《黄光裕真相》第二章 首富原罪
3 黑金铺路（1）
从1987年在北京贷到第一笔3万元贷款，到后来的20多年间，黄光裕编织了
一张通往权贵高层的黑金网络。使他无论是在银行贷款、境外上市、资本运作，还是摆脱司
法制裁方面都能游刃有余。凭借头上的保护伞，黄氏兄弟涉嫌多项犯罪，仅有关部门调查发
现就有涉嫌骗贷、诈骗、套汇操纵股票、侵占股东利益、虚假文件、偷税漏税及扰乱金融市
场等。
黄光裕案展现了黑金政治与黑金媒体的特色，引起了中央高层的警惕。调查发现，
多年来黄光裕共花费人民币几十亿元在中央部门、高级法院及各地方政府，买通了上千名各
级官员作为其保护伞，编织黑金贿赂网络，其中也牵涉到高级干部的子女及秘书。
最耸人听闻的是，黄氏兄弟还买通宣传系统——各大网站及主要报刊关键人员，实
施其“黑金媒体”计划。公安部门在2008年11月27日宣布“黄光裕被带走协助调查
”的消息后，黄光裕集团一天之内策动9万条网民帖子攻击公安及政府，也通过收买电视台
新闻评论、主要财经报纸及网络评论大肆为黄光裕“鸣冤”，甚至还发动海外媒体以“共产
党有系统打击富豪”等统一口径作呼应。目前调查部门已掌握了部分媒体受贿发稿的相关证
据。
黄光裕是如何编织这个权力网的呢？
黄光裕的核心人际圈有一定的地域特色，他非常喜欢结交潮汕背景人士，其中包括
帮助其香港上市的詹培忠、一起重组中关村的“粤文音像”老总许钟民、最高人民法院副院
长黄松有。
在中国各地商帮里，潮汕商人和温州商人以善于抱团著称。在北京经商的潮汕商人
会定期举行活动，通过各种活动，黄光裕与潮汕同乡建立起广泛的关系网。2004年，黄
光裕坐上中国首富位置后，他的势力触角开始向高层渗透。
许钟民是诸多同乡中与黄光裕保持最紧密合作关系的人，他是国内最大的唱片公司
——京文唱片公司的总经理，同时又是京城高端粤菜餐馆“潮好味”的老板，在演艺圈和餐
饮业人脉深厚。这两个行业的特殊性已基本为社会各界所认知，美女、帅哥如云，又有美食
相伴，许钟民利用演艺圈的美女和餐饮业的美食拉拢了一帮高层官员，这其中就有因太平洋
证券违规上市被双规的国家开发银行副行长、原中国证券监督管理委员会副主席王益，最高
人民法院副院长黄松有等人。
黄光裕应该是在许钟民提供的这个平台上搭上王益与黄松有的，他认为结交高官就
能为自己撑起一顶保护伞，而伞越大，自己就越安全。
凭借许钟民和王益的关系，黄光裕在内地资本市场叱咤风云，所向披靡。后来重组
中关村，许钟民拉黄光裕一起参与，黄光裕无疑也看中了许钟民的关系网。
《黄光裕真相》第二章 首富原罪
3 黑金铺路（2）
凭借许钟民的这条关系，2006年，黄光裕因为中行骗贷案被有关部门拉进去又放出来。
2006年黄光裕曾通过买通法院系统相关人士，为自己当年在中国银行北京分行
骗贷4.89亿元人民币，全额被非法转移到个人账户，另有一笔13亿元的违规贷款开脱
，最终，法院判中国银行追款上诉败诉。
2008年，中央高层掀起反腐风暴，中央纪律检查委员会于2008年下半年开
始一系列反腐行为，黄松有大法官落马，黄光裕头顶的保护伞被划开一道口子。
熟悉黄光裕的人多称许其精明、大胆、顽强，而且为其每天工作16个小时以上的
超强精力所折服，但同时也对其“路子野、下手黑”的作风存有疑忌。
除了黄松有，政法系统被黄光裕腐蚀拉拢的还有公安部部长助理、经济侦查局局长
