美成为众矢之的，而苏宁电器成为大家的乖宝宝。社会主流人群基本都说苏宁好话。
在家电连锁企业的盘剥下，家电厂家的发展一直举步维艰。于是，格力电器退出国
美电器的销售渠道，建立股份制的地方销售公司； TCL集团投资2亿元人民币开辟新途
，打造幸福树电器连锁有限公司，以避免国美电器等零售商的盘剥；长虹电器也开始专注于
自己的3C专卖店的建设。
《黄光裕真相》第三章 国美资金运作模式
1 国美的金矿（4）
黄光裕类金融模式2006年开始面临压力。这一年的10月18日，商务部、发
改委、公安部、国税总局和工商总局联合颁布了《零售商供应商公平交易管理办法》，就零
售商在存货风险承担、通道费收取和付款期限三方面作了原则性的规定，以此来约束和规范
厂商关系。《办法》第十四条规定：“零售商与供应商按商品的属性在合同中明确约定货款
支付的期限，但约定的支付期限最长不超过收货后60天。”
另外，2006年开始，银行要求国美电器提供比例高达61.71%的应付票据
保证金并附加第三方担保，国美因此需要大量的保证金来进行票据承兑，资金压力大增，严
重影响了国美的类金融循环的资金使用效率。
除现款外，国美对厂家的货款支付方式，一般采用账期和承兑汇票。账期的周期一
般为1个月左右，承兑汇票期限一般是3个月左右（即国美在拿到厂家货物时，支付给对方
承兑汇票，厂家3个月后就可以在银行取出现金）。银行为国美担保，国美对银行支付一定
比例的保证金，大约为20%。越开店，银行承兑汇票就越多，压下的厂家货款就越多。有
人曾推测，国美的账上怎么也趴着30亿—40亿元的现金。如果银行提高国美的保证金比
率，势必影响国美的资金周转总量和效率。
国美电器2005年收入为179.59亿元，2004年4—12月为97.1
6亿元，也就是说，收入的增幅不足1倍，而已抵押存款则增长了2.48倍，增加了22
.31亿元。2005年末，国美电器的货币资金（包括已抵押存款、现金及现金等价物）
达到42.12亿元，占总资产的比例的44.97%。
根据会计报表附注，已抵押存款为就应付票据抵押的定期存款，也就是为开具银行
承兑汇票存入的保证金。2005年末，国美电器应付票据和应付账款余额为68.05亿
元，保证金为31.33亿元。根据现金流量表，2005年末，国美电器应付票据和应付
账款比上年末增加了36.17亿元，而保证金增加了22.32亿元，也就是说，即使应
付账款没有增加，公司为新增加的应付票据也存入了61.71%的保证金。
国美电器在银行的信用评级并不高。以中国工商银行为例，该行规定：“办理银行
承兑汇票业务，应按照客户信用等级收取保证金。AA级（含）以上客户可免收保证金；A
A-级客户收取汇票金额10%（含）以上的保证金；A＋、A级客户收取汇票金额30%
（含）以上的保证金；A-级客户收取汇票金额50%（含）以上的保证金；BBB级（含
）以下客户收取100%的保证金。AA-级（含）以下、A-级（含）以上客户按规定比
例缴存保证金以后的差额部分应当提供足额有效的担保（抵押、质押或保证）……但对现金
流量充足、稳定，对我行综合贡献度大，无不良信用记录的客户，经一级（直属）分行批准
，可免除保证金之外差额部分的担保。”
2008年11月，黄光裕被抓后，为了争取供应商的持续支持，12月以来国美
电器在与供应商的货款结算中一直存在的拖欠情况部分得到了解决。以往国美电器的货款账
期一般在90天，现在正常账期基本都能结算，而以往这些只有海尔、西门子、三星等个别
企业享受到的待遇，现在大多数企业都能享受到。“黄光裕事件”后，家电业内对未来电器
连锁商业模式的走向猜测很多，甚至有人预测其“先货后款”的模式可能会逐步过渡到“先
款后货”的模式。果真如此的话，黄光裕背后庞大的资本运作版图将面临资金枯竭的危险。
《黄光裕真相》第三章 国美资金运作模式
2 拖垮建筑商（1）
