问OK，精益求精的思考是一个重要因素，其他你以为十分重要的事项又是什么呢？
答有关投资令人眼花燎乱事情就是做某种事的门道可谓五花八门，无奇不有。我们这类
人可以被称为冲击型的投资者（mo-mentum investors），但是，也还有出类拔革的价值型
投资者（value in-vestors）。在我们这一行当，价值型投资者做得并不那么出色，因为
他们没有谈得开的人。我与我的一个投资顾问P。c。查特约就有一段十分有意思的经历。
他的基本理念是把技术公司视为资产雄厚的公司，在那里，顾客就被认为一笔资产。如果某
家公司在顾客当中打下了坚实的基础，既使其管理无方，缺乏产出，它也可能价值不菲。查
特约觉得，只需稍作努力，这些价值就能开启。这被证明是一个站得住脚的想法，例如，他
在巴拉岱套进了一笔大买卖。我与他一道前往视察这家公司，而当我得知他们问题成堆，举
步维艰时，我大失所望，跌跌撞撞地走了出来，弄不清究竟为什么我们要去弄这种股票，届
时又将如何得以脱身。然而，就在几个星期的时间内，AT＆T以我们双倍价钱买走了这家公
司，他对于在顾客中打下坚实基础的价值的看法是正确的，但是，他看待公司的方式却与我
的不同。
我还可以举出另外一个例子：市场跌宕起伏，紊乱异常的时期屡见不鲜，而我的投资手
段已坏得不能再坏。在套进市场之前，我坚持要求形成某种前提假设。但是，为了替市场上
一种显而易见的动向寻找一条论据却要劳神耗时。有时，就在我们努力规划出某种看好市场
行情的理论时，市场却突然逆转，如果反反复复地捣腾几阵，其结果将是毁灭性的。我所善
长的是拨弄市场浪潮，而不是游泳池中的涟畸。20世纪80年代之初，曾经一度，市场上风
平浪静，只有少许涟清浮过。我发现了一名商品基金会的管理人员，维克多?李那得赫夫
（Victor Niedethoffer），他就有一套追赶涟崎的手段，以随机步行理论的观点来看，他
的方法有根有据，他把市场看成一个大赌场，市场上的人都是赌棍，他们的行为可通过研究
赌徒来加以诠释。例如，赌徒们在星期一的行为方式就有别于他们在星期五的行为方式，在
上午的行为方式就有别于下午的行为方式，如此等等。依靠这种理论，他能有规律地赚上一
小笔钱。于是，我将一部分资金交由他去运作，他则回敬以良好的回报率。尽管如此，他的
方法始终存在着一个缺陷，只有在莫衷一是、风平浪静的市场中，他的方法才会奏效，如果
出现了某种实实在在的涌动，某种动向，那么这些纯粹由投机行为所导致的小波小浪转瞬之
间就会无形元踪，他将遭受可怕的重创，因为他根本就没有一套合适的自我拯救的机制，我
之所以提及他，是因为他的方法与我的大相径庭，相去甚远。当然，也还有他的方法大行其
道的时机，对待正确的方法，我已经学会了心胸开阔，坦荡无私。只要我还能依赖于他们的
正直与诚实，我就心甘情愿地使用不同类型的人，采纳不同类型的手段，这就叫博百家之
长，攻一家之短嘛。
问维克多?李那得赫夫怎样了？
答在整个市场像一只元头苍蝇囚处乱擅的时期，他大发板财，可谓春风得意，风光无
限。但是，后来他却不断地开始流血。我们站在市场上引人注目，几乎没有几个商品交易商
能做到这一点。
问最近一段时间他又进展如何？
答他干得还不赖。
间你现在还拨付资金给他吗？
答不了。
问当你与某个人交谈时，你还期盼有其他的特征吗？
答我对人的性格特征一向捉摸不准。我在股票方面是一个狐吼叫的行家里手，对于历史
的见地也非同一般，但是，在判断一个人的性格方面却一直在心里发毛。要知道，我已经犯
下了许多错误，搜拢这帮管理队伍耗费了我5年的时间，其中的风风雨雨真是一言难尽。令