郑少东，公安部经侦局副局长兼北京直属总队队长相怀珠等。
郑少东是广东潮阳人，与黄光裕是同乡。在广东省公安厅，郑少东历任刑警总队副
总队长、刑侦局局长、常务副厅长，后调任公安部任经侦局长。2005年4月，晋升为公
安部党委委员、部长助理。郑少东是一级警监警衔，在公安部警号为000010。
2009年1月12日，在位于北京天安门斜对面的中国公安部行政大楼里，郑少
东被中纪委带走并宣布“双规”。控制郑少东的过程，远不如郑少东当年追捕张子强复杂。
郑少东当时仍在正常办公，突然被数名纪检干部拦住，他的一些前同事被要求控制局面。现
场并无任何过激行为，唯有郑少东一脸的尴尬与失措。
1998年1月，时任广东省公安厅刑侦局长的郑少东曾坐镇广州抓捕“世纪贼王
”张子强，战功显赫，随即被提为广东省公安厅副厅长。
郑少东除了侦破张子强特大暴力犯罪团伙案，还侦破了包括“东星轮”千万港元大
劫案、“长胜轮”特大海上抢劫杀人案等重大刑事案件。正是因为“东星轮”、“长胜轮”
两起大案，郑少东在赌界及海运界积蓄了大量的人脉，其中最重要的当属港澳赌业重要人物
连超。
《黄光裕真相》第二章 首富原罪
3 黑金铺路（3）
相怀珠1964年6月生于山东沂蒙，早年一直在山东从警，任山东省公安厅经侦
总队队长、副巡视员（副厅级），2007年调任公安部，在经侦局为排名第三的副局长，
警号为 000021。自2003年起，公安部经侦局同时又挂了另一个牌子——证券犯
罪侦查局，相怀珠同时兼任证券犯罪侦查局北京直属总队队长。证券犯罪侦查局的职能主要
包括调查、汇集、研究、分析并制定全国经济犯罪的对策、方针、措施和规划；掌握全国特
大经济犯罪案件的侦破以及其他重大经济犯罪活动情况；承办中共中央、国务院依法交办的
经济犯罪案件。2006年震惊中外的上海社保案及原上海市委书记陈良宇案的主体侦查即
由公安部经侦局办理。
相怀珠早年的主要功绩是查处“东方电子案”——全国关注的证券索赔第一案。那
时相怀珠担任专案组副组长。
1997年1月，“东方电子”上市后股价持续攀高，最高价达每股60多元。在
2001年，检察机关查明烟台东方电子资讯产业股份有限公司董事长、总经理隋元柏等人
在1997年至2001年8月期间伪造公司业绩，指使公司财务人员炒作，将大部分股市
收益用于虚增主营业务收入。相怀珠提出了整体认定的思路：刨去整个大盘的涨跌幅后，用
科学的方法计算出由于虚假财会报告引起的东方电子股票市值总体缩水，认定为“重大损失
”和“严重后果”。这一观点以及由此认定的结果不但得到了公安部的首肯，在随后的法定
程序中也为检察机关和法院所采信。
2007年相怀珠借调至北京公安部，上任即主办“问题首富”黄光裕违规贷款案
。后来黄光裕脱险，作为侦办人的相怀珠获益匪浅，并从此充当其大案线人，行走于“无间
”大道。
随着郑少东和相怀珠被抓，涉及到公安系统内部的上海市公安局、北京市公安局、
广东省公安厅及辽宁省公安厅也各有一名局级干部落案，这些警界要员都曾为黄光裕在洗钱
、走私及获悉内部情报等方面提供过帮助。
郑少东与黄光裕、许钟民同一籍贯，而1964年出生的相怀珠和1965年出生
的张玉栋来自于同一个地方，且都从事法律工作，张玉栋又是黄光裕身边主要的谋士，这两
层关系网除了乡情，离不开金钱的维系。