黄光裕将国美电器产生的现金流挪用到地产领域，但主要是用于土地拍卖，他并不
会将钱投入到实际的建筑过程中。家电零售业的类金融模式，黄光裕在房地产项目也有类似
的玩法。在家电零售领域里，国美电器截留现金，而在房产开发过程中，黄光裕要求建筑商
垫付房产开发资金，他自己实际要投入的钱并不多。从拿地、发包工程、销售楼花、业主入
住整个流程中，实际需要房地产开发商投入的资金仅为拿地部分，其余部分资金可以通过银
行贷款和让建筑承包商垫资获得。开发商只需要支付承包商一部分定金，在楼盘封顶之后，
通过销售楼花回笼资金，再偿还银行贷款和建筑商剩余部分工程款即可。如果开发商手里需
要资金开发下一个项目，则可以长时间拖欠工程款。
有地产业内人士说，开发商在拿地的时候，可以分期付款，假定某块地地价为10
个亿，开发商可以和政府谈土地出让款的支付方式。比如，政府可能会要求他先支付2亿元
，剩下拍卖款缓付，或者，可以将地块分成5块，这个地块的2亿元付了之后，就可以办土
地开发许可证等证件了，办完之后，可以去银行做抵押，可能会贷来1个亿，加上开发商的
自有资金，就可以进入建楼阶段。
黄光裕开发房地产的过程中，融资的方式可以有很多。
在银行收紧对房地产开发商的信贷时，开发商可以通过高利贷借钱、利用信息不对
称赚中介费、吸引跨行业投资、向外资投行融资等多种方式实现融资和退出。其中，高利贷
借钱是指开发商拍得土地以后，找民间借贷人以高额的月利率获取过桥借款（通常指公司股
东为履行出资义务从第三人处取得借款，股东将借入资金交付公司并取得公司股权后，再将
公司资金直接或间接地归还给第三人，用以抵销股东对出借人的欠款。形式是：公司股东在
设立公司借款注册，公司成立时，公司股东将公司注册资本金抽出，返还给借款人），用以
支付土地出让金，或者股权转让金。获取土地使用证后，向银行申请贷款，用以偿还之前的
过桥借款。如果银行不同意贷款，开发商就会继续向民间借贷者借贷。利用信息不对称赚中
介费是指，开发商往往利用信息不对称，先付股权转让或者土地拍卖的订金，而后再将项目
整体转让给其他开发商，从而赚取较高溢价。吸引跨行业投资是指。通过出让项目公司的股
权来吸引其他行业公司进入房地产领域。向外资投到融资是指，与外资投行签订融资协议，
许诺外资高额的回报率获得投资。
即便有一些必须要支付的钱，黄光裕也会想尽一切办法拖延。
按照现在房地产市场的规定，土地出让款是必须要交的，只有缴纳了土地出让款之
后，才能拿到土地使用证。但黄光裕要求手下人尽可能拖延缴纳土地保证金和出让款，尽管
最终还是会足额缴纳，但是利用这个“拖延”可以让他有更为充裕的时间盘活手中的资金。
《黄光裕真相》第三章 国美资金运作模式
2 拖垮建筑商（2）
黄光裕的不合理要求有的时候让办事人员十分为难，但如果向他反映有困难，黄光
裕会立刻斥责手下人：“花钱请你们连这点事都办不好，请你们有什么用？”在黄光裕的压
力下，他的手下人也只能通过一切可能的办法拖延各种付款。
前期项目融资到位之后，正式进入开发阶段，这时候，开发商可以通过让建筑承包
商垫资来完成项目开发，以此缓解自己的资金压力。许多房地产项目，开发商只投入20%
—40%的资金，总承包单位、分包单位、钢材商、水泥商，工程建设的整个产业链承担了
其余60%-80%的开发成本。尽管有规定要求开发商自有资金必须达到35%以上，但
事实上，很多开发商都做不到。一些开发商甚至让建筑公司从打地基开始，一直垫资到预售
许可阶段。
在房地产开发方面，黄光裕大量采取了以上方式，鹏润系地产公司拖欠了大量的土
地款、工程款，这就意味着黄光裕实际投入地产项目的钱并不是很多，他主要是通过让建筑
商垫钱来实现自己房地产业务的不断扩张。
2009年春节前，中建八局上百名工人聚集在鹏润大厦门口，要求发放工资。这
是因为黄光裕被抓进去了，所以才会发生上门讨债的事，如果他安然无恙，这些工人奈何不
