*指数基金更要看费用。
为何出现如此偏门的指数基金
2009年开始的基金新潮流是指数基金①，这一年发行的指数基金比自有开放式基金以来发行的总数还要多。指数基金在之前的内地市场上，虽然是很早就有的品种，但并没有能够深入人心，所以之前基金公司在对于指数基金的推介上，也不那么专心。２００９年以来，各家基金公司在指数基金的推荐上可谓是煞费苦心，几乎每一家公司都标榜自己依据的指数是好指数，自己的指数基金都是好基金。
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但事实情况是否如此呢？
有一次，一家基金公司推出了上证综合指数基金，包括媒体记者在内的很多人都不理解：上证综合指数并不是类似沪深300、深100、上证50这样的成分股指数，而是全市场指数，成分股接近千数，指数基金是如何复制的？如果是抽样复制，那么抽样的数量和规则又是怎样的？
更加奇怪的是，运作这只基金的基金公司并没有就此作出更多的解释，帮助投资者理解这只指数基金的含义，在产品获批之后也不肯在推介材料中提及该指数基金的抽样规则和数量。
当时很多人都有疑问，为什么去开发这样一只指数基金？抽样复制沪综指这样的事情，还不如去挑一个180指数更便捷。
后来一位做产品开发的基金公司人员解开了其中的秘密。他说：“不是基金公司不想挑个好指数，只不过他们挑不到。”该人士表示，“如果得不到好指数的授权，又不想随大流，就只有找一些看起来偏门的指数了。”
后来该指数基金的推广也印证了这番话，这说明基金公司在指数资源上的争夺变得更加的激烈。
交易所和中证指数公司编制的一些指数，有的刚一发布就已经授权给了某某基金公司，而指数运行不到半年，该基金公司就准备推出基于该指数的ETF①。有一个指数更是创下了内地市场指数之最——只有20个成分股。在ETF的争夺上尤其明显，因为从迄今为止的经验看，交易所就每一个指数只会向一家公司发出ETF授权。
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一些旧有的指数，如沪深300、中证100这样的热门指数，已经有数家或者十数家基金推出基于这些指数的指数基金，竞争情况更是激烈。
注意分别指数的不同特点
其实并不是这些指数都真的很好，不少指数的推行，其实尚未得到市场的检验，是否能有长期的生命力还很难说。只不过因为竞争实在是很激烈，基金公司也等不了那么久，也就不免“吃夹生饭”了。
经常会有投资者提出这样的疑问，这么多指数基金摆在眼前，哪一个指数更好呢？面对基金公司纷至沓来的雪片一样的推介材料，你很难搞清楚是号称“中国的G20”好，还是“中小盘股风向标”好，或者是“中国经济的中流砥柱央企50”好。
就指数而言，很难说哪一个是最好的，这还要看你有什么需求，在什么时候买。比如，以蓝筹股为主要成分股的一些指数，如上证50、上证180、中证100等，这类指数的成分股盈利相对稳定，波动性小于成长股，更适合那些有高风险资产配置要求的保守派，而类似中证500、中小板指数这类成长股，则更适合高风险偏好的人群。指数基金短期的风险还要更高，投资者的持有期限也是考虑指数标的的因素之一。
第27节：听懂基金销售说的话(11)
如果你决定不了这些，那就最好去看看这些指数在过往一段时间运行或者模拟运行的表现。
如果熟悉A股市场，是很容易发现这些指数中哪些波动幅度较大，哪些股性更活跃的。比如，如果你需要获取牛市上升阶段的收益，就应该买那些股性活跃的、成长性更好的指数为标的的基金。
表2-5列出了几个2008年以后发布的指数与沪深300的对比。
表2-5几个2008年以后发布的指数与沪深300的对比
指数
基准日（1000点）
目前点位(2009年9月29日）
上证央企50指数
2008年12月31日
1476.31
上证180公司治理指数
2007年6月29日
776.38
沪深300指数
2004年12月31日
