建、新鸿基地产以及恒隆集团等。它们不仅有机会获得地标级建筑的发展机会，也将获得大量地皮带动周围物业的升值。但是，在接到来自本地居民数以万计的评议建议后，香港政府却难以下决心。它们必须将这类大型基建项目与香港未来的生存环境进行整体战略考虑。同样具有战略意义的大型基建项目，还包括了拓展该地国际物流竞争力的第十号货柜码头以及预期中的港珠澳大桥等。即使某项大型地产项目为政府和地产商带来大量收益，却毁坏了当地软环境包括海湾景色等，具有长远眼光的社会大众和政府是不会允许的。
在西九龙的开发中，尽管各参与竞标的财团均有足够的财力和专业知识，香港政府却要求它们必须寻找足够的“文化盟友”——比如古根海姆博物馆或卢浮宫这样的世界文化象征。由此可见，为保持城市在国际经济舞台中的持久地位，只关心当期收入还远远不够。香港正力图摆脱只有生意、缺乏文化的形象，从而吸引更多优秀的人才和机构在本地落户。在欧洲，大量在伦敦上班的白领已开始在具有文化氛围的巴黎居住，“欧洲之星”跨越海峡的隧道快车既便宜又方便。
在利用“大学城”的概念成功激活了远郊区松江后，上海正在该地兴建大型地区性交通枢纽。可以预计，杭州居住、上海上班在不久的将来会成为一种理想的选择。杭州的人文风景以及上海日渐高涨的房产价格也促进了这种可能性。寻求新的竞争力释放点，这是上海在经历多种城市战略失败后的突围之举。上海的汽车战略、钢铁战略、海运码头战略、国际金融中心战略都未能达到预期的设想，利用更多软性环境建设，在GDP一路高歌猛进的势头下寻求下一步的战略定位，无疑也是一个理想的选择。
在北京，政府正在与传统形成的不断“摊大饼”式的城市发展模式进行艰苦的斗争。“摊大饼”造成了北京城市功能无法革命性地变革，因此在争夺跨国公司总部的过程中不断输给上海。但是随着2008年奥运会的临近，在中央政府的支持下，北京将投入巨资建立具有足够吸引力的“卫星城”或“副中心”，将市区人口分流出去，进而进行全局性的调整，为该市在全国甚至世界经济中的持久地位打下长期基础。北京经济的近期决战在2008年奥运会，但是远期决战的筹备在今天已经悄然规划。
强势地方政府挑战更多领域
在全球化的进程中，一些抓住机遇的地方政府，引领了当地经济的强势崛起，其影响力也日益扩大。在世界各地，许多原来属于中央政府的管理和监管领域，正受到这些强势地方政府的挑战。
在美国，纽约州的检察官就联邦机构(如证监会等)对大型金融机构——投资银行和保险公司等的监管效果提出了质疑。它们利用本地对投资者和保单持有者更加有利的当地立法提起诉讼，不但获得胜利，而且迫使联邦政府进行回应，从而推动了对金融行业监管的全面检讨。在加拿大，前来收购当地矿产资源的中国矿业公司发现，它们受到联邦政府的欢迎却被各地区政府质疑。这些地方政府在当地选民的支持下，对国际自由投资和贸易的原则发表异言。
第一篇 匹马西风听大潮 地方政府如何应对全球化挑战(3)
在高科技领域，各国的地方政府也是技术变革的关键推动力，例如各国都有将模拟式电视系统转为数字电视系统的计划，但是由于技术的不确定性、现有用户利益的保护、高清晰度接收终端的普及、互动节目的开发等多种复杂的行业问题，几乎很少有大国的国家政府能制定出容纳如此众多的行业和利益群体的指导框架。相反，真正完成模拟技术向数字技术全面转换的，是柏林这样强有力的地方经济体。
在中国，现在深入大量中国家庭的有线电视均为各地所分别兴建。在转向数字电视的过程中，各地也根据当地的经济状况采取了不同的转移模式和运营模式。哈尔滨市率先在全国建立起数字电视网，当然这只是一种政策的示范，不过机遇和挑战也是存在的。