人兴慰的是，最终还是找到了他们，无论如何，我现在不能夸口说，我在选拔我们工作班子
方面与我实际处理金融事物一样大获全胜。
我在想，作为一个高级合作伙伴，或者说作为一个老板，我是十分称职的，因为我对那
帮基金管理人员所面对的毫无头绪的重重困难深有所悟，过去我就是这样干出来的，毕竟是
同病相伶吧。当他们遇到麻烦时，我就会跳将出来，拔刀相助。我就觉得，这会有助于在公
司上下创造一种良好的工作氛围。但是，唉，我却并不那么扛长于扰选他们。
问在你的诸多能力中，有多大的份额来源于选准市场而不是投资活动？
答这可说不准，其中既有我全身心地投入到某一特定股票中的经历。也有我瞄准市场或
市场板块的经历。上面我就说过，我不依赖于一成不变的规则来玩这种游戏，我要在游戏的
规则中寻找蛛丝马达的变化。
问如果你要在游戏的规则当中寻找任何一类的细微变化，那么，在你职业生涯的漫漫长
河中肯定就会冷不防地出现生死存亡的关头。若是你专心致志地埋头于某一持续的基础，恐
怕你就不会意识到这些至关重要的时刻。你与我的一个重要差别之一就在于你似乎能够明察
秋毫，及时辨认出这些特殊的时机。
答在我职业生涯之初，当我还是在与位于伦敦的股票交易所对面的交易房中的办事员的
时候，我有一个老板，柯乐尔?波葛茨基，他就是一个连鸡毛蒜皮的事都要躬身亲问的人。
他每天一大早就会像一只小鸟一样早早地抛头露面，然后，坐在办公室里用小刀将他的铅笔
削得尖尖的。他曾训导过我，如果元事可做，那么，当你离开时，铅笔尖就应当与刚进来时
一样尖尖的。我不会忘记他给我的这一善意的指教。
从更一般的意义上来说，运作一份有价证券一览表并不是那种普普通通的文字活。它是
另有所指的，它不要承担风险，你所需要完成的工作量是与你的成功保持一种反比关系的。
这就是说。如果你干的是一份寻常恬，你是一位推销员或手艺人，那么，你的成功就与投入
的工作总量保持正比关系。你越是工作勤奋，你的付出也就越多；你造访的顾答赵多，你所
收到的订单可能也就越多；其中存在着比较直接的联系。在你承担风险时，如果你判断准
确，深思远虑，明察秋毫，你倒无需役日没夜地加班加点地干活，若是你出了差错，在你的
假设与事件的实际过程之间有了出入，你就需要真正地劳神费心一番，刨根究底地查出究竟
是出了什么问题，你越是干得不成功，你就越得有必要扭转局势。如果一览表的活干得不
差，你就可以轻松一些了，这其间存在着反比关系哩！
问嗅，事情果真如此吗？难道你会自我取笑吗？?有时，当一切都看起来风调雨顺的时
候，实际上，事情却在无可挽回地走向灾难的边缘。当看起来万事大吉时，难道你不会时不
时地干些前期性的工作，以防止发生可能出现的意外？
答当然啦，应该怎样就怎样，但是我却不屑于拼死拼活的傻干。要做出一项决策，我只
做必需的绝对意义上的最少的活。许多人对于活可谓一往情深，他们惯于汇集一大堆杂乱元
章的信息，远远超过了为做出某项决策所必需的量。他们对于某些投资牵肠挂肚，念念不
忘，因为他们对这些项目太了解了。我就不同，我会专心于至关重要的事情，当非得由我亲
自出马时，我也会发疯似地大干一场，因为我害怕我还会揽上更多的事：当我役必要工作
时。我就不去于，悠哉游哉，好不快活。这就是我们工作方式中一个本质性的因素，如果我
弄明白了会出什么样的差错，我就会拿出两手来，阻止它！但是，事情的发展可就不是这
样，我们得面对它；在单个的股票管理者的业绩中，既有走大运的记录，也有倒霉运的结
局，他们将事情弄得条理顺畅，他们就会干得相当不坏，随后他们或许就会变得目中无人，
自以为天下老子第一，结果该他们倾家荡产的时候就到了。这些事情我也并不例外，真可谓