2972.29
上证超级大盘指数
2003年12月31日
2300.26
上证社会责任指数
2009年6月30日
923.68
进阶阅读：
1.牛市才买指数基金
从美国市场的数据看，从1978年以来，七成的主动型基金是没有跑过被动的指数基金的。在一些如《漫步华尔街》之类书上也见到过类似的论据，比如跑过标准普尔500的主动基金少之又少等。有些投资家和作者更刻薄：基金经理的水平可能还不如那些掷骰子来决定选股的人。
这其实是一个比较容易误导投资者的说法，如果是做定投或者相当长时间的投资，这样理解没有什么问题。但这并不意味着，选指数基金就会更好。
这里牵涉到两个基本前提：第一是美国市场相对来说是有效的市场，而新兴市场并不一定是这样的；第二也是更重要的，国内的主动基金和国外的主动基金并非完全一样。
比如说沪指跌了50%，基金亏了45%，从数字上看，哎呀，基金跑赢大市5%。实际上，在下跌市场中，跑赢市场的基本都是主动基金，跑输的、垫底的基本都是指数基金。
从A股市场的情况看，基金经理在市场下跌时都会通过减少仓位来规避损失，而指数基金总是维持高仓位的。与指数基金相比，主动型的股票基金可以保持60%～80%的仓位，这样比较下来，主动型基金的优势明显。这使得在下跌市场中，主动型基金有可能大幅跑赢大盘，而指数基金则大部分跑输大盘。这也使得在下跌市场中，指数基金一般成为跌幅最深的品种。
这与海外市场的公募基金有一些不一样，大部分海外市场中的基金是根据契约来决定仓位和投资风格的，而不是通过时机选择。因此，在下跌过程中主动型基金的优势并不明显。
所以笔者的建议是，指数基金在市场掉头向下的过程中并非好选择，在看清楚趋势的时候再买指数基金。宁愿在人少的时候买，也不在人多的时候买。
2.同一标的的指数基金如何选
有一次，一位朋友告诉笔者，他买了一个沪深300LOF基金，看到市况不好想去转换，结果银行说不能转换，这才知道这类LOF基金是难以转换的。
指数基金越来越多，有一些指数，如沪深300、中证100， 都有很多家基金公司开发了相应的、大同小异的指数基金。在这种情况下，投资者如何选择呢？
一般来说，费率是一方面，即管理费和托管费。费率越低，基金的长期回报也越丰厚。表2-6列举了部分指数基金的费率。
另一方面，就是得看投资者自己的喜好。比如，你需要一只沪深300基金，你认为某基金公司旗下的基金都比较讨你喜欢，业绩都不错，那么你就可以买某基金的沪深300；如果你觉得不能持有沪深300基金了，可以迅速低廉地转换为其他类型的基金。如果你有以上想法，就最好不要买LOF 形式的指数基金，因为除了几个个别公司外，LOF基金都是难以与同一公司的其他基金转换的。原因是LOF基金登记在登记公司，而一般基金大多数登记在基金公司自己的TA系统①上。
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当然，如果你希望短期介入或者进行频繁操作，那你需要的就是交易型品种，那么LOF和ETF则是你的较好选择。
第28节：听懂基金销售说的话(12)
表2-6指数基金的费率（以部分沪深300基金为例）
表2-6部分沪深300基金铁费率
简称
是否LOF
管理费率(%)
托管费率(%)
申购费率(%)(低于50万元）
嘉实沪深300
LOF
0.5
0.1
1.0
鹏华沪深300
LOF
0.75
0.15
1.2
大成沪深300
否
0.75
0.15
1.2
国泰沪深300
否
0.5
0.1
1.5
广发沪深300
否
0.75
0.15
1.2
南方沪深300
否
0.65
0.15
1.2
工银瑞信沪深300
否
0.6
0.1
1.5
华夏沪深300
否
0.5
0.1
1.2
易方达沪深300
否
0.5
0.15
1.2
国海富兰克林沪深300
否
0.85
0.15
1.5
银华沪深300
LOF
0.5
0.15
1.2
瑞和沪深300