了他。
这些建筑承包商为什么肯垫资？一方面，这是建筑行业的潜规则，只有能垫资才能
获得承包项目；另一方面，承包商是被黄光裕首富的名头给唬住了，认为几个亿对首富来说
不成问题。
虽然黄光裕表面上说胡润的富豪排行榜是杀猪榜，但其实他内心非常在乎首富的称
号，因为这个称号能给他的投资带来增值。有一些人在与他合作的过程中都抱着类似的心态
，认为黄光裕在资金上不可能有问题，因此会放心大胆地和他合作，殊不知，黄光裕实际上
早就算计好了，等到合作对象发现时已经晚了。
楼盘封顶之后，开发商通过销售回笼资金偿还银行贷款，支付建筑承包商的工程款
。但如果销售形势不好，或者银行收紧房贷，那么开发商的资金链就有可能面临断裂。这时
，有的开发商会铤而走险采取假按揭的方式来骗取银行贷款，前文所述黄光裕从中国银行骗
贷就属于此类。
《黄光裕真相》第三章 国美资金运作模式
2 拖垮建筑商（3）
骗贷又称假按揭，具体流程为：当开发商没钱时，就叫亲戚朋友或者员工买他的房
，其实这些人不想买，但迫于压力也就买了，开发商给他们掏20%的首付，他们不用掏钱
，只需以他们的名义从银行贷款，这样银行就会把剩余的80%给开发商，开发商就有钱了
。房子名义产权属于买房人，别的人看上了这间房子，就可以以二手房的方式成交。
假按揭不仅给房地产交易市场造成了虚假繁荣，还对银行信贷安全造成潜在威协。
假按揭这种贷款模式只有开发商和银行工作人员串通才能实现，这又造成了银行系统腐败滋
生。业内人士称，假按揭其实是可以看出来的，因为从时间上看，一个楼盘在较短时间内成
交量突然不正常地上涨、楼盘销售频次加快、买房人之间关系密切，这些无疑都会成为银行
放贷员重点关注的方向。黄光裕2006年因为假按揭受调查，最终依靠保护伞庇护获释。
房地产开发商的资金永远都不够用，在上一个楼盘销售完毕之后，他们会用手中的
销售余款再去拍卖其他的地块，然后周而复始建设下一个项目。有的时候，一些激进的房地
产开发商会以2—3个项目回笼的资金推动6—7个项目的进行，因此，一旦面临类似于2
008年这样的金融危机，这些房地产企业就都会因扛不住而倒下。黄光裕1996年进军
房地产行业之后，短短数年间，组建多达 6家房地产公司，根据黄光裕重组中关村时披露
的信息，鹏润系地产总资产规模在180亿元左右，其中还有多块资产未准备纳入上市平台
。
上帝欲使人灭亡，必先使其疯狂。
黄光裕的野心随着事业规模的扩大而越来越膨胀。对于国美电器开店速度和房地产
开发速度提出了越来越高的要求，黄光裕的资金窟窿开始出现，像宇宙中的黑洞吞噬着周围
一切的星体，在离心力加速中，这些星体将粉身碎骨，黄光裕和他的事业注定将被黑洞吞噬
。
从2004年9月底起的4年左右时间里，黄光裕抛售国美电器股份套现6次之多
，最后一次套现是在2008年9月21日，黄光裕以每股13.74港元出售了1.7亿
股股份，套现23.36亿港元。在“2008胡润套现富豪榜”上，黄光裕的历年套现总
额由2007年榜上的93亿元上升到2008年榜上的135亿元，再次成为手头现金最
多的企业家。
《黄光裕真相》第三章 国美资金运作模式
3 “洗钱”的前世今生（1）
潮汕地区历来是地下钱庄洗钱活动最为猖獗的地方。
黄光裕通过地下钱庄频繁地在境内外洗钱，将他从香港资本市场上大量套现的钱洗
进内地市场，打入不同的公司账户和个人账户内，供其投资资本市场、房地产和收购家电零
售企业，或将内地通过非法手段获取的钱洗到境外漂白。
洗钱一词最早起源于20世纪20年代，美国芝加哥黑手党的一个金融专家购买了
一台投币式洗衣机，开了一个洗衣店。然后，在每天晚上计算当天的洗衣收入时，他就把其
他非法所得的赃款加入其中，再向税务申报纳税，扣去应缴的税款，剩下的非法得来的钱财
就成了他的合法收入。
狭义的洗钱是指为了掩盖犯罪收入的真实来源和存在，通过各种手段使其合法化的