地方政府责任重大
中国的地方政府必须受到地方党委的约束和监管，这是政治形态的必然。因此地方政府在政治任务和经济指标中必须获得双优才算交上满意答卷。
全球化的经济浪潮中，地方政府必须认清形势，不能一味地追求政绩工程，而是发挥地方的比较优势，积极寻找清晰定位，审时度势，因势利导，才能真正激活地方经济，使之健康地可持续地发展。
第一篇 匹马西风听大潮 对冲基金的巨大风险(1)
对冲基金是一种流行于美国的私募证券投资基金，它的特点是形式简单、费用最低、隐秘灵活，主要面对的客户是成熟的机构投资者(例如银行、保险公司、政府机构等)，或者是希望保护资本的个人投资者。大部分的对冲基金最低投资额为100万美元。最著名的对冲基金有索罗斯的“量子基金”和罗伯特森的“老虎基金”。
对冲基金的英文是HedgeFund，字面意思是“避险基金”，又称“套利基金”，它是流行于美国的一种形式简单、费用低、隐秘的私人投资管理方式。美国的对冲基金把退休基金以及各种基金会和投资经理人都吸引过来，以期形成更大的势力。
对冲基金的起源和发展
第一个有限合伙人制的琼斯对冲基金起源于1949年。该基金实行卖空和杠杆借贷相结合的投资策略。卖空是指出售借入的证券，然后在价格下跌的时候购回，获取资本升值。杠杆投资是通过借贷扩大投资价值增加收益，但同时也有加剧亏损的风险。
两者结合，形成稳健投资策略。20世纪80年代后期，金融自由化的发展，为基金界提供了更为广阔的投资机会，更使得对冲基金进入了另一轮快速发展阶段。进入90年代，随着世界通货膨胀威胁逐渐解除，以及金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金更加蓬勃发展。据预测，今后5~10年间，美国的对冲基金还将以每年15％的速度递增，其资产总额增长将高于15％。最多不超过4年，美国对冲基金的资产规模将达到10000亿美元。对冲基金占据世界基金总量的1/7。
对冲基金典型的运作手法有：灵活运用卖空、杠杆投资、集中投资、衍生产品投资。从全球范围看，美国对冲基金市场无论规模和数量都占据优势，扩张的速度也最快。欧洲投资者从2006年初以来也紧随其后，开始大举进入此类基金。目前，仅伦敦就有约500家对冲基金公司，管理着约1200亿美元的资产。许多大型对冲基金公司在纽约和伦敦两处都设有办公地点。
单只对冲基金的规模也在增大。欧洲对冲基金资料库数据显示，在欧洲，从2003年初到2004年初的一年中，单只对冲基金的平均规模就扩大了42％，从约1.5亿美元上升到约2.1亿美元，而在伦敦证交所上市的全球最大对冲基金——曼恩集团的资产规模高达390亿美元。对冲基金活动对市场造成的影响日益巨大，以英美市场为例，对冲基金有关交易占市场40％~50％。
分析人士指出，对冲基金规模近几年来之所以加速扩张，与全球特别是欧美股市的持续低迷不无关系。虽然世界经济复苏进程从去年下半年已经开始加快，但股市表现仍相对滞后，而各类投资者总要求一定的回报率。因此，传统的投资理念受到挑战，传统的投资基金感到巨大压力。
对冲基金在国人心目中形象不佳，它们的名字往往与亚洲金融危机、人民币投机联系在一起。当年，它曾让“金融大鳄”索罗斯、巴菲特在亚洲金融危机中翻云覆雨，赚个盆满钵满。其实它们是与退休基金、共同基金并列的三大机构投资者之一。凶悍的投资风格和对投资回报的执着，使对冲基金在近几年迅速壮大，总规模已突破1万亿美元，海外大型券商代客交易的收入中，半数以上来自对冲基金。