习以为常，司空见惯。生意一切顺畅无阻时，我就感到恰然自得，但随后就开始出乱子。生
意场上的事情转瞬即变，千变万化，不可捉摸。要么我去控制局势，要么就让局势控制我。
这恐怕就是一个人永远也不要丧失不安全感的缘由了。经验教导我，通常我能将损失控制在
20%的限度内。回过头去看看我的兴衰成败史，在一年里，有关某一特定运作我能损失到20,
随后我能亡羊补牢，奋起直追，结果，一年到头结果依旧菲然，这种情况倒是屡见不鲜。
问你是否采纳了一套正式的程序去减少各种损失呢？
答并非完全如此，如果某件事出了差错，我又能弄清楚究竟是怎么一回事，事实上，我
会认为起初的看法仍然是站得住脚的，损失则是由外界不可知的缘由造成的，我会宁愿选择
买进而不是抛空的方式，我需要弄明白为什么我被放了一次血。
问当事情出了差错时，你又是如何找到罪魁祸首的呢？
答我会感觉到痛（哈哈哈)。我太依赖于动物的直觉了。当我窜上窜下地运作量子基金
会时，我的背会让我痛不堪言，我会将这种钻心似的疼痛的最初发作看成一种信号，暗示我
的股票行当中又出现了什么乱子，当然，背痛不会告诉你究竟是什么出了差错——你知道
的。后背是短期股，左肩是货币，哈哈哈！——然而，当我舍此就元他法之时，它却在极力
怂恿我打着灯笼就寻找那些走迷的乱子，这可不是运作股票证券最为科学的方法，对吧？哈
哈哈！
问然而，你已不再接手量子基金会的管理工作了。
答如果我还弄那事，恐怕我已元暇与你在此谈天说地。长期以来，我单枪匹马卓有成效
地管理着基金会，我是这艘大船的头儿，同时又是铲着煤往火里扔的司炉。当我爬上舰桥，
摇响了铃，大喊：“左满舵”，随后我就立即钻进机房，实际执行命令。在此期间，我会稍
作停顿，气喘嘘嘘，我算一下要买进何种股票，等等，这些日子终于一去不复返了。现在我
有了一个组织，甚至我已将船长一职托付给了别人，我只是扮作董事会的主席，处理些战略
性的大问题。
问你能告诉我，你只是船上的一名乘客吗？
答啊，我得说我还不仅仅于此吧，我像是这条船的主人。
问你会闯进驾驶室，然后接管控制权吗？
答我会去拜访船长，但我却不会去夺权。因为这是一项事关重大的工作，如果我妨碍了
那种责任，那就将是十分有害的。
问你是在什么时候开始从实际的金融管理事务中退出来的？
答1989年我已经深深地卷人到东欧正在发生的那场翻天覆地的革命中了。你知道，东
欧正是我期盼早日恢复其昔时之光彩的第一故乡，我无法继续料理我的日常事务，不可能再
继续守候在电话机旁，我已有点心猿意马。于是，我将金融控制权交给了由斯但菜?德鲁肯
米勒牵头的一组年轻有力的金融家。
问然而，你仍然在1992年对英镑挣下了10亿美元的战役中担当了重要角色，——这还
是在你将金融控制权移交给了斯但莱之后。他应当由此而名声显赫吗？
答是的，我从未为此而过功请赏，我参与了那一事件的过程，作为一名督查者，我对他
说，这将是一次千载难逢的绝好机会，承担风险就会财源滚滚，无限风光在险境嘛，我们应
当比平常的规模还要大一点，来一次真格的。他接受了我的建议。
问你对量子基金集团杠杆作用的程度负有全责。然而，在英镑上走短期的最初想法却是
他的，对不对？
答是的，他专门槽询过我，但是，最终是由他作出的决定。
问如果没有你的谆谆教诲，他恐怕将永元出头之日，不知道这样说是否公正？你难道没
有驱使他将自己的潜能全部发挥出来吗？
答我曾建议他打蛇就要打七寸，如果没有我，他倒也或许做到了这一点。事实上，我们
所采用的手段并非 总是那样神奇，不可战胜，因为我们只有一些证券在担当风险，或者稍
稍多出一些什么吧。
间这就是你所获得的一个重大成就。在过去的岁月里，量子基金会也对货币的走势做出