现在可以看出，北京思峰律师事务所主任张玉栋与许钟民都是黄光裕人脉关系网的
重要节点，一个串联起潮汕籍势力，一个串联起山东籍、北大系势力。
黄光裕与张玉栋的关系很铁，在国美电器海外上市过程中，黄光裕被怀疑通过张玉
栋向郭京毅行贿。国美整体上市时黄光裕将持有的35%非上市国美电器股权注入上市公司
不符合有关规定，后来得以顺利批准很可能与行贿有关。另外，当年国美能否以红筹股的身
份在香港上市完全取决于商务部，国美想方设法对商务部相关人士多次公关，才算通过。
《黄光裕真相》第二章 首富原罪
3 黑金铺路（4）
同国美合作过的资本运作专业人士十分认同黄光裕在业内的公关能力。在投行业内
，红筹海外上市被喻为“三堂会审”，即一个案子要获得商务部的审批至少需要拿到商务部
综合司、外资司、条法司三家的批文。张玉栋圈子里的一个熟人曾经告诉我，“外资企业境
内并购主要就是审批，审批过了什么都好操作。对于我们投行而言，和这三个部门打交道实
在困难。一般情况下，在申报文件出现问题或者无法通过的情况下，就需要客户出面了。”
2004年，凭借国美电器登陆香港资本市场，黄光裕成为中国内地首富，从那以
后，国美在相关部门获得批文相对之前要容易很多，很多专业投行人士有无法解决的策、条
文方面的问题就会跟黄光裕团队联系，然后由他们负责公关。在黄光裕的关系网中，很多高
级别的官员、资深专家都是他的好朋友。
黄光裕在2006年被有关部门调查之际，通过买通商务部有关官员，出具对他经
济犯罪调查撤销的假证明。随着郭京毅窝案被揭发，黄光裕在商务部系统的保护伞也被打掉
。准确地说，郭京毅被抓不是受张玉栋牵连，事实刚好相反，张玉栋是因为郭京毅被抓。
在金融系统内，黄光裕也曾编织了一张复杂的关系网，但经过2006年有关部门
的一轮“外科手术”，黄光裕在金融系统中最通畅的关系网已经崩溃。标志就是2006年
底中国银行总行董事牛忠光被抓。不知道随着黄光裕案的深入，到底还有多少大鱼将浮出水
面。
黄光裕重组中关村科技的过程中令许多“浮游生物”、“食腐动物”们大享其美味
，它背后的J方势力强悍、凶猛。这里面的关键人物是原中关村掌门人段永基。段永基在中
国资本界摸爬滚打多年，又兼具在京城得天独厚的优势，与柳传志齐名，是中国最早一批，
也是实力最强的老一代企业家，实力相当雄厚。
2001年，段永基就曾与珠海国利、北京华经信息等企业一起竞购重庆国信，其
中珠海国利实力雄厚，但其背景到底有多深难以获悉。北京华经信息也是实力雄厚的企业，
它所推荐参与竞购的代表翁振杰当时是中关村科技副总经理。1997年12月至1999
年9月，翁振杰在中国凯利实业有限公司工作，出任财务部副总经理、公司副总经理。
在我深入调查黄光裕案的过程中，发现有一笔神秘的靠山资金交由黄光裕运作，从
中关村科技重组中套利，到什么级别才能不受限制地调动如此巨额资金？从这里也可窥见黄
光裕的关系网到底有多深。
《黄光裕真相》第二章 首富原罪
4 赌博（1）
黄光裕全部的事业包括四个部分，但到目前为止他公开对外表露过的行业仅为家电
零售、地产和金融，还有一个行业的身影始终扑朔迷离。黄光裕曾表示，他有一些“大宗交
易”在进行，从1986年他涉足商业以来，这样的“大宗交易”机会就一直存在，但是这
些“大宗交易”具体指什么他却并不愿透露，只表示都是一些临时性的买卖，没有一个常规