对冲基金不像传统基金有义务向有关监管部门和公众披露基金状况，它们的资料主要依赖基金经理自愿呈报，而不是基于公开披露资料。其原因与对冲基金以合伙制为主的组织形式，以及以离岸注册为主尽量逃避监管的运作方式分不开。两家最大的对冲基金——老虎基金和索罗斯基金在1998年8月期间，所管理的资产曾一度达到200亿美元以上。1997年底的1115只对冲基金中，在美国注册的有569家，占51％，其余的主要在加勒比离岸金融中心的几个岛屿上注册，主要是考虑充分利用这些岛屿所提供的各种税务及法律优惠。对冲基金，特别是大的宏观基金躲避监管，运作神秘，这正是造成对冲基金危害金融市场的原因之一。
第一篇 匹马西风听大潮 对冲基金的巨大风险(2)
对冲基金分为八种类别：
(1)宏观基金(macrofunds)。这类对冲基金根据国际经济环境的变化利用股票、货币汇率等投资工具在全球范围内进行交易。老虎基金、索罗斯基金以及LTCM都属于典型的“宏观”基金。
(2)全球基金(globalfunds)。更侧重于以从下而上(bottom-up)的方法在个别市场上挑选股票。与宏观基金相比，它们较少使用指数衍生工具。
(3)买空(多头交易)基金(longonlyfunds)。它们按对冲基金架构建立，征收利润奖励费和使用杠杆投资，但从事传统股份买卖。
(4)市场中性基金(market-neuralfunds)。这类基金采用相互抵消的买空卖空手段以降低风险。
(5)卖空基金(shortsalesfunds)。基金向经纪商借入它认为价值高估的证券并在市场出售，然后希望能以低价购回还给经纪商。
(6)重组驱动基金。此类基金的投资人旨在利用每一次公司重组事件而获利。
(7)抵押证券基金。
(8)基金中基金(fundsoffunds)。即投资于对冲基金的对冲基金。
以交易手段区分，美国的对冲基金主要分为三类：
(1)低风险基金。主要是在美国和外国的股市投资，一般很少以高于本身资本两倍的借款进行投机交易。此基金回报率较低，但比较可靠稳定。在交易方式上，主要是长买短卖，即购买可能会上升的股票，借用或出售可能会下跌的股票，待市场出现好转后，再买回这些股票。
(2)高风险对冲基金(或称混合性对冲基金)。这种基金经常以高于资本2~5倍的借贷款进行投机交易，而且既在全球股票市场上进行长买短卖，也在全球债券、货币和商品期货等市场上进行各种大规模投机交易，比较典型的是罗伯逊经营的老虎基金和索罗斯经营的量子基金。
(3)“疯狂对冲基金”。这种基金敢于以高于本身资本10倍甚至几十倍的借款在国际金融市场上进行炒作。最典型的是美国长期资本管理公司，它本身仅有40多亿美元的资产，但最多时共向美国和瑞士等国的大银行贷款1000多亿美元。该公司采用“火箭战术”买进卖出的各种证券和股票市面价值高达1.25万亿美元，结果因为投机面过广，投机交易过大，至1998年底至少亏损了近100亿美元。
对冲基金四大特征
与传统投资基金相比，对冲基金有四个较明显的特征。
首先是追求绝对回报。传统基金追求相对回报，讲究成绩优于大市。如果市场跌5％，基金跌3％，经理算完成任务。对冲基金则不同，如果认为大市会跌，基金经理应该沽空而不该买防守型股票，跌市也必须赚钱。与之相应，多数对冲基金在投资范围、手段上不像传统基金那么拘泥，股票、债券、石油、IT、美国、新兴市场等，只要能赚钱并通过了内部风险监管，都可以投资。很大一部分对冲基金都在寻求实现比市场波动更低的波动性，他们希望通过对冲自己的仓位来实现这一点，即用一种投资来抵消另外一种投资的波动风险，以实现“市场中性”——市场中性可以让基金不受大市波动的影响。