过某些判断，只是效果不尽如人意。你在其中扮演了何种角色呢？
答与我在英镑大战中的角色并无出入。1994年我们在日元问题上碰了一同大钉子，当
时我们所遭受损失的程度被极大暄染了一番，外界纷纷扬扬地散播谣言，说我们损失了10
亿美元，但是，事实却并非 如此。1994年2月，我们损失了6亿美元，但是到年末岁初，
我们也将本捞了回来。毫无疑问，这一年的绝大部分时间我们都在走霉运，我是整个决策程
序的一部分，因此，我得承担起责任，就如同我在英镑大战中那样。在确定我们在何处弄糟
了事情方面，我也占有一席之地，我们关注于美国两国在贸易问题上的徐徐拉开的序幕。当
时，支持日元强劲的还有更为深层次的原因，而这一点当时我们并未意识到。
问你现在在纽约花的时间也不像从前那样多了，你主要潜形于东欧，从事你的基金活
动。
答再也不那样了，我现在耗在东欧的时间就比过去的5年要少。
问当你浪迹天涯，你又如何频繁地就商务上的事情与在纽约的办公机构进行沟通的呢？
答只要电话联系畅通无阻，我就每天与办公室聊聊天。
问你会与斯但莱说几句吗？
答是的，还有其他的一些人。
问斯但莱还向你征询意见吗？你与他进行沟通是具有一定的方向性，还是你们之间的交
谈只是就事论事？
答他负责全盘运作基金会，我不会将任何东西强加到他的头上。在许多方面，斯但莱在
40岁时比起我在那个年纪要强一此
问这是不是量子基金会继续取得成功的原因呢？
答这只是部分原因，斯但菜是一个十分出色并且心胸开阔的人，因此，就凭他也能使得
公司尽纳天下之贤士。基金会因此更加名声大振，在英镑危机过后更是如此。我们可以让最
棒的年轻一代加入到我们的公司队伍里来，现在我们的金融管理蒸蒸日上，这一点我们过去
从未做到过。
第二节 索罗斯的全融谋略
——成功之道（二）
向人们展示最不为人所体会的投资思维。
人们对于世界的理解总是不完善的。o在其后来才畅销一时的《点石成金》（The
Alchemy Of Finance)一书中，索罗斯第一次就其在投资活动中所凭借的基本构架大发宏
论，他暗示，在其只靠大脑挣钱吃饭的生涯中，这本着实令人晦涩难懂的书是一个了不起的
突破。索罗斯一再声称，《点石成金》一书是他毕生心血的结晶，当所有一切看起来都无可
救药的时候，思想就成了其生命中最重要的部分了。
索罗斯耗尽心血所构思的那些想法使得每一个人都大感困惑不解，实际上，他的主题思
想就在于，我们对于生活其中的这个世界的理解从根深蒂固的层面上看，是相当不全面的。
为了做出决策而需要了解的局势，实际上又是受到这些决策潜移默化的影响的，在参与某些
事件的人的期望值与这些事件的实际结果之间，存在着不可改变的差异。有时，这类差异过
于微不足道，人们几乎可以视而不见；然而，在其他情况下，这种差异却又是如此之大，以
致于能够成为确定事件过程的关键因素。在索罗斯看来，他的这种想法可不是那样能轻易地
加以表述的。
索罗斯宣称，要总结他那些貌似深奥的想法，用几个词——确切他说，就两个词——就
已绰绰有余，即：不完全理解（英文：Imperfect Understanding）。后来，索罗斯在其传
记中曾说过，其实，即使是这两个单词也还不足以真正表白他的全部想法，因为，非完全性
不仅涉及到人们的理解能力，也还事关人们身处其中的事件的动态以及所努力寻求弄个水落
石出的现实世界。索罗斯似乎有点故弄玄虚，他扬言，现实可是一个让人捉摸不定的靶子，
人们的理解过程本身也会对它产生影响。
一方面，现实可以在人们的思维领域得到某种反映一一一这是人类认识事物的机能；另
一方面，人们还会做出可能会对现实产生影响的决策。这些决策倒也并非基于现实，而是建