性的部门来运作。
“我做企业都十几年了，认识不少朋友，总会面临一些交易的机会，有时就会有朋
友找到你，问你愿不愿做某一笔交易。商者无域嘛，有钱可赚，我又做得起，为什么不做呢
？”但黄光裕否认这些交易可能涉及非法。
黄光裕曾经一度涉足期货和证券市场。 2003年11月，中国鹏润公司总经理
李永生透露，公司以作价少于300万元购入香港证券买卖以及期货买卖牌照，并计划开设
证券公司，此举也是配合母公司发展国内证券业务。尽管当时香港证券业经营情况不景气，
但由于牌照作价便宜以及相信香港证券市场会好转，所以他并不担心证券业务生存空间小。
本地合格机构投资者（QDII）出台后，公司的证券业务将主要针对内地个别投资者和机
构性投资者。
2005年，黄光裕突然将期货公司和证券公司全部出售，国美电器为此进行了公
告：鹏润期货转让价格为1610万港元，鹏润证券转让价格为3590万港元，总转让价
格为5200万港元。当时对外的公开说法是，国美电器将中止一切非电器类业务。但我听
到国美内部人士传言，黄光裕因为期货一下亏掉40亿元，急得头发都掉光了。
另外，黄光裕在鹏润大厦设置了洗钱套汇中心，多年来大规模洗钱及套汇上百亿元
人民币，尽管黄光裕对此明确否认：“国美如果非法经营肯定活不到现在。”但是，他并不
能完全摘清在这方面的嫌疑。2006年，有关部门调查黄光裕兄弟时，发现有近4亿元左
右的资金被黄光裕转移到境外，而这些钱是通过什么样的方式转出去的，里面是否牵扯到洗
钱，到目前为止有关部门都没有明确的结论。一个关键的因素是，黄光裕手下近百个工具公
司之间大量而复杂的账目掩盖了这条洗钱的路径，因此要查处黄光裕的洗钱罪名非常有难度
。
《黄光裕真相》第二章 首富原罪
4 赌博（2）
更为夸张的传闻说，黄光裕经常去澳门赌钱，2007年曾经在澳门输掉了10多
个亿给何鸿燊，因为黄光裕赖账，何鸿燊一怒之下向国家高层领导反映了黄光裕的问题，导
致有关部门对黄光裕采取了果断的羁押措施。但这一消息无法得到确认。
黄氏兄弟还涉嫌一些黑社会犯罪活动。无论在国美电器地盘扩张与竞争中，还是在
鹏润地产拆迁过程中，均大规模地使用了黑社会手段，包括故意伤害他人身体及“仙人跳”
（让姿色不错的女子勾引单身或落单的男性，将其引入房间准备“办事”之时，突然踹开房
门，冲入一堆自称是女方的丈夫、兄长或是父亲的人，将男方当场抓住，并逼迫他签下巨额
赔偿金，若有不从，立即拳脚相向，拿不到所谓的遮羞费誓不罢休）等方式。但黄光裕一直
对此否认。不过，鹏润地产曾经动用保安和黑衣人殴打小区业主却是事实，可见黄光裕在这
方面并非完全清白，而黑社会的产业链里包括哪些见不得人的资产，显然除了公权机关介入
，否则难以查清。
一位香港商人称，黄光裕也曾有意进军传媒业，并曾经以150万元在香港购入一
本中文月刊《红色资本家》，以图“形成自己的声音”。但黄光裕在付款后并未正式接管杂
志编辑运营。而这本杂志早在2007年中就已经停刊了。
黄光裕还曾有意与贝尔斯登建立合资公司进军PE领域，当时拟定的投资金额为5
亿美元，双方各出资50%。分工大致是由熟悉中国市场的鹏润投资负责项目选择，贝尔斯
登则利用其融资结构设计、国际市场经验、管理团队等优势进行运作。黄光裕称基金投资将
面向那些已经成熟、具有投资价值的零售企业和行业，如医药连锁、百货、电视购物等。与