第二个特征是大量借贷、杠杆投资。没有对冲基金不借钱炒作的。认准一个方向押上重金，藉此获得高额回报，是对冲基金的一个共性，借贷成本是对冲基金以短线投资为主的一个重要原因。自从美国的长期资本管理公司1998年出事后，银行收紧了贷款尺度，对冲基金的平均杠杆比率也从当时的10倍下降至今日的3~4倍，不过其重拳出击的本色并未改变。
集群行动是对冲基金的另一大特征。对冲基金经理之间的联络、交流十分密切，在纽约、伦敦、旧金山、新加坡等对冲基金落脚的主要城市，对冲基金的公司所在地往往相当集中，经理们白天互通电话，晚上一齐喝酒，投资上经常集体行动，所以对市场冲击特别大。同时，对冲基金对外的披露一般不如传统基金，透明度比较差。
第一篇 匹马西风听大潮 对冲基金的巨大风险(3)
第四个特征，对冲基金经理的报酬源自实现了的利润分红，有别于传统基金按资产总额收取一定比例的管理费。
对冲基金经理
对冲基金经理多数30~40岁，思路敏捷，善于捕捉投资机会，也不太拘泥小节。与传统基金经理相比，他们更愿意与分析师打交道，更关注时效性强的新闻与分析。作为有限投资合伙人，将自己的资金投资于所管理的基金中。而在传统互惠基金中，基金经理一般不将自己的资本投入管理的基金中。这个特征直接影响基金经理的回报目标和所承受的风险。
对冲基金与券商
对冲基金与券商在行动上相互一致，经济上也有着千丝万缕的联系。券商主要是通过为对冲基金筹集资金收取佣金赚钱的。2003年高盛从这项业务中得到10亿美元，2004年得到13亿美元，增加了30％。2004年高盛出售证券业务的收入是27亿美元，尽管高盛不愿细分此收入，但业内人士认为，即便是保守估计，其中至少有7亿美元是来自对冲基金业务。换句话说，2004年高盛从对冲基金的相关业务中共获得20亿美元，占其当年总收入的10％。
对冲基金与券商以合作为主，在股市上通常是狼狈为奸，鲸吞或蚕食股市中的中小投资者。但券商也有与对冲基金撞车的时候，他们之间会发生激烈的斗争。1991年，券商索罗门兄弟购进大量美国财政部债券，结果连一些对冲基金也无法购得此类债券，事情弄大之后美国监管机构介入。索罗门兄弟公司最后被判有罪。即便如此，对冲基金与券商还是棒打不散。当时索罗门兄弟公司政府债券部的负责人是麦日雷瑟尔(JohnMerrirrether)。债券丑闻之后，麦日雷瑟尔暂时退出，但几年之后便卷土重来，摇身一变，创建了对冲基金“长期资本管理基金”(LongTermCapitalManagement，LTCM)。真是“丑闻券商何处归？前度麦郎今又来。”1998年，长期基金开始遇到很大麻烦，最后格林斯潘出面要各大券商出钱援手才算稳住阵脚。而当时仅美林一家，就有100多位高管在长期基金有股份，总金额达2200万美元。
价格异动、大起大落
通过无限放大那些影响市场供给的因素是对冲基金的“秘密武器”。它们常常利用各种信息制造价格波动，由此产生价差盈利。
据说，20世纪90年代末，某家对冲基金要做空埃克森—美孚石油公司的股票。其间，就有一家绿色和平组织雇用多只小船，将美孚公司一组石油运输船队在海上团团围住，并派人封锁了它在美国阿拉斯加的一口油井，造成美孚公司停产一周之久。
纽约市场埃克森－美孚石油公司的股票随后应声下挫，做空美孚股票的这家对冲基金从中获利丰厚。虽然此事调查一直没有结果，但猜测称，绿色和平组织的行为正是受到这家对冲基金的指使。