立在人们对于现实的理解基础之上一一一这一点索罗斯将其称之为人的参与机能。这两种机
能相互对立，在某些情况下，它们又能相互影响，两者之间的交互作用采取了双向反馈的机
制形式。
索罗斯显然是借用了法国语言的文法特色。他采取了反身动词的结构，这种动词的主语
和宾语都是同一个词，其中“反射”这种说法和“反映”一语也有点关联，但却不能与生理
意义上的反射混为一谈。
《点石成金》一书涵盖了索罗斯那些让人百恩不得其解的思想的全部，他有理由认为，
该书是其思想领域中一项最了不起的成就，因为“我试图表达了反映的想法，这对于我进行
市场行为分析来说是极其重要的。”然而，索罗斯也承认，他这种反映理论的陈述也是不完
全的。
《点石成金》一书最初几乎没有销路，令出版公司一筹莫展，索罗斯将这种状况的原因
归结为“没有几个人弄得懂我正在试图说些什么”。当然，索罗斯也获得了某些意料不到的
收获，“多少能够让我心满意足了一番。”例如，他与斯但莱?德鲁肯米勒的邂逅，就是后
者在拜读完这本书之后找到他的；还有保罗?根德?琼斯，此翁就曾三令五申，谁要替他做
事，就得首先阅读完此书，并且还得弄明白索罗斯说了一些什么东西。
然而，索罗斯终究给他的那部宏论带来了好运气。当他在美国家喻户晓之时，《点石成
金》一书还真被当成一回事了。居然成为当时美国的畅销书之一，各大传媒纷纷炒作，一些
学术团体还专门举办各种研讨会。在出版公司的仓库里，原来堆积如山，几乎形同废纸的
《点石成金》一夜之间价值连城，各书店之订购单雪片般飞来，令公司头头们大喜过望，眉
开眼笑。
索罗斯从知识界获得了某种反馈，暴露了一些存在于他的那套理论中的不足之处。“眼
下，我终于意识到了在使用某些字词，甚至于‘反映’这一术语过程中，很不严谨的举措比
比皆是。我既用它去描述存在有深思熟虑的参与者的事件的架构，也用它去描述某些特别事
例。其中，双向反馈机制是一种导致失衡的方式，既中断了事件的程序，又破坏了参与者的
观点。”
索罗斯认为，其理论的第一要义就在于观察事物的方式，一种普通理论总有其放之四海
而皆准的有效性。第二要义则是一种仅仅只是偶尔间歇才会发生的现象，然而，当它出现
时，却能创造历史。
就索罗斯普通意义上的反映论而言，本质上，它与有头脑，明察秋毫的参与者的角色相
关联，当然，也涉及到他的思考与他所参与事件的关系。索罗斯相信，一个深思熟虑的参与
者实际上处于十分困难的境地，因为他需要去理解局势，不幸的是，他本人就是其中的一个
角色。从传统角度来看，人们把理解这一行为看成是本质上十分被动的一个角色，而具体参
与则是一个积极角色。事实上，这两个角色相互作用，相互影响，这就使得参与者不太可能
在纯粹或完全理解的基础上进行任何决策。
古典的经济学理论假设，市场参与者是依照充分完全理解事物的基础而从事活动的。这
个假设在索罗斯那里是站不住脚的。参与者的思考影响着他们参与的市场，而市场行为也反
过来影响着参与者的思考。这些人不可能得到对于市场全部的知识，因为他们的思维永远影
响着市场，市场反馈也会永远波及他们的思维。这就会使得对于市场行为的分析比起如果能
够全盘了解的假设站得住脚的那种情况，要难得多。
索罗斯惯于向美国的经济学界发出各种挑战，他扬言，“经济学理论需要进行根本性的
再思考，”因为在经济运作过程中，始终存在着一种在很大程度上仍元人间津的不确定成
分，没有任何门类的社会科学能够指望获得与自然科学相提并论的无可非议的结果，经济学
也不例外。所以，索罗斯宣称，对于思维在影响事件过程中所起到的作用，人们必须采取一
种截然不同的观点。
索罗斯的理论认为，人们习惯于将事件看成是一连串的事实；一个系列伴随着一个系