贝尔斯登的合作主要由黄光裕的老婆杜鹃负责。2007年，美国爆发次贷危机，贝尔斯登
便出现危机，此事不了了之。
而后，黄光裕酝酿联合美国医药零售巨头沃尔格林（Walgreen）投资药妆
连锁门店。沃尔格林（Walgreen）是年销售额422亿美元，单店年销售额850
万美元，连锁门店接近5000家的医药连锁巨头。如果黄光裕果真凭借资本的力量涉足类
似于药妆产业的领域，将导致各行业竞争格局发生变化。
《黄光裕真相》第三章 国美资金运作模式
1 国美的金矿（1）
黄光裕虽然只有小学文化，但在老家小学老师眼中黄光裕非常聪明。从16岁进京
打拼创建国美电器，直到取得后来的成功，每一个发展历程中，都显示出黄光裕的聪明。即
便有许多高学历的人声称自己比黄光裕还聪明，但“胡润中国富豪排行榜”只有黄光裕荣登
三届第一，而那些自诩比黄光裕更聪明的人，却在自怨自艾为别人打工，为命运蹉跎。
黄光裕厉害之处是找到了一个可以随时供其使用的“现金矿”，这个可以供黄光裕
长期大量免费使用的现金矿来自国美电器的供应商，这就是在业界毁誉参半的类金融模式，
该模式所截留资金在国美电器财报中属于应付账款，可以灵活运用。这一发现为国美电器自
身的快速扩张奠定了资金基础，也为黄光裕做大地产和其他投资业务提供了资金来源。
“这些应付账款好比免费资金，要被调去做更高收益的投资。在国美最好的时期，
资金一年可以周转16次。现在销售速度下滑，周转率差远了。”国美电器一位早年的会计
透露了国美资金运作秘密。
类金融模式的发展分几个阶段：
1.国美电器起步阶段，从供货商处用现金提货，包括收购被罚没的走私产品和从
广东沿海贩运电器；
2.规模逐步成型阶段，向供货商申请赊销货物；
3.规模壮大之后，凭借渠道优势，制定90天的账期规范与供货商的货款结算时间。
不过，账期本来也是企业之间正常的资金结算模式，国美电器的供货商与它自身的
供货商之间也存在账期，很多行业也都存在类似的拖欠货款现象，但国美电器凭借规模优势
所占货款惊人，且黄光裕对此善加利用，将这部分资金投向房地产、期货和证券，创造了惊
人的财富。
黄光裕能够这么操作，主要是基于他做的是流通业。在这个行业中，国美电器与消
费者之间是现金结算，因此在与供货商结算之前，现金会在国美电器账面上趴着，而供货商
则不具备这个条件，必须要等国美电器账期到了手中才能有现金，没有截留现金的周期。
在“供应商-国美电器-消费者”整个链条中，供应商处于弱势地位，他们向国美
电器供货之后，一般3—4个月才能拿到货款，有些小的供应商结款时间可能长达6个月。
类金融模式成型后，国美电器利用供货商的资金快速扩张门店，而同时，可以截留
供货商更多的现金供自己使用。因为，门店越多，意味着供货商供应的产品越多，而国美电
器的销售总量越大，获得的销售收入越多，账面上的现金也就越多；获得的现金越多，国美
电器就可以开更多的门店。由此循环往复，国美电器依靠供货商资金规模越做越大。
《黄光裕真相》第三章 国美资金运作模式
1 国美的金矿（2）
要想让这个系统循环流畅，必须保证销售畅通，而低价就成为国美电器保持商品销
售通畅的关键。
低价快速销售商品给国美电器带来庞大的现金流。从2004—2007年，国美
电器应付账款快速增长。
国美电器应付账款2004—2007年数据