过程。这些犯罪活动主要包括贩毒、走私、诈骗、贪污、贿赂、逃税等。
广义的洗钱除了狭义的洗钱含义外，还包括：1.把合法资金洗成黑钱用于非法用
途，即把白钱洗黑，如把银行贷款通过洗钱而用于走私；2.把一种合法的资金洗成另一种
表面也合法的资金，以达到占用的目的，即把白钱洗白，如把国有资产通过洗钱转移到个人
帐户；3.通过洗钱让合法收入逃避监管，如外资企业把合法收入通过洗钱转移到境外。
洗钱是指通过金融或其他机构将非法所得转变为“合法财产”的过程，即通过合法
的活动或建设将违法获得的收入隐藏、伪装或投资。这已成为犯罪集团生存发展的一个非常
关键的环节。一方面，通过洗钱，掩盖了其犯罪活动踪迹，得以“正当地享受”犯罪所得；
另一方面，洗钱为犯罪集团介入合法企业提供了资金，使其能够以“合法掩护非法”
，不断扩大犯罪势力。
洗钱的客体即黑钱，包括贩毒、走私、贩卖军火、诈骗、盗窃、抢劫、贪污、偷税
漏税等犯罪所产生的收入。洗钱通常分三步：1.存款，即将非法所得的现金存入银行；2
.通过一系列复杂而繁琐的交易；如银行转账、现金与证券的交易、跨国资金的转移等，掩
盖金钱的真实来源，使其合法化；3.将资金以合法形式回到罪犯手中。另外，洗钱还有其
他多种途径，如购买地产、珠宝、古玩等，过后再变换成现金或其他金融资产。
《黄光裕真相》第三章 国美资金运作模式
3 “洗钱”的前世今生（2）
“中国特色”的洗钱方式有这样几种：一是先捞钱后洗钱，即公职人员大量贪污、
受贿后，辞职下海办公司或炒股，用新身份来解释他不正常的暴富；二是边捞钱边洗钱，即
搞“一家两制”，自己在台上利用权力捞钱，亲属则利用“下海”身份掩盖黑钱来源，三是
连捞钱带洗钱，即政府官员或国企老总创办私人企业、代理人企业（企业表面上是别人的，
但大权由自己控制），既可通过经济往来把黑钱转移到这些企业的账户上，又可通过正常的
纳税经营再赚一笔。
此外，还有一种跨国洗钱，即利用国内外市场日益密切的联系，设法把黑钱转移出
去，或者在境外收取赃款并洗白。虽然国内腐败分子的国际洗钱活动还未形成规模，但在国
际洗钱中已占有越来越大的比重。某些领导干部已开始在国外打基础，把子女、资金都弄出
去。现在的国外中国留学生中出现了一种“留学贵族”，他们大多不是国内“大款”的子弟
，但刚到海外，银行存款户头上就有大笔进项。当发达国家的中产阶级还要分期付款买房时
，这些留学生已在当地富人区购买住宅，而且几十万甚至上百万美元的住宅一次付清。
转移非法所得是把贪污、受贿、寻租等所获得的资金，以及侵吞的国有资产和从事
走私、贩私、诈骗、偷漏税所攫取的巨额财富化公为私。由于我国处于体制转轨时期，国有
和集体企业激励、约束和内部监控机制不健全，境内母公司通过各种方式向境外子公司或外
商转移资产、利润，使少数人在境外获得了更大的公有资产支配权，或者直接化公为私。
洗黑钱主要有三种方式：第一种是与境外签订合同购货汇钱出去，这时通常得境内
外互相配合做假单证；第二种是通过地下钱庄把钱汇出；第三种是分散投资化整为零。
现在潮汕地区走私积蓄的黑钱多数通过地下钱庄来洗。原因有两个：第一，通过地
下钱庄洗黑钱成本非常低，以港币为例，假如银行的兑换牌价是1.08，地下钱庄的牌价
基本上只有1.10；第二，潮汕地区海外华侨多，黑钱到了境外经常以亲友馈赠的方式流
回来。
地下钱庄洗钱流程图
事实上，地下钱庄为走私犯罪分子洗黑钱已经成为公开的秘密，不单是潮汕地区，
福建、浙江一带同样如此。有关材料显示，在厦门“远华走私案”中，赖昌星的收入就是大
量通过地下钱庄流入境外。1996—1998年，“远华走私”收入中的120亿元人民
币，就是由财务主管庄建群派人开车押运到广州一个化名黄河的人家中的地下钱庄，再由黄
河通知香港合伙人支付外汇给远华公司在香港的机构。据有关部门估计，国内每年通过地下