列，永无止境，没完没了。当有头脑会思考的参与者进入局势之中，事物的环节并不会将事
实直接联系上事实，而是将事实与参与者的思索连为一体，然后又将参与者的思索引向下一
系列的事实。
要了解参与者扮演的角色，索罗斯宣称，必须首先弄清楚，参与者的思路不能深陷于具
体事物当中而不能自拔，参与者也还得考虑其他人和他自己的思考。这样一来，就会出现一
些捉摸不定的因素。换言之，此时参与者的思考就不再与事实保持一致，但却可以在影响和
塑造事实方面起到某种作用。思考和事实不仅有所出入，而且参与者的认知力和实际情况之
间也会存在差距，更不用说参与者的盘算和实际结果之间的误差了。索罗斯认为，这种误差
正是了解历史过程以及金融市场动力的关键所在，他宣称，错误观念和举止失误在人间万事
方面所起的作用，一如变异在生物学领域所起的作用。
索罗斯十分着重他的那套反映理论，并极力加以宣扬，上述想法就是他自我标榜的核心
概念。他承认，这种概念所产生的影响非同寻常，而这些影响对于旁人未必重要，对他却意
味深长，他的一切都来源于此。
索罗斯觉察到他自己对这个世界的观点，与芸芸众生所持的流行看法，在许多方面都大
相径庭。
其中一个的广为流传的看法是，金融市场始终处于均衡状态之中，只是其中存在有各种
差异，事物的结症就在于市场并非天衣元缝，其性质有如随机扩散一样，到头来还会受到其
他随机事件的影响。索罗斯曾对这种看法口诛笔伐，认为看法错误的来源就在于错误地套用
了牛顿物理学中的原理。
索罗斯认为，出现差异本源自不完整的理论，金融市场的实质之一就是市场参与者的认
知力与实际情况存在多重隔阂，有时这种差异尚可视而不见，但有时人们却必须考虑到这种
差异，只有这样，人们才会弄明白事情到底是怎样发生的。
在金融市场中，这种状况可谓司空见惯，见怪不怪，它们通常都以大起大落的顺序呈现
在人们眼前，虽然，并非永远都是这样。索罗斯所提及的这种大起大落不是均衡对称。加速
的过程是渐迸式的，随后才以灾难性的逆转到达事物的高潮。在《点石成金》一书中，索罗
斯提及过一些事例，其中包括20世纪60年代的企业集团化浪潮；堪称经典案例的房地产投
资信托基金问题；源自70年代，后终触发1982年墨西哥危机的国际借贷浪潮，等等。索罗
斯不甘寂寞，一夜之间就炮制了一套关于外汇汇率自由波动的理论，外汇汇率易于狂升狂
跌，但总算还能相互抵销。索罗斯在书中也还讨论过一些并不单纯的情况，例如在20世纪
80年代席卷全球的收购企业大风暴。在这些例子中，风行一时的偏见和盛极一时的趋势之
间，存在着相互作用、相互反馈的作用机制。当然，这些事例在某种意义上都是经过特殊挑
选过的，在任何连续的事件中，都有很长一段时期，相互之间的交互作用相对而言是微不足
道的。
这一点，索罗斯在其《点石成金》一书中并没有十分明确的表述。他用“反射”这种表
述方式来说明双面性的交互作用，以及存在着这种交互作用的事件的结构。索罗斯虽然意识
到了他所借用的“反映”一词给他所带来的诸多不便，但是他却不敢抛弃这种说法，因为那
有可能会导致其整个引以为豪的理论解体与崩溃。
在所谓的通常情形下，思想与现实之间的差别并不是一个在天上，一个在地下。其间也
有别的力量在起作用，能够缩小两者之间的差距。其中部分原因是人们能够从经验当中获益
菲浅，另一原因则是人们可以按照自己的意志改变或塑造社会。这就是索罗斯惯称的准平衡
状况。
然而有时人们的想法和现实距离很近，只是不会最终完全合二为一，索罗斯将此称为极
不平衡状况。这种状况又可以分成两类，其一是所谓动态失衡。当动态失衡的状况发生时，
广为流传的偏见和占据主导地位的潮流相互强化，直到两者之间的差异扩大到足以导致一场