同一时期，国美电器门店数量也在急速地扩张中，而门店网络已经延伸到二级城市。
国美电器门店数量2004—2007年数据
国美电器门店数量分布表（截至2007年12月31日）
区域 旗舰店 标准店（超市店） 专业店 合计
北京 7 49 1 57
上海 10 43 6 59
天津 6 25 2 33
成都 2 55 0 57
重庆 3 2 10 24
西安 1 19 23 43
沈阳 3 17 0 20
青岛 2 17 0 19
济南 2 15 0 17
深圳 3 53 1 57
广州 2 82 4 88
武汉 1 20 0 21
昆明 3 12 1 16
福州 2 38 2 42
厦门 1 25 0 26
杭州 2 11 1 14
河南 1 27 0 28
宁波 1 7 0 8
南京 1 21 0 22
无锡 2 5 0 7
常州 1 9 0 10
苏州 1 14 0 15
合肥 0 12 0 12
徐州 1 9 0 10
唐山 0 9 0 9
兰州 2 7 0 9
温州 1 2 0 3
合计 61 624 41 726
与此同时，国美电器的供应商则陷入越来越严峻的发展困境，通过国美卖的产品越
多则越亏钱。更让供货商和公众对黄光裕不满和嫉妒的是，黄光裕可以用别人的钱将公司做
得如此之大，同时还可以凌驾于供货商之上。
《黄光裕真相》第三章 国美资金运作模式
1 国美的金矿（3）
黄光裕性格中的狂傲不驯注定要使其走向极端。
国美电器现金及现金等价物2004—2007年数据
得了别人便宜之后的黄光裕到处招摇吹嘘他通过这种模式可以获得多少资金，无疑
招致更多人对他的愤懑。
“巨大的现金就在我这儿，谁也说不清它是谁的，如果不加以利用，岂不是一种机
械的经商头脑?”黄光裕曾洋洋得意地说，“我能提供大规模的短期融资，不过一定要限定
在3个月之内，超过3个月就不行了。”意思是，这些钱不但国美电器可以用，而且就算用
不掉还可以拿出来放贷。
格林柯尔系顾雏军前车之鉴不远，黄光裕大有步其后尘的架势。
顾雏军也曾采取过类金融循环压榨上游供应商，从而遭到厂商一致讨伐，最终身陷
囹圄。他掌控下的科龙电器（000921.SZ）通过采用电子采购、联合采购等诸多手
段压低了进货价格，而且拖欠货款，以此截留资金自用。
由此可见，黄光裕和顾雏军似乎都有点“聪明反被聪明误”。苏宁电器也曾采取类
金融模式占用供应商的货款，可苏宁电器维护供应商的关系更加温和，且张近东给人感觉更
像文化人，没有黄光裕的霸气，使苏宁电器免于成为众矢之的。
国美电器和苏宁电器给人是截然相反的两种感觉。国美传达的信息是凶狠、霸道，
而苏宁传达的是亲和力。这种亲和力包括对政府、供应商、媒体、大众和员工。
张近东是全国工商联副主席，与政府保持着良好的合作关系，而黄光裕桀骜不驯的
性格与政府人员的办事作风格格不入；但凡有供应商的高层访问苏宁，张近东必亲自接待，
而国美电器顶多是陈晓接待，黄光裕基本不出面；逢年过节，张近东必会给所有认识的媒体
朋友发祝福短信，而媒体现在已很难见到黄光裕；苏宁电器请了潘伟柏、孙俪做形象代言人
，阳光、亲和，而国美电器仍然只是传达价格屠夫的信息；张近东将股份分给对企业有帮助
的员工，将企业公众化，而黄光裕和家族成员独占国美电器股份。
因此，同样采用类金融模式压榨供应商的国美电器和苏宁电器会招致不同眼光，国