可交易
1.0
0.22
3.散户认购ETF不是最佳选择
笔者有一个同学在证券公司当经纪人，某家基金公司的ETF发行的时候，该君问笔者，怎样说服客户来买ETF呢？他当时正为他的发行任务过大而抱怨，因为他的客户们都说“等上市了再买不迟”。
个人投资者为什么要在认购的阶段买入ETF呢？笔者想了半天，只能对他说，你的客户都很精明。对于股民而言，认购阶段买ETF确实不是一个好选择。
购买ETF是需要股票账户的，也就是说，买ETF的人都是股民。但是对散户来说，ETF的一二级市场套利门槛过高难以参与。因为大部分ETF的申购赎回门槛都以百万份计，比如180ETF，其申购、赎回的下限都是300万份，即如果要申购赎回，最低的单笔数量不少于300万份，在2009年10月的最后一个交易日，这对应的一揽子股票的价格是214.5万元。
ETF是一种便捷交易的品种，而且不会出现较大的折价或者溢价，在认购时间段内和上市之前，投资者的资金是得不到利用的。 ETF的特点是流动性好、费用低廉以及套利的存在使得折价溢价都控制在很小的范围内。如果你从二级市场上买入ETF，其成本比认购更低。也就是说， 如果你不确定ETF基金在上市前的短暂时间内股市会飙升，那么等上市后再买入是更佳的选择。
不过，如果你自己想不到，客户经理大概不会告诉你这些，因为客户经理也得养家糊口。
秘密13：大盘基金非大盘，成长基金不成长
*基金名字不能体现基金的实际投资风格。
*你会看自己买的基金的契约吗？
*基金命名里面，什么是被规定的，什么是随意的？
大盘基金也能全买中小盘股
周星驰在《国产007》电影中说：你看着它是一只鞋子，其实它是一个电话机；你看着它是一个电话机，其实它还是一个电吹风。
如果投资者多买一些基金，往往也会生出类似的感叹。你看着是一个混合型基金，实际上是一个股票型基金；你看着是一个大盘基金，实际上买的全是中小盘股。打开基金的定期报告，就会发现实际上基金远不能按照字面上的意思来理解，但是如果你查阅基金契约，又发现它们并没有违背契约，因为契约实在过于宽泛。
国内这样的基金产品屡见不鲜，一只十分著名的“大盘精选基金”，在大盘蓝筹表现普遍疲软的时候，也经常能停留在业绩排行榜的前几名，神奇得不可思议。
但是当你去看基金最新的季度报告时，你会发现这只基金买的全部是中小盘股。大盘基金全买中小盘股，这不违反契约吗？
如果你去看一下契约，可能也会目瞪口呆。这只基金的契约中定义，大盘股是总市值“不低于15亿元”的公司。2009年7月份，1 600只沪深A股中，有1 365只股票的市值在15亿元以上 。这是该基金为了不违反契约，在2007年2月特地修改的基金契约。
第29节：听懂基金销售说的话(13)
表2-7两只同样名为“大盘精选”的基金（A和B）2009年中期前十大持股明细。
表2-7A大盘精选基金报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号
股票代码
股票名称
数量/股
公允价值/元
占基金资产净值比例（％）
1
600348
国阳新能
14 005 621
425 210 653.56
8.99
2
600570
恒生电子
17 669 231
211 854 079.69
4.48
3
600050
中国联通
22 000 826
150 925 666.36
3.19
4
600553
太行水泥
14 876 851
149 214 815.53
3.15
5
600970
中材国际
4 799 972
140 255 181.84
2.96
6
600028
中国石化
12 000 000
127 920 000.00
2.70
7
600475
华光股份
7 186 159
126 117 090.45
2.67
8
600688
S上石化
15 004 747
124 989 542.51
2.64
9
600252
中恒集团