灾难性大崩溃的地步；其二是所谓的静态失衡，其特点在于极端僵化、极端教条化的思考方
式，加上极其僵化的社会局势，但双方都不会出现变化，因此各种陈规教条与现实之间的距
离一直都很大。假如社会出现了变革的迹像，而各种教条却不相应地进行调整，那么，即使
这些变革的速度十分缓慢，思维与现实之间的鸿沟也会愈来愈大。这种局面可以延续很长时
间，为人们所耳熟能详的事例就是前苏联。相形之下，前苏联解体则可视为一个动态不平衡
的实例。
索罗斯把动态失衡和静态失衡视为两个极端，而准平衡则是介乎两者之间的一种状况，
索罗斯喜欢把三种状态比拟为物质的三种物理状态：气态、固态和液态。这三态性质相差泅
异。以水为例，水在这三种状态中都有不同的特点。相同的原则在市场参与者的思考方面也
可适用，在正常状态下，索罗斯认为，他所称谓“反射”的双向反馈机制并非必不可少，相
反，倒是可以置之不理的。然而，当这些人趋近或达到所谓极度失衡状态时，反射就变得重
要了，大起大落的场面就会接匠而至。
索罗斯认为，区别准平衡和极度失衡两种状况，对于投资者来说极其重要。然而，索罗
斯又说，两者之间的分野十分模糊，常常有一些力量和势力，将人们投入到极端失衡的状态
中。尽管存在有某种抗衙力量与之对抗，而且抗衡力量一般都能如愿以偿，然而，在某些情
况下，这种抗衡力量也会抵挡不住，于是就会发生改朝换代或革命流血之类的变化。生性好
斗的索罗斯对这类情况自然深感兴趣盎然，但是，他又承认这并不能说明他已经掌握足以清
晰地解释或预测这种情形的成熟理论，他还只是处于摸索阶段。
第三十章 扫荡东南亚
“ 自由浮动的货币有某缺陷，因为市场总会发生过度偏差。”
第一节 不幸的预言
大约一年之前，国际货币基金组织的经济学家莫里斯?戈尔茨但在英国《经济学家》杂
志上预言：按1994年12月墨西哥金融危机中的危险信号衡量，在东南亚诸国，各国货币正
经受着四面八方的冲击，从而有可能出现墨西哥式的经济大灾难。接着，他又坦言，泰国的
墨西哥征兆比其他亚洲国家多，换言之，如果东南亚发生金融动荡之类的危机，那么，泰国
将首当其冲。
戈尔茨但及其所代表的国际货币基金组织在东南亚国家并不那么受欢迎，因为前者被亚
洲的后起之秀视为西方发达国家的代言人和装饰品。在这些昔日的殖民地国家的领导人看
来，相信他（它）们无异于出卖本国的民族利益。
这是一道由历史编织的隔阂，人类从此失去了相互信赖、相互协助的可能。偏见使人的
思维狭隘，愚昧又让人难以面对现实。
戈尔茨但先生并未得到东南亚诸国的重视，尤其是在泰国，朝野上下都为一道描绘未来
的蓝图所陶醉，如何又能接受得了前途未卜的预言。
就这样，戈尔茨但被赶跑了。然而，被他所最先预言的灾难却如期降临了。
1997年7月2日，泰国政府和金融当局在手忙脚乱之中宣布放弃长达13年之久的泰铢
与美元挂钩的汇率制，实行浮动汇率制。泰铢顿时一泻千里，处于无人救助、无人敢救的悲
惨境地，并创出历史最低点的黑色纪录，货币风暴终于在一夜之间爆发了。随即而来的是，
菲律宾、马来西亚、印尼、新加坡等国金融市场也开始剧烈动荡，菲律宾比索、马来西亚林
吉特、印尼盾、新加坡元、甚至连经济闭塞的缅甸货币也纷纷走软下滑。人们不禁担心，东
南亚诸国会不会重演一场由索罗斯担任导演而一手策划的类似于墨西哥式的金融大危机？
直到此时此刻，泰国人乃至整个东南亚诸国人才认识到戈尔茨但先生的预言是何等之准
确，当然，对于戈尔茨但本人而言，东南亚危机只是被不幸言中罢了。
第二节 泡沫中的六色光
进入1997年，一直风平浪静的东南亚金融市场动荡不宁，5月以来，外汇市场更是倾