钱庄“洗白”的黑钱金额高达2000亿元之巨。
《黄光裕真相》第三章 国美资金运作模式
3 “洗钱”的前世今生（3）
洗黑钱的黑道术语称做“打数”。当境内“客户”有人要用大量人民币现金或汇票
换取港币或美金在香港提取时，就将人民币现金和汇票直接交给地下钱庄或存入其指定账户
，地下钱庄按当日外汇黑市价算出应支付的港币或美金数量并通知其在香港的合伙人，香港
合伙人则从香港的银行账户中支付外汇到客户指定的账号。反之亦然。
当境内收入的人民币大大超过支出时，地下钱庄再通过“专业户”换汇汇给香港合
伙人。这些“专业户”的外汇来源主要是用假进口合同、报关单进行骗汇获取。不过这种手
法已经明显落后。现在潮汕的地下钱庄通常拥有自己的公司，他们通过与境外公司反复对敲
业务，完全可以平衡收支。一批手表在汕头和香港之间转了27次，1万只手表就变成了2
7万只。
有需求就有市场，汕头地下钱庄几年前与骗税分子协同作案就是一个明显的例子。
地下钱庄在骗税案的疯狂进行中得到了急剧地膨胀发展，在接二连三为骗税分子洗黑钱的过
程中，一些钱庄的办事员甚至遍布潮汕各个乡镇。
汕头第一批被判处死刑的骗税分子黄文龙亲口讲述了他骗取出口退税的“发财经”
：“我先是设立大兴公司获得进出口权，接着成立8家供货企业，专门虚开增值税发票。我
又找到一个叫许樵理的人买到报关单，再让住在香港的同乡陈钦城汇来外汇，最后向税务机
关预缴部分税款取得‘专用税票’。此后，我就可以去领取出口退税的款项。在取得退税款
后，将现钞通过地下钱庄购买外汇，支付给陈钦城做下一次的‘出口收汇’，开始另一个循
环。”
就是用这种手法，黄文龙在一年时间里骗取出口退税款2100多万元。
据了解，潮阳、普宁两地从事骗取出口退税的100多个犯罪团伙，仅从1999
年至2000年6月，就虚开增值税发票323亿元，涉嫌偷骗税近42亿元。这中间地下
钱庄帮了多少忙，可想而知。
香港廉政公署破获洗钱大案的有关资料显示，洗黑钱集团为了避免在银行的转换金
额受到香港法例监管，设法贿赂了其开户行——宝生银行尖沙咀分行的一名高级经理，让他
把所有黑钱以一般转账而非汇兑的形式处理。在该经理的协助下，这些“黑钱”被分别转到
不同的银行户口，再转汇给香港和海外的有关银行账户。
宝生银行所属的中银集团发现该行内部有人涉嫌贪污后，主动向廉署举报。廉署在
调查中发现，“远华走私案”主犯赖昌星就是其中一名主要客户。另外，一些在内地投资的
港商也都利用这个犯罪集团洗黑钱，实现资本外逃。据悉，这个集团运作已至少5年，每天
与广东及福建等地的现金往来高达5000万元。
《黄光裕真相》第三章 国美资金运作模式
4 暗黑势力助阵洗钱（1）
黄光裕的洗钱行为与德隆的唐万新如出一辙。
2006年，唐万新在对公安机关的供述材料中详细交代了“德隆洗钱”的过程。
首先在海外设立大量的走账壳公司，这些壳公司主要有沙摩商等德隆设在欧国的壳公司，通
过欧美的律师事务所在几大免税岛上注册的壳公司，香港嘉德信、香港耀尊公司、香港万禾
公司以及香港建升公司等德隆设在香港的空壳公司，深圳市嘉德信投资咨询有限公司，主要
与深圳地下钱庄换汇的壳公司。由此，唐万新精心设计的资金转移路线骤然清晰：德隆先把
人民币资金通过深圳嘉德信等壳公司与深圳地下钱庄换汇，然后再将外汇通过香港嘉德信、
香港耀尊公司等壳公司“走账”，最终转移到美国、欧洲等地。公安机关估计大概有10亿
美元被唐万新洗到了海外。
在德隆系洗钱链条中，有几个关键人物：唐万新、唐万川、张业光、王志松、邵辉
、富庶、杨利、唐万新的老婆等人。他们将洗白的钱打入各个壳公司账号转出去，甚至将钱
打入境外的私人账户中。
除了通过地下钱庄洗钱，虚构海外并购需求“合法”地将外汇转往国外也是德隆的
手段之一。
根据德隆系老三股的公开资料，合金投资在2000年4月曾经收购美国Murr
ay（美瑞）集团，该项购并金额高达8000万美元，德隆曾将该项目吹嘘为“中国传统
制造业在海外的最大购并项目”；湘火炬在更早的时候曾收购MAT，收购资金3000万
美元。此外，德隆在2002年收购德国HUTEX公司，花费300多万美元；在200
3年曾打算收购全球三大支线飞机制造商之一的德国仙童多尼尔公司，但最后却不了了之，
近400万美元的外汇投资也没转回国内。
这些海外收购项目所需的外汇资金总计在1.2亿美元左右。具有讽刺意味的是，
被吹捧为“中国传统制造业在海外的最大购并项目”的合金公司收购美国Murray（美
瑞）集团，最终成为“竹篮打水一场空”的闹剧。合金的最终公告显示：Murray（美
瑞）集团早在2005年9月30日就已正式执行破产清算计划。
没有人知道这些汇往美国的外汇现在何处。
黄光裕的洗钱过程与德隆系极其类似。鹏润系在境内外注册了上百家壳公司用于公
司间的倒账，而他老婆杜鹃则常年坐镇香港，名义上是负责国美在香港和海外业务拓展和投
资活动，但事实上，杜鹃与港澳一些大的赌博公司老板保持着良好的关系，包括黄光裕出事
之后被抓的号称“公海赌王”的连超。根据内地公安机关公布的资料，通过赌博公司洗钱是
很多人常用的洗钱方式。
《黄光裕真相》第三章 国美资金运作模式
4 暗黑势力助阵洗钱（2）
杜鹃资深的银行工作背景，对于公司财务和银行间业务办理极其精通，而这两点经
验在黄光裕洗钱过程中至关重要。
国美电器财务老总周亚飞是洗钱链条上另一个重要人物，国美平台上的钱进进出出
必须通过他的安排。周亚飞的任务是为进出账户的每一笔钱找到合适的理由。
周亚飞与黄光裕同时被抓，“公海赌王”连超在2008年底被抓，杜鹃也随之被
抓，黄光裕洗钱链条上的核心成员全被端起。但现在专案组还没有详细公布黄光裕洗钱的全
过程，以及集团内部还有哪些人参与到洗钱过程中。不过有一点可以肯定，在黄光裕的洗钱
链条中，动用的人和关系肯定不止这些。在国美电器之外，黄光裕还有鹏润投资、鹏泰投资
等公司组成的另外一套财务班底，周亚飞和杜鹃是不是资金总调度人？
像德隆和国美这样的庞然大物，子子孙孙的公司到底有多少，估计连唐万新和黄光
裕自己都不知道，在他们的内部结构中，由资产管理部专门负责调配体系内各个公司间的资
金，包括从哪些公司账号调配资金、各调配多少资金、在哪些公司账号间互相走账才可以为
资金流转找到合理的接口。
根据我对一些目前还没有暴露出来的隐型资本大鳄的了解，在他们的体系内，资
产管理部这样的核心部门一般都由老板绝对核心的亲信掌管。资产管理部在内部还会分成两
个部门。一个部门专门管资金进账，他们会有庞大的团队去和各个国有银行、城商银行去谈
贷款事宜，并且会按照一定的资产配比，将体系内的各个公司资产打包向银行做抵押贷款；
另外一个部门是专门管体系内各个公司的用款申请，比如像德隆这样的企业，它下面的子孙
公司如果有资金需求，就要向它资产管理部的放款负责人申请，负责人根据收到的申请，将
体系内符合条件的资金放给申请企业使用。如此循环往复，这些资本大鳄体系内的钱进进出
出，形成一条稳定的内部资金循环系统。这个系统运作的每一个环节都必须精准，如果有某
个环节掉了链子，将导致整个体系的崩塌。德隆系最终就是因为资金链断裂而覆灭的。
弄清楚资本大鳄的内部资金运作模式，就比较容易理解他们的洗钱活动。
根据目前有关部门披露的洗钱手段，大致可以分为六类：1.古董买卖；2.寿险
交易；3.海外投资；4.地下钱庄；5.各类赌场；6.证券洗钱。
德隆主要是通过海外投资和地下钱庄洗钱，而黄光裕可能采用了海外投资、地下钱
庄、各类赌场和证券洗钱。可见黄光裕洗钱的模式较德隆更复杂。
《黄光裕真相》第三章 国美资金运作模式
4 暗黑势力助阵洗钱（3）
黄光裕与唐万新的洗钱方式
古董
买卖 寿险
交易 海外
投资 地下
钱庄 各类
赌场 证券
洗钱
黄光裕 有 有 有 有
唐万新 有 有
